熱血流成河

戴爾公司（Dell）正和私募股權業者洽談出售和下市，戴爾考慮下市凸顯其難以突破個人電腦（PC）式微的困境。 (路透)

消息傳出後，戴爾公司股價漲到8個月的新高，15日早盤時市值已增至217億美元。因為分析師認為，這可望替該公司創造成長契機。

彭博資訊14日率先引述消息來源報導，戴爾公司正和TPG資本與銀湖（Silver Lake）兩家私募基金談槓桿收購交易，但由於買主仍未取得融資，討論仍在初步階段。此交易最快本周就會宣布，整體收購金額估計超過200億美元，可能成為2008年來數一數二大的槓桿收購案。

轉向私營模式有助戴爾公司擺脫市場力量掣肘；投資人對其PC業務日漸萎縮，與無法因應行動和雲端運算的產業趨勢漸感不耐。此外，下市也有助執行長戴爾（Michael Dell）更彈性擘劃管理策略，強化在消費電子與資料中心設備市場的戰力。

Needham & Co分析師庫格勒說：「他們未來幾年內可望因此獲得大筆資金，或能更積極投資行動策略，而不必每季都受到投資人檢視。」

這樁收購談判顯示，曾經穩坐全球PC製造龍頭的戴爾公司難以適應變動的PC產業趨勢，未能拓展鎖定消費者的零售市場，也幾乎在新崛起的智慧手機和平板電腦市場缺席。

為因應PC需求下滑窘境，過去4年來戴爾斥資超過127億美元，加強研發資料儲存設備與軟體，並推出諮詢服務，盼藉此吸引更多客戶。

戴爾1984年以1,000美元創辦戴爾電腦，1988年公司上市。戴爾採取的高效率、便捷銷售策略，為公司開啟20年榮景。

2004年戴爾交棒給營運長羅林斯，2007年公司把PC製造龍頭寶座拱手讓給惠普，他又回鍋。戴爾曾多次公開表示將精簡PC部門，並矢言大刀闊斧改造公司，兩年前首度透露考讓公司下市。

圖／經濟日報提供

市場傳出全球PC大廠戴爾（Dell）將出售的消息，目前雖未確定花落誰家，但市場已開始擔心萬一經營權易主，將對台灣相關供應產生衝擊。

華南永昌證自營部經理方慕孺說，最近幾年，智慧型手機與平板相繼抬頭，Dell並未跟上平板風潮，在新型態的消費性電子產品腳步落後，如果真有私募基金進場接手，如何重置研發人力，以及主力產品的轉變，可望是接下來觀察的重點。

市場最擔憂Dell出售後，是否會對台灣PC、NB代工廠造成影響？也有分析師指出，Dell近幾年的電腦銷售量本來就在衰退，負面的情況都已經反應在台灣相關廠商的營收表現上，同時，台灣PC及NB代工廠近幾年主要的訂單是來自惠普。

因此，Dell經營權換手對台灣代工廠形成的衝擊應該可以化解。

不過，Dell近幾年發展較好的產品為雲端伺服器，由於Dell只負責設計，並未自己生產，所有的產品均委外製造，據此來看，若新經營團隊有更換供應鏈的打算，會受影響的將是台灣雲端伺服器零組件廠商。

另一方面，由於2012年PC與NB的年增率已呈現衰退，儘管全球人口微增，消費市場的餅愈來愈大，但增加的都是使用智慧型手機與平板的人口，NB出貨量反而愈來愈小。方慕孺研判，若真有私募基金接手，看上的應是Dell的品牌價值與通路。

全球第3大個人電腦（PC）廠戴爾（Dell）傳出正與私募股權公司洽談收購事宜，未來可能下市。電腦業者認為，宏碁、華碩可能逐步搶下戴爾PC地盤，但短期內戴爾產品線仍將維持正常，對仁寶、廣達、緯創等合作代工廠衝擊不大，但長線仍待觀察。

戴爾是繼PC龍頭惠普有意出售個人電腦與印表機事業部門（PPS）之後，又一家股權可能移轉的指標大廠。宏碁、華碩主管昨天都未正面回應對兩大廠股權可能轉移的看法，強調將密切注意後續變化。

法人預期，在平板電腦吞噬下，傳統PC市場節節敗退，「美國PC雙雄」惠普、戴爾看來已無心戀棧，改朝利潤較高的伺服器或商業諮詢顧問服務等方向轉型，逐漸淡出PC市場是趨勢，宏碁、華碩、聯想等亞洲品牌有機會順勢接收地盤。

台灣戴爾供應鏈包括仁寶、廣達、緯創等，市場關注戴爾股權移轉可能對台灣代工廠衝擊。法人預期，戴爾即使下市，還是會繼續經營PC相關業務，短線對於國內供應鏈合作夥伴影響不大，長線則需視戴爾策略而定。

市調機構顧能（Gartner） 最新研究報告指出，戴爾去年全球PC市占率10.7%，排名第三，但出貨量年減12.3%，表現在前五大PC廠中敬陪末座。惠普去年市占率16%，仍居PC龍頭，但全年出貨量年減6.7%。

路透社、彭博社報導，戴爾這次有意出售股權給私募股權公司，主要避免公眾股東的短線檢視，以利公司順利轉型。但談判最終仍有破局的可能，因為私募股權公司可能無法募集到足夠資金，或是難以擬定有效的資本退出計畫，最後作罷。

圖／經濟日報提供

焦點個股：
‧宏碁　 ‧華碩　

戴爾有意尋求私募基金投資，未來可能下市調整體質，以利公司順利轉型，透露平板電腦掀起的新型行動運算風潮下，傳統個人電腦（PC）業者正位於轉型的十字路口，過程漫長且痛苦。

如同90年代PC的興起，對於在大電腦時代稱霸的IBM 帶來重擊，當時IBM在短短3年間大虧150億美元（約新台幣4,350億元），公司一度瀕臨破產，所幸在IBM 前執行長葛斯納帶領下，公司啟動一場史無前例的企業轉型，成就今天「大象會跳舞」的IBM。

20年後的今天，苦主輪到先前風光的PC產業，惠普、戴爾、宏碁等PC大廠遭到蘋果iPad、iPhone捲起的行動運算狂潮吞噬，營運載浮載沈，現在得面臨20年前IBM轉型的壓力。

轉型是一段漫長且痛苦的過程，就像惠普執行長惠特曼去年底預告：「惠普近期財務表現不佳。這艘大船要轉向正確的方向，需要的時間比我們預期更長。」

這段真情告白，立刻換來惠普的股價暴跌。

成功主導宏碁3次再造的宏碁創辦人施振榮，最近也多次公開喊話，表示宏碁轉型的方向正確，但過程不是一蹴可幾，希望大家多給宏碁一些時間、一點鼓勵，不要一直打壓。

受到平板電腦衝擊，NB代工廠緯創（3231）、仁寶去年營運倒退嚕，但也由於基期偏低，法人看好兩家公司今年在伺服器、平板電腦等新品市場布局將「發芽」，押寶轉機題材。

市調機構顧能（Gartner）統計，2012全球PC出貨量約3.52億台，較前年萎縮3.5%，罕見出現負成長，使得聚焦在傳統筆電代工的仁寶、緯創去年營運慘澹，業績倒退嚕。

但也由於基期偏低，法人認為緯創、仁寶今年營運再下探的風險有限，反而是在Windows 8帶動傳統PC需求回穩，以及伺服器、平板電腦等新品市場開拓逐漸開花結果下，今年營運具轉機。

部分外資提前進場卡位，緯創昨天股價上漲0.6元，收在31.9元，追平去年10月底的股價高點；仁寶也連續6個交易日獲得外資加碼買超，昨天股價雖小跌0.25元，收在20.2元，但過去一個禮拜漲幅超過5%，股價重新站穩20元之上。

里昂證券昨天發布研究報告，看好在聯想，以及臉書、百度等客戶的伺服器訂單挹注下，緯創今年伺服器業績將大幅成長，毛利率也可望在今年第1季落底後逐漸改善。

里昂證預估緯創今、明年每股純益分別為3.26、3.84元，較去年的3.03元成長。昨天一口氣將緯創的投資評等由「賣出」調升至「買進」，目標價也從30元上修至36元。

瑞穗證券日前則點名仁寶今年從廣達手中分食到亞馬遜的Kindle Fire平板訂單。外加宏碁最近推出150美元以下低價平板Iconia B1搶市，同樣交由仁寶代工，法人看好仁寶今年平板出貨量將比去年的160萬台倍數成長，可望走出營運谷底。

焦點個股：
‧緯創　 ‧仁寶