2016/02/02 出處：財訊雙週刊 第 495 期
「你的股票要不要拿出來借？」最近銀行的財富管理部門常問客戶這個問題，希望說服高資產客戶名下長期投資的股票，除了領取股利外，也可拿到市場借出，賺取額外的利息，提高股票投資的收益。這種借券業務屬於財富管理的一環，以往民營銀行做得較多，但最近公股行庫也積極拓展此項業務。
2月起 證券商全面搶進
根據交易所統計，去年全部借券市場成交量共4800萬張股票，借券成交值約2兆元，借券的年利率約在0.5％到2％之間；也就是說，整體借券市場最高的利息收入約在500億元，市場成交值最熱門的前5檔借券股票分別是：台積電、聯發科、鴻海、可成以及大立光。
因證交所的借券平台只能由法人參與，過去，一般人要把手中的股票借出去，必須透過與銀行簽訂信託契約，把股票信託給銀行，再由銀行透過交易所的借券平台把客戶的股票借出去。所以，這類借券業務主要是銀行在承作，隨後金管會開放取得財富管理執照的券商，也可與客戶辦理借券業務；但因券商取得財富管理執照有一定的門檻，一般中小型券商不易取得此項執照，能辦理借券業務多屬大型券商。但2月1日起，金管會開放所有券商都可經營借券業務，屆時銀行此項業務將面臨嚴厲的競爭。
交易所的借券平台中，主要有3種定價模式，分別為定價、議價、議借3種，其中定價的模式沒有人使用，而投資人將股票透過銀行到交易所出借，主要採議價模式，由出借方及借入方競價成交；至於議借的方式主要是雙方商議借券的費率，此種模式外資使用最多。
合庫銀行主管指出，以往銀行多半是瞄準財富管理高端客戶從事借券業務，因為高資產客戶有一大部分收入是來自股利，所持有的股票多屬長期投資，不會短進短出，這類中長期投資的股票，最適合拿來借券；而且透過交易所的競價平台出借證券，交易所會負責擔保，也不會有倒帳的問題。另外，借券收益也非常透明，交易所每日均會對外公布借券的競價行情。
以台積電為例，今年1月以來借券議價的年利率為0.1％，假設投資人借出1張（1000股）台積電，借出期間為180天，台積電借出成交價為每股135元，則投資人可取得的借券利息收益即為67.5元（135 × 1000 × 0.1% × 180/360）。
中國信託銀行法人信託部協理陳輝慶指出，在2007年金管會同意銀行兼營信託業務可從事借券時，當時借券的利率相當高，銀行高資產客戶把股票拿出來借券的意願很高；但從一○年起，大型券商也可加入借券市場，競爭就相當激烈，借券的費率愈來愈低，而從一六年2月1日起，所有券商都可直接向客戶借券，可以預期這項業務競爭會更加劇烈。因為投資人將股票借給銀行必須先與銀行簽訂信託契約，但把股票借給券商卻不必經過信託的程序，未來銀行在此項業務競爭，可能會趨於弱勢。
陳輝慶表示，由於目前規定企業內部人持有的股票，不能拿出來借券，未來若能參照國外經驗，允許內部人持有股票也可對外出借，則借券的券源才會增加，借券市場也將更蓬勃。
借券非僅放空 可活絡交易
不過，一般投資人對借券業務有個迷惑，即投資人將名下股票出借，雖可賺到額外的利息收益，但借入證券的人，若把借來的股票全部拿去放空賣出，導致股價下跌，跌價損失可能大於借券利息收益，如此一來，借券給別人放空，豈非拿石頭砸自己的腳？
交易所組長張文毅表示，這是一般人的誤解，借券的股票用途有很多種，除了放空賣出外，還有建立多空部位、套利等，借券賣出不等於放空，借券也可拿來償還融券賣出的現券償還券源等。
以套利交易來說，目前上市公司辦理現金增資，多半採折價發行，這就會形成套利空間。例如，Ａ公司市價是每股25元，現金增資每股20元，其中就有5元的套利空間，若甲是公司股東，預計可以每股20元認購100張Ａ公司股票，則甲可於市場借入100張Ａ公司股票，並先以每股25元賣出，屆時再以每股20元認購的100張Ａ股票拿去還券，透過如此套利的模式，就可鎖住Ａ股票每股5元的利潤，套利100張可賺50萬元。
元大證金主管指出，借券股票除了套利外，還可作為認購（售）權證、選擇權等商品履約標的，以及作為ＥＴＦ（指數型基金）的實物申購或買回。
另外，投資人從交易所公布的資訊，也可發現一個有趣的現象，即市場較熱門的權值股借券的費率很低，而一些股價低的股票的借券費率卻較高；例如，台積電1月的借券競價費率為0.1％，而友達的借券競價費率則為0.8％，這是為什麼呢？
證券業高層主管指出，這是市場對不同證券的供需不同所致，因為像台積電這種股票，因風險低，不只法人、連散戶也買很多，想借券出來的股數較多，供給較大，借券費率就比較低；而一些股價低的股票，持有者較少，能出借的籌碼較少，借券費率自然較高了。
留言列表
