MoneyDJ新聞 2015-05-15 09:01:55 記者 陳祈儒 報導

正新Q2營收季節性成長,惟今年費用難降正新橡膠(2105)去(2014)年第三季調降輪胎售價後,正新表示迄今未再更動售價,不過今年第一、二季國際與中國輪胎廠皆以更具彈性的售價與銷售手法,負責銷售的下游通路裡的正新產品仍有價格下滑壓力。同時為了在明(2016)、後年開拓展新的印度、印尼等市場,正新每一季都提列研發與廣告費用,今年營業費用亦無法節省,但仍可由提高營業額而壓抑費用率。

美國對中國製造的輪胎雙反(反傾銷、反補貼),已在中國內地造成影響,當地輪胎大廠今年第一季營業額皆下滑,主要是受到業者欲降低庫存,輪胎售價價格下滑。

正新與同業建大(2106)的4月營收,皆較3月份下滑,其中正新單月營收月減幅度更大、約8%。在第二季傳統輪胎業的旺季中,4月營收不減反降,透露一定的警訊。

 

(一)正新第一季有匯損,惟匯損金額有縮小:

就輪胎的ASP(平均單價)角度,正新說,因去(2014)年第三季降低輪胎售價之後,迄今輪胎價格就沒有再做調整。相對於2014年第一季當時的售價較高,今年第一季的ASP比去年同期來得低。

正新第一季匯兌損失,由去年同期的3.07億元,縮小至今年的2.03億元。今年第一季所得稅費用減少,稅後盈餘32.62億元、仍較去年同期年減11%。

正新第一季財報中,表現最好仍在毛利率,這主要上游原料如天然膠、合成橡膠庫存品的價格仍低,有利於成品的銷售毛利。

(二)正新第二季營收季成長3~5%:

展望第二季,因工作天數較第一季增加,正新說,第二季營收可望有季成長。第三季通常也是輪胎產業旺季,持續成長的機會並不小。

在第二季毛利率方面,正新認為,第二季仍有機會在29%左右水準,表現持穩。

以歷年的營運軌跡來看,第二季、第三季通常也是新車上市的重點時間,正新跟多家汽車大廠配合原廠胎,這兩季營收走強的機會頗高。

法人認為,正新第二季營收可望有300餘億元,在毛利率持穩,費用率降著營收增加而下滑,只要不再出現人民幣、美元部份的匯損,EPS可望有1.2元水準。

(三)正新為新市場作準備,今年營業費用難降:

在研發與廣告費用支出上,正新認為,研發與廣告費用不能省,特別是2016、2017年將投入新的印尼、印度市場,現在開始就得在當地作行銷準備活動,開始打Maxxis、Cheng Shin Tire廣告等,以及適合當地道路的胎種,所以都有一定金額的廣告與研發費用支出。

另外,天然膠報價止跌反彈,合成橡膠與更上游的丁二烯(BD)報價也連續在4月、5月份左右出現明顯的反彈走勢,這將會迫使輪胎廠拉長原物料庫存天數。



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MoneyDJ新聞 2015-04-13 09:11:53 記者 陳祈儒 報導

正新橡膠(2105)去年受惠碳煙合成橡膠與天然膠下跌,去年各季毛利率逐季攀升,惟為了維持品牌市占率,正新去年下半年行銷費用增加,營益率無法更上層樓,今(2015)年上半年中國輪胎廠在美國雙反成案之後,大胎報價向下走跌。在上半年平均單價走跌、行銷費用增加下,營益率仍可能下滑。

(一)雙反案讓中國輪胎供需市況不理想:

美中貿易關係緊張,中國輪胎輸美今年初確定被判雙反,讓中國大陸輪胎內需產業競爭激烈、供需情況不理想浮上檯面,正新的產品平均售價將面臨壓力。

由於大陸同業輪胎售價向下壓,正新如果要維持一定的市占率,(1.)必須推出價格優惠政策;或是(2.)廣告與行銷費用支出提高、加深消費者印象。預料正新近期的營益率將有壓力。

 

(二)原物料跌幅轉緩、正新毛利率再增亦也有限:

正新積極擴大銷售量,明年亦投入新產能,今年營收仍有機會正成長;若是第1季中國同業輪胎跌價,正新也同步跟進,轎車、卡客車輪胎ASP下滑之際,毛利率最多是守穩在29.1~29.5%。

所幸上游原料如合成橡膠、天然膠、碳煙等目前報價仍趨跌,不會立即對正新毛利率有太大的影響,惟隨著原油價格止穩,跌幅趨緩,毛利率再增亦有限。

正新今日下午將舉行法人說明會,預料股利政策將更為明朗。法人指出,正新去年財報,稅後年減14%至160.1億元、EPS 4.94元,較前年的5.72元低。以過去正新股利發放比例通常在低標5成、高標約6成來看,股利發放若在2.6元、2.7元算是符合預期。由於正新後續在印尼、印度廠都有新蓋廠計畫,不排除今年再度發放股票股利



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MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2015-02-02 11:08:48 記者 陳祈儒 報導

正新(2105)在美國對中國製輪胎雙反(反傾銷、反補貼)案確立下,產業短期內雜音減少許多。在海外投資的印尼、印度廠資金到位之後,外界評估,正新印尼廠將在2016年開始貢獻營收,而印度汽車原廠與正新合作的OE胎,預料2017~2018年也將逐步挹注集團業績表現。

在美國當地勞工要求保障工作權的壓力下,美國商務部對中國輪胎所課徵的反傾銷稅率已在上(1)月出爐,平均稅率為27.72%,加上反補貼稅率後,總計為39.75%;此近40%的雙反稅率,符合業者預期。預計中國出口到美國的輪胎競爭力將受挫,有利正新、建大(2106)、南港(2101)等輪胎出口廠商。

而在美國對中國輪胎執行雙反後,預期在反傾銷稅、反補貼稅的壓力下,北美輪胎售價勢必會調漲;對於在台灣與東南亞有製造工廠的正新、建大而言,將是有利的,未來輸美輪胎平均售價可望有8%~10%漲幅。

 

(一)北美PCR等胎種漲價,有利正新:

針對個別公司正新部分,法人預期,正新輸美的PCR(轎車輪胎)、TBR(卡客車胎)將分別可調漲26%、17%。外資法人表示,去年上半年美國市場曾占正新整個集團營收的11%比重,加上PCR與TBR是正新主力產品,若該區域漲價有利正新。

(二)中國區價格競爭激烈,輸出料轉往歐洲、中東:

在雙反案後,可以預期,中國輪胎品牌規模較小的廠商將陷入一輪降價戰,所以中國內地的輪胎市價將走軟,目前也已傳出大廠展開裁員減班來因應雙反案,而這多少也會影響正新在中國市場的毛利表現。另外,中國製輪胎輸美被課以高額的反傾銷、反補貼稅,所以未來中國製輪胎外銷市場將以歐洲、中東為主。

(三)正新加緊布局印尼、印度,可分散風險:

儘管中國製輪胎將在未來5年面臨雙反壓力,並多少影響正新集團的表現,但是正新未來五年在全球人口以「億」為計算單位的印尼、印度等新興國家設立新廠,對其可望是一長遠且有利的布局。

 

2015年3月份正新印尼新廠將要開始動工,預計一年後、也就是2016年3月份開始投產,未來機車日產能4萬條、轎車胎日產能1.6萬條。

在印度市場方面,正新已公告將投資5,999萬美元,折合新台幣19.1億元,在印度西部古吉拉特州設廠。

正新也表示,於印度跟TATA與Maruti Suzuki等兩家汽車廠合作OE(配套)輪胎專案;另外其也為印度Mahindra&Mahindra,以及Ashok Leyland Nissan等車廠的輪胎供應商,在客戶上已有明確進展。



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MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2014-10-23 09:27:46 記者 陳祈儒 報導

正新輪胎(2105)主要市場在中國大陸、亞洲與歐洲市場,美國當地訂單占營收比重在2~3%,因此今年11月美國輪胎「雙反(反傾銷、反補貼)」議案就算美方聽證會過關、估計明年1月份雙反付諸實行,對正新營收影響也只有3%以內。隨著正新在大陸強化通路、持續宣傳品牌,明年正新輪胎銷售仍可望跟全球經濟同步成長(圖為正新董事長羅才仁,在正新昆山廠試驗輪胎性能的瑪吉斯測試場)。

正新輪胎目前全球輪胎業產值居第9位,在中國大陸、亞太區的高階胎市場的知名度高。

就正新各區域營收比重統計,中國大陸59%最高,其次分別是亞太11%,美洲11%,中東非洲7%,台灣6%、歐洲6%;正新表示,再細分美洲市場包含加拿大、美國、中南美洲等各國,其中跟雙方案有關係的美國區占總營收的2~3%。

 

同時,正新在亞洲多數地方設有工廠,支應美國所需轎車胎就可自非中國廠區來出貨、例如從正新台灣廠、泰國廠運貨至美國,讓美國雙反對營收影響性降到最低。

冬季胎在今年第2、3季拉貨完畢之後,正新評估第4季接單反映全球景氣;因中國大陸汽車產業穩健成長,歐美與亞太區經濟數據走揚,本季營收大約跟去年同期持平,淡季並不淡;第4季營收估算大約接近今年第2季營收水準。

在毛利率方面,正新2013年第4季單季毛利率曾創下近四年新高的30.2%表現;這為當時原料合成橡膠、天然膠報價走跌,但是下游輪胎成品售價還有沒有降價、利差擴大的激勵。

而在今年大陸輪胎市場價格競爭相對激烈之後,正新在售價上也有所因應,今年半年報毛利率降至約27%,預估今年下年毛利率維持在26.8%~28%區間。

就產業環境來看,正新並不懼同業在低價胎的競爭。正新認為,品牌定位與通路上,正新旗下品牌長久經營下來,並不會落入價格戰競爭。至於因應亞太區低價胎挑戰,正新並沒有透露未來的作法,但是也直言將會有應對策略。

就正新各工廠產能利用率均達8~9成來看,短時間內營收擴增也不易,其營收升降只要盯緊全球車市,以及新興市場經濟成長率變化。正新下一波明顯營收挹注應會來自印尼新廠。

正新印尼廠預計2015年3月動工建設,約2016年上半年可以投產。正新會選在印尼生產輪胎,主要是當地汽車產業日益茁壯,日本與歐美等外資車商積極投資;輪胎廠進駐印尼市場不多,加上印尼全國人口約2.5億人,輪胎業潛在成長空間大。

印尼近年汽車的製造量,甚至超過經濟開發程度較高的泰國;正新表示,印尼摩托車產量亦高,是一個值得布局的市場。印尼廠投產初期產能規劃,日產二輪車小胎4萬條,轎車大胎日產能預計達1.6萬條,視市場需求,後續還有擴產計畫。



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