MoneyDJ新聞 2020-03-23 10:43:11 記者 萬惠雯 報導

印刷電路板廠商楠梓電(2316)目前高雄廠需求穩定，而子公司崑山先創電子第一季也因中國封城情況不佳，本業第一季營運保守，但轉投資滬士電迎中國5G建設的商機，獲利表現仍看好，在認列滬士電的獲利後，楠梓電第一季仍可是有獲利表現。

楠梓電主要營運項目為傳統的印刷電路板，組裝業務在台灣已降至相當低的比重，而經過一段時間調整，目前客戶群分佈已相當廣以及多角化，包括手機、電腦、工業應用、醫療以及其它消費性電子等領域，分佈比重都算平均。

而在高雄廠的部分，需求面上半年都比較保守，另外也有運輸上的問題，除了照客戶的需求按進度生產，運輸的排程以及成本的提高也有影響，目前3月看起來都還好，擔心第二季供應鏈的狀況，故目前對第二季看法也較保守。

而在子公司組裝廠先創部分，占楠梓電的營收為4-5成水準，去年則為賺錢表現，先創經過轉型，先前做LCD大量的產品，目前則以利基產品為主，產品小量多樣，包括伺服器的組裝，而生產規模也有縮小，目前生產線減少到10條以內的水準，而先創第一季雖然過年也有留守人力並未完全停工，2月10日後崑山則開始有間接人員陸續返工，目前3-4月他訂單還算平穩。

而推動楠梓電去年獲利大幅回升的則為轉投資持股的滬士電，滬士電搭上中國5G佈建的列車，伺服器板產品打入華為的5G供應鏈，推動去年營收獲利大好，楠梓電持股滬士電逾13%的水準，展望今年，僅管中國疫情衝擊，但官方並未推遲對5G的建設，但去年的基期已高，今年滬士電雖仍是審慎樂觀看待營運，但成長幅度要像去年仍有難度，但今年滬士電整體營運仍可望會再創新高表現，對楠梓電的獲利貢獻仍是可期。

插旗中國28年 老牌印刷電路板廠押對小金雞，投報率近百倍

2020-03-02
作者: 林果契

由台灣印刷電路板（PCB）產業開路先鋒吳禮淦創辦的楠梓電，成立於1978年，主要業務是製造雙面及多層PCB，股票早在1991年2月就上市，是繼華通之後國內第2家上市PCB廠。

台灣PCB廠西進先鋒

畢業於東海大學化學系，祖籍中國湖北天門的吳禮淦，與現任楠梓電董事長徐漢忠，早年曾經在台灣第一家PCB製造廠──美商安培（Ampex）共事，彼此具有深厚的革命情感。至於1969年來台設廠的安培則是台灣第一家生產雙面及多層板的PCB廠，與在同年來台設廠專門生產單面PCB的日商台豐及日立化成，都是台灣PCB產業人才育成的搖籃。

楠梓電在1991年2月股票上市後，隔年就透過轉投資的子公司WUS Group Holdings Co. Ltd（簡稱WGH，下同），在江蘇昆山設立滬士電子公司，成為少數於1990年代初期就到昆山設廠的台商之一。若與華通直至1996年才赴大陸廣東惠州設廠來看，楠梓電堪稱是台灣PCB廠西進的先鋒。

滬士電子在設廠後不久，時任中國國務院總理的李鵬，就於1996年元月親自到昆山參觀該廠，讓董事長吳禮淦在台商圈頓時成為備受矚目的人物；之後，滬士電子股票也於2010年順利在深圳證交所中小企業板上市。而在大陸歷經28年辛勤耕耘後，如今滬士電子的營收及獲利已遠超過台灣廠，成為楠梓電最大的業外收益來源。

例如：在滬士電子股票上市後，WGH就於2015年處分手中持有的滬士電子股票，截至當年12月底共計出售1億7821.2萬股，處分利益高達54.52億元（持股比率由23.88%降至13.23%）。這筆龐大處分利益也讓當年本業獲利僅2.02億元的楠梓電，稅後純益由2014年的3.64億元暴增至47.28億元，每股稅後純益（EPS）則由2014年的1.15元跳升至15.03元。

若從楠梓電的財報也可看出，截至2019年9月30日止，WGH對滬士電子的原始投資成本為907.2萬美元（約2.7億元台幣），但已經匯回的投資收益共計57.08億元台幣，其投資報酬率很可觀。

另外，楠梓電截至2019年9月30日投資滬士電子的帳面價值雖僅26.47億元，但因滬士電子是上市公司，具有公開市場報價的第一等級公允價值資訊，因此，若以楠梓電持有13.12%的滬士電子股權計算，其公允價值高達236.12億元。

（註：楠梓電截至2019年9月30日持有滬士電子13.12%股權；因對其具有控制力，乃採權益法認列投資收益）
（資料來源：楠梓電各年度財報）

滬士電成最大業外收益

若再以滬士電子於今年2月25日的收盤價30.8元人民幣計算，其總市值達438.94億元人民幣，假設以當日人民幣兌新台幣匯率約4.3元計算，那麼楠梓電持有滬士電子的市值大約247億元新幣台，是楠梓電當天72億元市值的3.43倍。

滬士電子由年近80（41年次）的吳禮淦擔任董事長，並由他太太陳梅芳擔任副董事長，至於總經理則由兒子吳傳彬擔任。71年次、畢業於美國柏克萊大學，擁有香港籍並且娶上海太太的吳傳彬，從1995年就進入滬士電子，先後擔任廠務製造經理、協理；目前除擔任該公司董事、總經理外，還擔任該公司的控股股東碧景控股公司董事，以及股東合拍友聯公司執行董事。由此可見，目前已經不在楠梓電董事行列的吳禮淦，對滬士電子是情有獨鍾，其積極培養兒子接班的苦心也可見一斑。

由於中國武漢肺炎疫情尚未平息，讓去年營收及獲利大幅成長的滬士電子，今年的營運壓力升高，尤其是位在湖北省的黃石廠更是首當其衝。不過，滬士電子在2月17日公告，昆山玉山鎮東龍路一號的廠區已復工，公司全資子公司昆山滬利微電公司已基本全面恢復生產；此外，已經申請公司全資子公司黃石滬士電子公司即日起逐步復工。

因此，若既有產能未來能夠逐步到位，那麼在中國5G基地台建置需求大增下，深耕通訊、通訊設備、汽車電子等PCB領域多年的滬士電子，將有機會持續扮演楠梓電獲利成長的主要引擎。