熱血流成河

「一天賺進一百萬?!」上班族再忙沒時間看盤，也能一邊工作一邊抱股賺錢，股市投資達人麥克風，目前是直流電通公司的主管，著有《麥克風的股市求生手冊》，他大學就開始投資股票和期貨，擅長挖掘冷門價值股，一路抱到成長股後，大波段獲利了結，就連在外島當兵也能賺錢，曾上過財經雜誌封面、東森財經節目等各大媒體。

「我投資快二十年，第一次在大學時，拿小時候存的壓歲錢十萬元，買了兩檔股票，一檔是1227的佳格，另外一檔是1517的利奇。」麥克風指出當時台股上看一萬兩千點，很多人預期會持續上漲，電子股本益比大約二十倍，他選擇相對低的股票：「買的時候大概二十幾塊，這兩檔股票本益比十倍而已。」不幸大盤已經上萬點，「兩檔股票跌到剩一半賣掉，賠了五○％。」

第一次投資就賠錢，麥克風得到教訓，「去追熱門題材股，不見得是好事。」他舉例：「當時最熱門的題材就是DRAM和CD-R，錸德和中環當時股價三位數，現在只剩個位數了。」由此可知：「當市場很熱時，進場就要保守。」

二低一高原則 追求相對報酬

很多上班族沒時間研究股票，麥克風建議：「可以買零股就好，但殖利率不會太高，就像中華電信殖利率只在四％、五％左右。」麥克風用「二低一高」選股法，就是「低本益比、低股價淨值比和高現金殖利率」，然後用一般的選股軟體，篩出符合這些條件的股票後，「再一檔一檔的去看每家公司的財報─損益表、資產負債表和現金流量表。」

麥克風會平均分散持股比例：「我通常會持有二十檔，甚至三十檔股票，每檔可能比例在三％到五％之間」，他認為，「只要建立一個相對便宜、公司體質還不錯的投資組合，不管怎麼樣都會有幾支大賺，加上小賺小賠的互相抵銷，照樣可以獲得超越指數的報酬。」他以三到五年為單位，「不追求絕對報酬，追求的是相對報酬」，年報酬率大概在指數的五％到一○％左右。

針對評估一間公司，未來會大賺、小賺的細節，麥克風透露：「不要有特別的問題，例如：負債比太高、應收帳款太多、存貨太高等，看公司長期三到五年是不是有足夠的現金，可以配股息，而且本益比最好是十倍以下，還有資產報酬率一○％、股東權益報酬率一八％，只要符合這些條件，股價夠便宜我就會去選。」

留意產業變遷 每半年檢視投資組合

但投資人不能只看每股稅後盈餘(EPS)，因為損益表可能作假，麥克風提醒：「應收帳款和存貨比例太高，就算EPS很高，也要打個折扣。」他舉例：「英格爾(8287)跟華美(6107)去年營收都很漂亮，但是季報應收帳款比例很高，占了將近八成，其實是收不回來的，這種股票就應該要避開。」

另一種情況是，獲利表面上增加，營收卻沒有增長，可能是折舊方式不同而高估：「假設一台機器是一千萬，一年折舊攤提兩百萬，分為五年或六年折舊，六年折舊獲利就會比五年好。」

「不要單看EPS的表現，有些原本長期獲利很好，但後來都變差」，麥克風呼籲投資人小心產業變遷，他舉例：「陞泰(8072)做類比式監視攝影機，過去是很領先的公司，後來市場主流逐漸變成數位、IP cam，雖然過去連續十年都賺錢，但是因為轉型太慢，加上大陸的海康集團把台灣的監視攝影機公司打得很慘，獲利都越來越差。」

所以麥克風每半年檢視自己的投資組合：「便宜的就把它留著，如果股票漲很多，就會用季線當作停利點，股價突破季線就出掉，再去看看市場上有沒有相對便宜的股票，如果找不到便宜的，那就持有現金。」

「我不太需要看盤，一年三百六十五天，交易搞不好十天都不到！」麥克風在馬祖當兵，也能利用休息時間打電話下單：「當時網龍(3083)營收大幅成長，而且遊戲產業本身毛利率很高，再加上網咖幾乎所有的人都在玩這檔遊戲，買的時候大概二十幾塊，賣的時候九十幾塊，不到兩個月，中間很多根漲停板。」

價值選股 大賺小賠