瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出,瑞昱(2379)短期受到英特爾CPU短缺、PC出貨量下滑衝擊,長期則因車用乙太網路貢獻度拉升慢,今年獲利只與去年持平,明年甚至出現年減,降投資評等至「賣出」,推測未來12個月合理股價102元。
瑞昱第3季營收120.85億元,季增8.37%、年增1成,單季營收創下新高,不過,第3季的營運好氣色已反映在外資先前預期中。瑞銀證券最新點出未來的兩大營運疑慮,讓市場重新審視瑞昱的報酬風險比。
呂家璈指出,過去三個月中,瑞昱股價一度上漲2成以上,主要在反映乙太網路帶來的長線商機。根據瑞銀觀測室(UBS Evidence Lab)近期對特斯拉(Tesla)Model 3車款所作拆解,特斯拉確實將乙太網路作為通訊系統的一部分,但是,在特斯拉之外,因乙太網路還在初期發展階段,多數車商採用程度極為有限,無法迅速提供瑞昱營運助力。
短線來自英特爾CPU短缺的壓力,則更為龐大,瑞銀證券認為,此將導致PC第4季出貨量衰退5%,相較於業務主力是商用領域的企業,多數營收暴露在低階消費型PC機款的公司,受影響將更為嚴重。
由於瑞昱營收有35%比重來自PC相關領域,且主要是消費型產品,瑞銀證券擔憂獲利表現恐難讓市場滿意。
根據外資所做財務預測模型,瑞昱今年每股純益為6.73元,與去年的6.69元相比幾乎無成長,明年在短長期雙逆風侵襲下,更可能小幅衰退至6.56元。
儘管瑞銀證券認為瑞昱長期還是能搭上各裝置間的物聯網大商機,然考量PC與車用兩大營運引擎進度都不如預期的問題,不看好瑞昱股價可以處在2019年19倍預估本益比(也是近五年本益比區間頂峰值)的高位階,強調當市場重設對車用乙太網路的預期後,將使瑞昱評價下修。
(工商時報)
亞系外資針對瑞昱(2379)出具最新研究報告指出,連網需求攀升,瑞昱在無線網通IC市場具有優勢,加上Type-C、IoT以及車用網等也穩定發展,維持瑞昱優於大盤評等、目標價145元。
亞系外資表示,產業趨勢走向所有設備之間不斷增長的連接需求,瑞昱具有通信網絡IC技術,即為其中受益者,目前也正由成熟的個人電腦市場挪移到快速發展的物聯網(IoT)、車用市場等,預計瑞昱可以搶食到這塊無線網通IC的數量成長,以及ASP上升趨勢,有助於收入增長和利潤率的改善,預測2017~2019年的盈利年均複合增長率為18%,維持瑞昱優於大盤評等、目標價145元。
亞系外資表示,在無線市場上,瑞昱受惠WiFi 802.11ac日益普及,持續滲透到消費電子領域,預計WiFi IC在2017~2019年的收入複合年增長率將達到17%,瑞昱的藍牙晶片對遠程控制器的普及率需求強勁,預測2017~2019年的收入複合年增長率為13%;至於有限市場,目前看來乙太網和交換機控制器市場預估持續穩定成長,產業競爭有限。
亞系外資進一步說,目前Type-C、IoT或是汽車乙太網等,都仍處於發展的早期階段,預計後續在包括智慧手機、個人電腦以及配件上都會採用Type-C,因為Type-C需要額外的控制器IC來提供更高的數據傳輸和功率傳輸,瑞昱將從中受惠,另外,就物聯網來說,預計瑞昱將以更好的性能和更具競爭力的成本獲得市場份額,至於汽車乙太網IC將成為瑞昱半導體長期發展的推動力,歐盟汽車OEM客戶將於第四季出貨,預計這三款產品的收入將在2017~2019年間達到85%的複合年增長率,並在2019年佔比營收成長到8%。
(時報資訊)
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