85度C 下月大陸漲價
【經濟日報╱記者李至和、蕭志忠／台北報導】
2010.11.20 03:43 am
85度C昨天舉行上市前法說會，中國區營運副總林明哲在會中說明營運概況。
記者徐兆玄／攝影KY美食（2723）昨（19）日舉行上市前法說會，KY美食董事長吳政學說，85度C六年內在中國店數破千店。KY美食並表示，中國連鎖餐飲業近來頻傳漲價消息，85度C在中國也計劃在12月1日調漲售價，將採取推出新品的方式調整價格。
85度C到年底預期中國店數可達170家，目前已在17個城市有分店，未來仍以一級城市為主。85度C這次掛牌將募資23.5 億元，公司現金約有12億元，將投入開店與設置自有中央工廠。
KY美食表示，明年規劃資本支出為12億元，加上募資後的金額，未來營運資金充實，估計兩、三年內將不會再辦理增資。
昨日法說會上吸引近600位法人、投顧進場，多數法人對85 度C在中國的營運大感興趣，紛紛提問未來對中國市場布局的策略，以及面對未來原物料上漲，將有什麼應對作法。
85度C研發副總鄭吉隆說，即使各項食品原物料價格上漲，但85度C在10月的原物料採購成本再降1.5%，主要是飲料、蛋糕、麵包產品均是自行生產，較能控制原料使用量，工廠端也有POS系統做庫存管理，因此面對原物料漲價，仍可讓成本再降。
法人推估，第四季進入消費市場旺季，估計KY美食全年營收可達88 億元。
【2010/11/20 經濟日報】
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先探／八十五度Ｃ的合理價值
2010/11/19 15:45
【文．鄭威宏；先探周刊授權刊載】
即將回台掛牌的八十五度Ｃ（美食達人，2723），申購價高達一六八元，以傳產股的角度而言，幾乎無人能出其右，況且以○九年的ＥＰＳ推算，本益比超過二○餘倍，要說這個價格貴時，卻找不出台股中，有誰可以作為比較基礎；看好八十五度Ｃ的投資人，又不知道多少錢買才算合理，但若拉出中、港股市平台，比價後，價值將水落石出。
味千拉麵 中收股典範
所有的餐飲股中，味千拉麵表現最為亮眼，至六月底為止，在中國擁有了四五○分店，而且在競爭激烈的中國市場，不僅每年營收穩定成長，同時，淨利率、獲利能力更往上跳，○八年至一○年前三季為止，稅後淨利率分別是一三．二％、一五．八一％、一六．二四％，象徵公司邁向經濟規模後，展現出獲利爆發性的潛能，也正是中國收成股中的成功典範，就算給與高達四十餘倍的本益比，日後獲利能力也具備支撐股價的本錢。
而八十五度Ｃ從○七年底開始進軍中國連鎖咖啡市場，當年年營收也不過只有二六億台幣，第一家分店在上海市黃金地點開設後，市場反應熱烈，頭一年就開設近三○家分店，這三年間，擴張速度持續加快，目前中國已有一八○間直營店面，並且吸引味千拉麵等外部資金投資。
八十五度Ｃ在中國布局可分為二個階段，在上海市成功登上市占率最高（約達六○％）的龍頭地位後，去年底再將營運觸角深入中國各地，如北京、南京、深圳、杭州等一、二級城市，也因此○九年成為登陸後第一個分水嶺，○九年上海部局完成後，營收成長七八．二三％，淨利更大幅拉升一．三一倍，淨利率更是近年來最高的一年（達一二．○六％），有向味千拉麵較勁的味道；不過今年前三季報表，相較之下就遜色許多，但投資人需知道，八十五度Ｃ在中國布局屬於張大網子，如果成功建立領導者的地位，想必日後獲利爆發性就具有想像空間。
本益比上看三○倍
目前的申購價一六八元，及○九年ＥＰＳ六．九三元（已調整上市後增發股本）計算，其本益比約在二四倍左右，若以法人估計今年全年ＥＰＳ七．六元來看，更只有二二．一倍，而今年就算受到擴張其他省份布局，進而影響營運表現，但整體淨利率保持在一○％左右，雖然仍不如味千拉麵，但卻遠勝於小肥羊、全聚德等（大快活、大家樂中國市場比重較低）；全聚德擁百年歷史，市場給與商譽溢價不說，至少也可與小肥羊一較高下的實力。小肥羊以○九年ＥＰＳ推算，本益比也有二九．四倍，不僅高過八十五度Ｃ，且小肥羊還有獲利向下修正的疑慮。整體而言，八十五度Ｃ應該可享有更高的本益比空間；最簡單方式，就是本益比先向三○倍靠攏。
此外，相較於拉麵市場進入成長期，但中國咖啡市場仍屬萌芽階段。據了解，美、歐國家每年每人五百杯咖啡，台灣也有六○杯，但上海、北京卻只有二○杯（全國平均四杯），歐睿信息諮詢報告指出，中國未來四年的咖啡消費量，每年成長超過三五％，因此，八十五度Ｃ未來營運成長空間，應略勝於味千拉麵，若照八十五度Ｃ未來三年擴充至八百家達陣，及其他省份初步布建成功後，市場將不再有質疑不夠規模經濟，屆時本益比就具有跟味千比較的實力，值得投資人留意。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1596期
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