精實新聞 2013-12-27 08:58:13 記者 許曉嘉 報導

TFT-LCD液晶面板產業關鍵零組件族群近期股價表現活絡。許多沉寂已久的股票於盤中動輒大漲3%-5%、甚至亮燈漲停。這是因為TFT-LCD液晶面板產業在歷經2013年下半年修正調節後、即將迎來2014年新一波轉機？還是因為股價跌深、本益比偏低，況且目前正值歲末年終，有作帳、搭轎搶反彈買盤？耐人尋味。

短期業績來看，不少光學膜、偏光板、導光板廠商均認為2013年12月、甚至2014年1-2月營收表現仍偏淡，一方面係年終客戶盤點，另方面是1-2月又逢中國農曆春節假期。因此，業者預期，最快可能自2014年3月份以後，市場需求和業績才會出現較顯著彈升。這也一併考量了中國農曆年後可能發生短暫缺工問題，以及品牌新機種推出、中國五一備貨等因素的交錯影響。

若綜合各家廠商2013年度獲利預估值、每股淨值、當前股價來看，TFT-LCD液晶面板零組件族群近期則或多或少有些個股呈現股價低於每股淨值，或是本益比不算太高的現象。

再從本益比來看，友輝（4933）2013年每股盈餘估近5.5元、目前本益比約13-14倍。政翔（3685）2013年每股盈餘估近1.5元，本益比近14-15倍。奇美材料（4960）、明基材料（8215）2013年每股盈餘分別上看4.5元、4元，近期本益比分別約近8倍、6-7倍。瑞儀（6176）2013年每股盈餘估達9-10元、本益比約11倍。中強光電（5371）2013年每股盈餘估近2.3-2.5元，本益比約12倍。在股價正值低檔之際，相對穩定的籌碼、不算高的本益比，經常也是買盤考量因素之一。截至2013年12/26為止，穎台（3573）雖被預估2013年可能續虧，但股價約30.9元、低於每股淨值（40.46元）。F-茂林（4935）2013年獲利（每股估1.6-1.8元）也可能不如2012年，惟目前股價約32.9元、亦低於每股淨值（37.4元）。華宏（8240）2013年獲利（每股估近1.6元）同樣被預期將低於2012年，目前股價約30.4元，也與每股淨值（45.7元）有段差距。嘉威（3557）2013年雖估續虧，但目前股價約8.05元、而每股淨值仍有12元。

惟就中長線而言，排除廠商不同方向的轉型計畫，台灣面板關鍵零組件產業的發展，某種程度仍將隨著TFT-LCD液晶面板產業景氣波動而起伏。儘管液晶電視、液晶監視器、智慧型手機螢幕大型化與高規格化（高解析度、4K2K、廣視角等），將使面板整體產出效率受到壓抑，但中國在地8代線面板廠新產能陸續開出，仍是影響全球液晶面板供需結構最大變數。

倘若面板景氣修正，面板廠營運壓力增強、對於面板零組件的成本要求（cost down）可能加重，同時面板零組件若供過於求、也會為零組件價格帶來壓力。多重因素都是評估產業/廠商中長期基本面變化的關鍵。

個別廠商業績方面，光學膜大廠友輝、華宏2013年第四季受到季節性因素影響，加上部分面板大廠積極出清庫存，初估第四季營收可能都較上季減少，減幅可能落在1成以內。其中，友輝2013年全年每股盈餘估近5.5元、可能低於2012年（每股盈餘10.3元），華宏2013年每股盈餘估近1.6元、亦恐不如2012年（每股賺3.44元）。

而嘉威則因因同時受到面板產業和觸控面板市場修正影響，2013年第四季營收估近1.8億元，季減20%-30%，全年每股虧損估2元，為自2010年以來、連續第4年虧損。

導光板大廠如穎台、F-茂林均預估12月營收可能較上月略降，整體第四季營收估將季減個位數幅度。中小尺寸導光板廠政翔淡季業績降溫較為明顯，推估第四季營收可能季減2成以上。但以政翔2013年全年營收估近7億元來看，可望創下年度營收歷史新高。

至於獲利，穎台2013年第三季雖轉虧為盈，但第四季營收及產能利用率又降，推估單季可能接近損平，2013年每股虧損估近0.6-0.8元，所幸仍較2012年（每股虧3.92元）改善。F-茂林2013年每股盈餘估近1.6-1.8元，低於2012年（2.19元）。政翔2013年每股盈餘則估近1.5元，較2012年（0.25元）增長數倍。

偏光板大廠奇美材料、明基材料第四季分別受到客戶產品規格轉換、新機種認證進度遞延，以及季節性因素影響，單季營收預估可能分別季減5%-10%或接近1成。不過，明基材2013年全年每股盈餘挑戰4元、可能是該公司自2004年以來、近10年最佳獲利表現，主要係受惠於新機種量產效益提升。奇美材來自於日圓的匯兌收益挹注不少，2013年每股盈餘力拼4.5元。

背光模組大廠瑞儀光電在平板電腦新機種（iPad等）出貨帶動下，初估12月份營收還有機會走高，整體第四季營收估近184-187億元、季增上看25%。2013年全年每股盈餘上看9-10元，雖不如2012年（EPS達12元），但連續3年累計賺進3個資本額，在TFT-LCD液晶面板產業仍屬少見資優生。

中強光電受惠於投影機急單，以及電視、筆電、平板電腦穩定出貨，初估12月營收可能持平，第四季營收估近205億元、季增5%-10%。預估2013年第四季獲利可能續增，2013年全年每股盈餘估達2.3-2.5元，不僅優於2012年（每股盈餘1.23元），也可能是中光電自2011年以來、近3年最佳獲利表現。