周一亞股因惠譽信評公司將比利時為首歐洲6國列入負面觀察名單，盤中再因傳來北韓獨裁頭子猝死的消息，導致市場擔心東北亞地緣政治風險升高，亞股走勢全面重挫，台股當日再創今年空頭循環最低點。股市下跌主因在全球總體經濟趨勢持續看下，但這讓馬政府財經官員深覺難堪，尤其是在離總統大選前不到1個月，交易日更不到20天的情況下；北韓頭子的死訊成為動用國安基金護盤的藉口之一，股市價量同創今年新低引起的選舉恐慌症，恐怕才是主因。
平心而論，近期全球最大經濟體美國所公布的大部分總體經濟指標並沒有繼續惡化，甚至出現持續緩慢的小幅好轉趨勢，但是否足以獨力扭轉全球經濟趨勢轉為向上，則仍有待觀察。包括：上周公布的每周初領失業救濟金人數下降；11月新屋開工戶數單月成長9.3%。但美國失業率仍在相對高檔區，房屋市場景氣尚於谷底盤旋，是否能持續改善仍有疑問。

外銷接單成長動能弱

經濟部公布的11月外銷接單為366.5億美元，年增率2.55%，創今年新低。3個月平均外銷接單趨勢線已連續4個月下滑，代表長期趨勢的12個月平均外銷接單，則接近走平；此顯示不僅短期外銷接單成長動能轉弱，長期外銷接單趨勢更已出現停滯危機；外銷接單變動趨勢預告至少未來1季之出口不會太好看。 
特定上市公司單月營收或許再創新高，但投資者務必切記：高營收不代表企業獲利，更非企業淨現金流入增加的保證。不少營收創新高的公司，扣除歷年資本支出後的自由現金流量已轉為負數，若本業獲利性無法明顯改善，此將使企業財務結構持續轉差，對企業價值造成相當負面的衝擊。如緯創（3231）、鴻海（2317）。 

部分企業財務槓桿高

緯創子母公司合併財報之負債比率自2003年的59.8%，一路提高至2011年第3季的77.2%；鴻海則自2003年的56.3%，一路攀高至2011年第3季的67.1%；相對地，代表本業獲利能力的營業利益率在2011年第3季則分別只有1.5%及2.2%。企業固定資產投資年年擴增，財務槓桿快速提高、營益率卻始終低盪，這將使企業營運風險大增，對企業長期價值造成負面影響，不利長期投資者。
股市投資者有「先知先覺」、「後知後覺」、「不知不覺」等3種人。先知先覺者為大贏者，鳳毛麟爪；後知後覺、不知不覺者，云云眾生居大部分。但後知後覺者尚可成為贏家，只有不知不覺者，必將成為最大輸家。經濟景氣循環持續向下未變，你我既難成先知先覺，又何苦冒成為不知不覺者之風險？ 

獵豹財務長 郭恭克

年齡：1964年生 
現職： 
獵豹財務長部落格版主 
鉅豐財經資訊執行長 
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長 
市場投資及研究資歷：20年 
獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA