熱血流成河

從十一月十四日至隔年三月底，長達四個半月的時間，台股將僅會有營收而不會有財報干擾，因此，有夢想、有題材的個股，就容易獲得資金青睞，也是歷史數據顯示最容易上漲的一段時間。然而，想要在目前這段國際熱錢充足、台股冷靜以對的格局上交易，有獲利當靠山的個股還是最實在。

縱向產業、橫向股價

本益比是衡量股價高低的其中一種方式，一般估算方式多為縱向在同產業間，再加上與自己過往的歷史區間進行比較，當然也必須考慮台股整體的趨勢狀況。以目前國際股市位處高檔，而台股漲幅相較之下可以說是完全落後，則出現連續性重挫的機會就不是那麼大，但在缺乏量能支撐下，要強攻也並非易事。

台股今年高低檔大約在八五○○、七六○○點，震盪幅度較往年明顯萎縮，平均量能也不足千億元，指數漲跌主要由外資等法人主導，加上近年產業結構性調整趨於積極，電子不再吃香、傳產漸崛起，因此，若是將本益比加上同股價區間內的橫向比較，則盤面上個股股價表現，就更顯得相當極端。

隨著產業的變化，電子與傳產絕對不再是高低本益比最重要的因素，技術門檻與成長力道才是最大重點。以次頁附圖所列紡纖高價的儒鴻、低價的年興，設備股高價的聖暉、低價的漢唐等四檔個股，來做前三季獲利與目前股價合縱、連橫間的比較就可明顯看出。

儒鴻今年股價屢創新高達三七五．五元，聖暉則今年並無特殊表現，目前在一二○元上下震盪，ＥＰＳ則分別為七．七七元與七．三五元，股價相差逾兩倍。而年興與漢唐近期股價都突破三○元的整數關卡，然而ＥＰＳ則分別是一．四九元與三．七六元相差超過一倍。

紡纖股在儒鴻崛起下，成衣成了顯學，尤其技術品質優於國外廠商的台廠，就算是代工也是專業級的代工，因此毛利率、獲利率都遠遠高於「毛三到四」的電子代工廠，再加上許多公司都早已於越南設廠，則即將進入ＴＰＰ的優惠關稅實質利多，持續反應在股價上。

反觀電子產業，已有不少公司與產業都已經落入傳統股等級，技術不高、競爭超級激烈，甚至僅能一再運用擴廠等大規模資本支出的模式，讓企業被迫式成長，這些產業市場所給予的本益比都不容易出現明顯提升。

股價著眼於未來

再從高股價與本益比的比對結果來看，生技的智擎、ＮＢ的華碩與工具機的Ｆ─亞德，股價目前都位於二○○?二五○元的區間當中，但是前三季的獲利數字卻是大大不同，智擎虧損一．○五元，而華碩則達二○．九三元，Ｆ─亞德八．○六元。

若是單就橫向比較本益比來看，智擎無法計算所以是高得恐怖，而華碩則是低到連一○倍都沒有。不過，若是縱向來看，華碩所處的ＮＢ產業面臨最冷的衰退，行動裝置價格在中國廠商崛起下殺到見骨，就連國際大廠蘋果本益比同樣也是不到一○倍，宏碁已倒地，沒有軟體靈魂的台灣品牌還有多少生存空間？

而生技類股就大不相同，研發、認證時間長，是有夢的產業，典型的高風險高報酬，因此，短期的本益比並非重點，股價評論方式自然也不同。而以Ｆ─亞德來看，今年獲利有機會再攀高峰，加上縱向與上銀之間的比價效應，本益比雖然看來有點偏高，但是在營運成長的前提下，應該只能說本益比不算太低。