熱血流成河

MoneyDJ新聞 2017-10-11 10:25:28 記者 鄭盈芷 報導

受惠於漲價預期心理帶動，華祺(5015)Q3接單量明顯增溫，Q3合併營收季增23.9%，法人表示，華祺Q3出貨報價尚未反映漲價，不過原料成本已墊高，預期Q3毛利率將低於Q2，但因營收規模提升，獲利看法正面，而有鑑於近期鎳價走勢回穩，加上歐美製造業景氣不差，華祺目前訂單已接到明年3月，法人看好，華祺今年營運續穩，明年配息表現可期。

華祺為全球最大不鏽鋼小螺絲專業製造廠，目前在桃園、泰國與印尼都設有生產基地，台灣廠月產能900公噸，主要外銷美國市場；印尼廠月產能350公噸、泰國廠月產能450公噸，海外廠以外銷歐洲市場為主，華祺不鏽鋼小螺絲在歐洲市佔率達5成；華祺台灣廠與海外廠都約占合併營收5成，而華祺目前歐元佔營收比重4成。

華祺由於從接單到出貨約有2個月的時間差，Q2因出貨訂單已反映上漲後的報價，雖然相較Q1無低價庫存利益，Q2毛利率仍穩在21.09%，僅較Q1的22.17%略減，加上歐元回升、台幣升勢趨緩，華祺Q2不但無匯損，還有小筆匯損回沖，帶動Q2 EPS達到1.01元，較Q1的0.34元大幅彈升。

華祺Q3合併營收達6.95億元，季增23.9%，年增19.2%，創下近13季來高點，主要係因歐洲市場景氣轉熱，加上客戶預期後續不鏽鋼報價將調漲，帶動接單顯著提升，法人認為，有鑑於華祺Q3出貨報價尚未調漲，但原料成本已墊高，Q3毛利率有可能低於Q2，不過在營收規模大幅彈升下，法人則看好，華祺Q3獲利有機會與Q2相當。

展望Q4，法人認為，隨著華祺出貨報價調漲，Q4毛利率將可望較Q3回升，而先前鎳價急漲至1.2萬美元/公噸後，隨即拉回至1萬美元/公噸出頭，不過近期又逐步墊高至1.1萬美元/公噸，鎳價走勢仍相對有增，法人看好，華祺Q4每月出貨量應可穩在2億元以上。

另外，受惠於美國下半年製造業景氣持續好轉，加上歐洲機械、設備業需求穩健成長，華祺目前訂單已經看到明年3月。

華祺上半年合併營收為11.03億元，年增3.37%；上半年EPS為1.35元，較去年同期的1.53元下滑；法人推估，華祺下半年營收、獲利都可望優於上半年，今年EPS仍可望看3元，而以此估算，華祺明年配息表現仍有可期，隱含殖利率吸睛。

MoneyDJ新聞 2017-07-20 10:58:53 記者 鄭盈芷 報導

華祺(5015)Q2在營收回升、毛利率相對有撐，業外匯損大幅收斂下，法人看好，Q2獲利將有望挑戰較Q1倍增，以此估算，華祺上半年EPS將接近1元，而華祺Q3雖將出貨Q2跌價的訂單，惟因近期歐元升值，加上公司先前已陸續與客戶反映台幣升值幅度，法人推估，華祺Q3獲利仍有可期，且近來不鏽鋼報價也已見反彈，華祺下半年接單可望優於上半年。

華祺為全球最大不鏽鋼小螺絲專業製造廠，目前在桃園、泰國與印尼都設有生產基地，台灣廠月產能900公噸，主要外銷美國市場；印尼廠月產能350公噸、泰國廠月產能450公噸，海外廠以外銷歐洲市場為主，華祺不鏽鋼小螺絲在歐洲市佔率達5成；華祺台灣廠與海外廠都約占合併營收5成，而華祺目前歐元已佔營收比重4成。

華祺Q1受惠於報價上揚，加上公司先前趁不鏽鋼價走低時，進了較多的低價庫存，帶動華祺Q1毛利率達到22.17%，創下金融海嘯以來高點，不過因業外匯損達3000萬元，導致Q1 EPS僅0.34元，較去年同期的0.64元衰退。

觀看華祺Q2營運表現，華祺Q2合併營收為5.62億元，小幅季增3.7%，而Q2不鏽鋼行情漲勢雖然熄火，但因華祺從接單到出貨通常會有2個月的時間差，華祺Q2仍有部分Q1漲價的訂單可出，法人推估，華祺Q2毛利率下滑幅度應該有限，加上業外可望有匯兌回沖，華祺Q2獲利有機會挑戰較Q1倍增，以此估算，華祺上半年EPS將可望在1元上下。

展望Q3，華祺Q3雖將出貨Q2跌價的訂單，不過因公司先前已跟客戶調整台幣匯率基準，加上近期歐元強升，法人預期，將可望抵銷報價下跌的不利因素；而有鑑於今年歐洲市場景氣理想，華祺海外廠Q3訂單已經接滿，而Q2泰國廠因有潑水節影響工作天數，Q3則無此因素，法人預期，Q3海外廠出貨還會優於Q2。

在台灣廠的部分，華祺今年美國市場接單相對平穩，因此公司也相對有餘裕開拓內銷市場，目前華祺台灣廠有5成營收來自美國外銷市場，5成則直接銷售不鏽鋼線材予國內螺絲螺帽廠，法人表示，由於華祺內銷線材多是直接出給終端客戶，平均毛利率僅較小螺絲略差，且可使台灣廠維持較佳的稼動率，有助於改善單位生產成本。

值得注意的是，近期隨著鎳價回穩、持續往1萬美元/公噸的關卡前進，國內上游不鏽鋼廠7月報價已經止跌開平，預期8月將有調漲的空間，法人看好，在不鏽鋼價止跌回升帶動下，華祺下半年營運表現將有望優於上半年。