林哲良：日商撐腰 台商活躍東南亞
【文／林哲良】
先探雜誌第1665期 2012/3/16~2012/3/22
台灣與日本有著極深的歷史淵源，且相較於其他亞洲鄰近國家，對於日本的態度也較友善。最近幾年，全球的總體經濟變化相當快速，向來行事風格嚴謹的日本企業由於因應不及，因而面臨極大的競爭威脅。
反觀，台灣企業一向以降低成本、快速反應見長，因為如此，正好與日本企業就具有某種程度的互補功能，可以創造雙贏，矽利光（Silicone）材料代理商崇越電就是典型的例子。
崇越電靠日商發達
Silicone的應用相當廣泛，由於台商是全球科技產品主要的製造商，崇越電營收有五、六成來自電子相關產品，而隨著台資電子公司陸續生產重心轉移至中國及東南亞等地，崇越電也在信越化學的協助下，就近到中國及東南亞協助台商。以區域別來看，中國營收已占近六成，東南亞則有五～一○％，東南亞已被公司列為未來業務衝刺重點之一。
靠著信越化學的奧援，崇越電近幾年每股純益（ＥＰＳ）多數時間大多能維持六～八元的水準。展望明年，隨著信越化學中國南通新於今年底廠擴建完，崇越電將取得更多的產能來滿足客戶的需求，為台日之間的合作譜出佳話。
江申、大億分食商機
展望未來，台灣車廠可能在中國、日本以外的亞洲市場，扮演日系車廠的「得力助手」，而日本車廠也極有可能增加對台灣合作夥伴的持股。眼前，台灣汽車零組件業者，除台灣、中國汽車市場之外，又多了一個出海口，包括大億、永彰、江申、耀億、至興等，長期營運展望都偏向樂觀。
就股東結構及本益比的角度來看，車架與車身鈑金廠江申是較值得留意的投資標的，主因其大股東包括中華車與國瑞汽車（和泰轉投資），且本益比也僅約一一～一二倍，無論就受惠的可能性、程度，或是未來股價上漲空間來看，應該都優於其他汽車零組件個股。
耀億靠著豐田一路茁壯
進一步分析，檯面上最有可能分食東南亞汽車市場成長商機的公司，當屬日本豐田汽車（TOYOTA）車椅內裝材料協力廠商耀億。據了解，豐田已多次要求耀億評估到印尼或泰國設廠的可能性，而在新廠未投產前，耀億將以大陸廠來因應TOYOTA在東南亞市場的需求。法人表示，TOYOTA今年給耀億的訂單，至少會成長二成。
耀億除了可以分食東南亞汽車市場成長的商機，由於打進歐洲家具大廠的供應鏈，隨著客戶在泰國、新加坡等東南亞國家積極展店，也可以分食東南亞家具商機。附帶一提的是，耀億的女性內衣罩杯材料客戶，除美國第一大女性內衣Victoria's Secret之外，又陸續增加中國女性內衣一線大廠及美國第二大女性內衣等客戶，罩杯材料長期成長潛力也頗值得期待。
今國光成長性佳
受到泰國水災影響，Nikon今年已將部分訂單轉下至今國光，除此之外，Canon也在台灣擴充產能。樂觀看待，今國光今年營收及獲利同步成長應可期待。值得注意的是，今國光去年下半年將月產能從二○○萬片提升至三○○萬片之後，今年又繼續擴產，預計今年第四季將有新產能開出，表示明年營運仍偏向樂觀。
法人預估，今國光今年每股純益約三．二～三．四元之間，目前預估本益比約一五倍左右，略微偏高，建議投資人可待股價拉回至年線四二元附近再布局。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1665期
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