個股：抗癌藥EVE出貨增，中化生Q3獲利大回神，全年EPS估逾1元勝去年
2017/11/20 13:13 財訊快報 何美如
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【財訊快報／何美如報導】原料藥廠中化生(1762)抗癌藥EVE隨專利到期時間拉近，歐洲、日本客戶拉貨從7月起拉貨力道轉強，推升第三季營收較上季大增8成，毛利率一舉拉高約8個百分點，營運虧轉盈，每股盈餘0.8元，也帶動前三季虧轉盈、每股盈餘0.49元。10月營收維持高檔，11、12月訂單展望亦佳，法人預期，第四季營運持穩，全年營收、獲利將小增，每股盈餘將超過1元。
在第三季獲利超乎預期，第四季展望亦佳下，中化生近日上演慶祝行情，今日盤中股價強攻漲停，創下近7個月新高26.85元。
中化生表示，抗癌藥EVE原本用於器官移植，後擴大至癌症新適應症，由於原料專利將在2019年到期，外界最關注的適應症乳癌的專利也將在2022年到期，在專利到期日拉近下，歐洲、日本客戶開始進行配發開發、安定性試驗等，7月起訂單顯著成長，並延續至今。
美國市場方面，先前已有客戶循P4模式挑戰原廠專利提前上市，並取得Tentative Approval，目前還在訴訟中，不過，客戶預期2018、2019年有機會上市，近期EVE拉貨力道亦轉強。在歐洲、日本及美國三大市場客戶拉貨下，EVE出貨力道可望持強到明年。
而主力產品MMF今年表現穩健，美國市場市占率約35～40%穩居第一，雖然市場需求持續向上，在其他產品線排擠下，目前產能吃緊多採空運出貨，今年出貨量持穩約50噸，不過，隨製程改善降低成本，毛利率也有改善。
抗霉菌藥Caspofungin，目前產能僅6公斤，為滿足客戶訂單已透過新製程將產能放大至20公斤，現已完成確效，目前製劑客戶已在申請製程變更，預計年底完成，明年出貨量可望大幅成長，營收貢獻將挑戰億元。
受惠EVE出貨大增，中化生第三季營收攀至3.6億元，較上季大增87.5%，毛利率提升至41.55%，較前一季增加約8個百分點，稅後淨利6213萬元，每股盈餘0.8元，均轉虧為盈，也帶動前三季虧轉盈，每股盈餘0.49元 。
10月營收1.32億元，較去年同期大增128%，也推波1～10月累計營收達9.57億元，已轉為正成長。中化生表示，11、12月訂單展望不錯，第四季營運應可持穩，法人預期，第四季將維持獲利，全年營收、獲利將小增，每股盈餘將超過1元。
MoneyDJ新聞 2016-11-21 09:44:25 記者 蕭燕翔 報導
主力產品部分重製衝擊，加上研發費用拉高，原料藥廠中化生(1762)今年獲利處於低檔，法人預期，全年營收小增，但本業與業外獲利皆較去年走降，明年起在主力產品與客戶新品有機會上市下，營收可望維持成長，獲利能力也拚同步增溫。
中化生是專業原料藥廠，並屬於中化(1701)集團。相較於上市櫃原料藥同業的最大特色，在於有能力整合生物發酵與化學合成的雙製程，以提供製劑客戶的套裝服務。不過，近年該公司因為客戶開發的多項產品等，製劑廠取得藥證與上市的時間延後，對中化生的挹注不大，加上今年上半年又因主力產品MMF的部分重製，影響獲利表現，導致前三季盈餘處於低檔，每股僅賺0.41元。
但展望明年，中化生認為，狀況應可望優於今年。其中在主力的MMF產品上，因新增一家客戶，雖初期量不大，但整體MMF交貨可望較今年小幅成長，且因重製的影響降低，產品平均利潤空間也會趨向正常水準。
近年耕耘的新產品部分，其中本來用於器官移植的免疫治療，後擴大至治癌適應症的EVE，終端的製劑產品專利將於2020年到期，但中化生已有4家客戶欲循P4模式，有意挑戰原廠專利提前上市，並已送件申請藥證。因有意挑戰該藥品專利並已送件申請藥證的製劑廠，中化生掌握多數客戶，未來不論哪家製劑廠取得率先上市的獨賣保護，中化生同步受惠的機會大。
另外用於抗黴菌的產品Caspofungin，因客戶產品明年也可望上市，出貨量可望較今年大增2-3倍，營收挹注自今年約4千萬，跳升至1.2-1.3億元。
而中化生近年積極跨足的CDMO領域，現已有3-4家新藥客戶，且部分客戶也希望逐步與其合作至較大量的放大製程。內部也期許，今年該業務雖僅貢獻1千餘萬的營收，但有機會逐年放大，目標三年內達營收比重的10%。
內部也坦言，因國內處理廢料的成本拉高，恐影響環保成本，今年下半年起已漸將溶劑回收的成效，作為廠房管理的重要指標，期許以此降低廢料處理成本與新購溶劑支出。
法人則預期，中化生今年營收小增，每股稅後盈餘0.5-0.7元，明年營收則會有持續成長動能，在獲利能力改善下，每股稅後盈餘應有重回1元實力。
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