MoneyDJ新聞 2016-01-21 09:44:42 記者 陳祈儒 報導

華豐橡膠（2109）評估今（2016）年大陸、泰國與台灣市場輪胎市況，上半年應該沒有擴產計畫；近半年天然膠、合成橡膠、碳煙與簾子布等材料價格調升空間並不高，所以小胎與大胎輪胎單價亦沒有漲升的趨勢。綜合今年產品單價與產量趨勢，華豐初步評估，今年營收仍隨著淡旺季而起伏，跟去（2015）年狀況相近。

去年向銀行聯貸、借新還舊之後，華豐營運資金穩定。原有向新興的東南亞市場擴廠的計畫，但是緬甸等外資企業規範嚴格，難設立100%獨資廠，華豐集團今年上半年暫未見到小胎的擴產計畫；下半年或再評估市況。

（一）華豐進軍東南亞計畫，仍在評估中：

華豐表示，設立新廠與考察市場應該依據3要點，其一是當地法令、其次是稅務，第三則是勞工的素質。

華豐說，緬甸因法令關係，目前外資企業無法獨資，必須與當地人合作，所以尚在評估之中。

華豐目前在台灣、大陸、泰國各擁一座工廠，今年上半年暫時沒有擴充的計畫，所以法人初估，跟去年相比，上半年營收成長有限。

華豐說，營運資金有充份準備。為了公司的成長，有評估要蓋一座新廠。惟目前台灣環境評估法令趨於嚴格，大陸整體輪胎市況又不太好，主要是評估東南亞，就看今年年中時的東南亞的景氣環境與需求。

（二）華豐評估今年上半年原料與成品利差持平：

華豐有60~70%的營運成本來自原物成本、人工等直接成本則占約30%。由於近一年多來原物料下跌，通路上輪胎成品單價無法漲升，所以「利差」是還好。

就2015年前三季營業淨利率依序是10.7%、10%、12.7%，跟2013年第三季之後平均單季營益率表現相當。

華豐表示，輪胎產業營收的成長，與產品單價有絕對的關係。

今年華豐集團的輪胎銷售量仍看增，惟整體市場的輪胎產品價格還未完全落底，今年全年營業額是否正成長，還無法確定。

MoneyDJ新聞 2015-08-13 10:14:03 記者 陳祈儒 報導

華豐橡膠（2109）大陸廠貢獻總營收比重約1成，在近日中國人民幣劇貶，受到影響在台灣輪胎同業中算是低的。另外，華豐的主力產品是機車、單車等「小胎」為主，占總營收比重約7~8成，而轎車「大胎」占營收比重約2~3成，大胎通常受景氣影響性大，而平均單價低、毛利率卻還穩健的東南亞小胎的銷售，第三季受亞洲幣別貶值影響性很小。

華豐橡膠目前有東南亞的泰國廠，台灣彰化廠，以及大陸蘇州廠等3地廠房。其中，以泰國廠獲利情況最佳，以東南亞機車胎為主的小胎市場，一向是華豐的強項。

（一）華豐今年本業EPS大約與去年持平：

在今年中國輪胎雙反案中，內地市場的大胎受到影響最大，像是運輸、客運用的卡客車輪胎（TBR），一般的汽車轎車胎（PCR）等。而華豐去年賣出常熟廠，將常熟廠產能與原有的蘇州廠整併之後，大陸廠產能進一下限縮，大陸輪胎廠對集團營收貢獻再下降至1成左右。

華豐表示，今年在中國輪胎市況不好，且市場報價下挫聲中，大陸廠占集團營收比重還有可能下滑。

法人評估，台灣廠占營收比重約5~6成，營運大致是損平至小賺。至於占營收比重約3~4成的泰國廠，今年還是持續穩定獲利，預估今年本業獲利，大約跟2014年相當，全年EPS約0.86~0.9元。

（二）華豐以泰國為灘頭堡，評估東南亞輪胎潛力：

相對於台灣輪胎領先大廠正新（2105）、建大（2106）十餘載來積極投入泰國、越南市場，並準備在印尼、另外在南亞印度布局，華豐在東南亞市場的布局腳步並不算快。華豐現階段只有泰國廠，將以此為灘頭堡，未來評估在摩托車銷售還算不錯的緬甸、柬埔寨展開業務；華豐認為，為求穩建，將先評估與當地代理商合作，共同拓展DURO品牌。

（三）橡膠原物料下降，對華豐有利：

華豐生產設備使用已久，折舊已攤完，原物料成本占輪胎生產成本6~7成，而管銷研與水電、人事成本占約3成。所以原物料價格持續滑落，對華豐的營運成本下滑有利；在原油價格回落，天然膠與合成橡膠第三季報價還是處於低檔，甚至到年底之前也難升，華豐的毛利率可以維持穩定。

MoneyDJ新聞 2

MoneyDJ新聞 2014-12-22 10:21:47 記者 陳祈儒 報導

華豐橡膠（2109）上周公布遷廠補償金挹注每股獲利的好消息，以拿回約人民幣2.29億元與課稅等議題之下，預期可挹注華豐每股獲利約2.5~3元。在拿回大筆土地補償金之前，華豐經營層就已透露想在柬埔寨、東歐等地設立新廠，外界預期華豐很可能明年將帳上現金轉為資本支出；惟新興市場明年度景氣不排除有變數，蓋新廠等投資進度若過快，會有風險，應該要先謹慎觀望，再決定投資時機，加上大陸輪胎業遭美方雙反後，整體價格競爭更為激烈，短期內產品售價可能下滑。

華豐成立於1959年，主要有自行車內外胎、農工業用車胎、機車內外胎，以及卡、汽車內外胎等4大類；並擁有自有品牌DURO（汽車與機車胎）、QUICK（機車快客輪胎）。

華豐在國內市場上，與南港（2101）、泰豐（2102）、正新（2105）以及日系大廠如普利司通、東洋等品牌商競爭，因此近年持續擴增在小胎營收比重。華豐去年自行車胎營收約占集團總營收的16％，今年下半年再獲歐洲最大運動用品通路商自行車輪胎訂單，毛利率較好的單車小胎比重可望再提高，其發展方向正確。

到今年年中，華豐兩輪車小胎排名已是台灣第3大，僅次於正新及建大工業（2106）；小胎的營業額排名則居台灣第4大，在小胎的占有率展現佳績。

華豐去年經營高層再換人，新人新氣象，法人預期華豐去年已經終止連續三年虧損，為了帶動成長，其投資頻繁度可能增加。

今年以來華豐已向銀行團籌資借款新台幣12億元以及1,076萬美元，主要用來償還之前在2009年華豐向銀行借款並充實營運資金。近幾年華豐主要借貸對象都以台灣工銀為主。

華豐新任董事長蘇明芬去年上任以來，以提高業績為主，進行聯貸、減資與增資，並敲定大陸常熟遷廠的補償費等。今年6月份華豐（泰國）大眾公司才跟國內自行車廠永祺車業及海外法人，聯手在泰國合資成立股本2,000萬泰銖的Ascent泰國公司，投資海外市場積極。

經營層今年並透露將計畫投資柬埔寨、東歐等新廠。法人亦認為新團隊積極任事，的確有一番作為，不過在未來一年新興市場幣值相對美元弱勢，以及東南亞市場景氣可能出現變化下，新的資本支出應該要相對謹慎。

目前借款低利率環境下，外界預估華豐不會先將手上資金用於還款；所以，華豐今年拿到大陸遷廠補償金約新台幣11餘億元、手上滿手現金，若現在就出手投資蓋廠，明年帶來效益可能有限。

另外，近期包含俄羅斯因為油價大跌帶動其貨幣盧布大貶，區域的金融風暴陰影下，投資人也擔心東南亞地區的幣值的穩定性；加上，華豐泰國廠的投資評價已反應在目前的股價表現上，因此法人目前態度偏向保守。

華豐今年1~3季稅後盈餘為2.34億元，每股稅後盈餘為0.69元。華豐累計1~11月營收年減9.3%，預計今年全年營收年減約8~9%；主要是受到大陸常熟廠遷廠影響了稼動率，11月營收月減6%，預估12月營收大約跟11月持平。

法人預估，在暫時不計遷廠補償金帶來的業外收益，華豐今年本業的EPS貢獻度約1元，目前評價在合理區間。

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