自由和旺旺的立場差真多…,連和台船的比價效應都可以兩面看…

美國嚴查中國概念股財務虛報…

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中國企業借殼上市 坑殺美投資人

〔編譯劉千郁/綜合報導〕華爾街日報報導,中國在美國借殼上市企業已超過三百五十家,總市值最高超過五百億美元,由於這些企業的申報財務資訊不實,加上美國監管單位監督審查不易,造成美國投資人巨額損失。

以往中國企業透過首次公開募股的方式在美國籌募資金,但最近幾年,數百家中等規模的中國企業透過一種「反向併購」(reverse takeover)的方式在美國上市,就是將一家中國企業資產注入另一家停止營運的美國殼公司,藉由該公司在美國上市。

案例包括中國醫療設備公司穩健醫療集團(Winner Group)借殼Las Vegas Resorts,輪胎廠商中森國際(Zhongsen International)借殼Rub A Dub Soap,借殼上市融資企業規模大多低於十億美元,但超過三百五十家借殼公司上市規模仍舊可觀,總市值最高時超過五百億美元。

總市值跌六成 造成禍害

中國經濟快速成長是吸引美國投資人的主要因素,由中國網路公司百度與中國移動等大型企業組成的沃特USX中國指數(Halter USX China Index),二○○九年漲幅超過六十%,但絕大多數借殼上市的中國企業股價表現慘澹,借殼公司股票前三年的獲利比沃特USX中國指數低七十五%,投資人沒有享受到經濟成長的果實,現在這類股票總市值縮水到二百億美元,比高點時下跌六成多。

交叉持股複雜 躲過監管

這些企業向美國證交所申報的財務資訊內容不實,公司規模與表現比申報的要差得多,負責查核公司報表的審計師也通常是有不良紀錄的會計師事務所,這些企業利用政策的漏洞,規避美國證交所的調查,加上中國政府也無法監督在美上市的中國企業,因此這些企業複雜的交叉持股結構也就躲過了中美兩國監管的要求,被蒙在鼓裡的股票投資人成了騙局中的冤大頭。

 

 

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中資背景 嚇退投資人… 揚子江TDR 中籤率高達22.5%

〔記者陳永吉/台北報導〕即將在今天上市的揚子江船業TDR(台灣存託憑證),具有純中資背景,由於是第一家中資企業來台上市籌資,還被外界賦予具有「兩岸破冰」的象徵,不過國內投資人對這檔TDR明顯興趣缺缺,並不捧場。根據證交所的資料顯示,揚子江的公開申購中籤率高達二十二.五六%,創下去年來申請上市的十六家TDR之最。

海外掛牌帳目多作假

中國企業頻被趕下市

在新加坡上市的中國龍籌股—揚子江船業,頂著純中資的光環,獲准到台灣申請發行TDR募資,原本市場期望相當高,在傳出揚子江要來台上市之際,台灣的TDR股價連續大漲兩、三天,演出慶祝行情,認為會有比價拉抬效果,不料揚子江TDR超額認購僅有四到五倍,跌破市場眼鏡。證交所公告的公開申購中籤率也高達二十二.五六%,等於平均每五位投資人有一位可以抽中揚子江TDR,中籤率如此之高,顯示投資人對於揚子江TDR熱忱有限。

況且,過去幾年陸續發生在海外上市的中國企業,因為帳目作假而傳出被勒令停止交易或下市的慘況,因此國內投資人對於純中資企業信心不足而有疑慮,也是揚子江中籤率創新高的原因之一。

中國旺旺在去年初上市,是點燃TDR飆漲的主因,由於連拉數根漲停,讓投資人以為TDR就是飆股,所以緊接著上市的巨騰TDR,中籤率竟然只剩下二.三%,也是目前中籤率最低的TDR。

接著在去年下半年上市的TDR,包括精熙、新焦點、越南控、陽光能源,中籤率都不到七%,直到重量級的康師傅回台上市,TDR炒作至最高點,不過因為康師傅募資金額過大、股價也過高,創下第一檔公開申購中籤率達兩位數的TDR,超過十三%。

在康師傅之後,半年多來又有七檔TDR上市,除了日前發生資訊不對稱的僑威控之外,每一檔TDR中籤率都超過五%,歐聖也接近十%,過去那種TDR一股難求的情況,已不復見。

反觀今年台灣第一上市的公司共有潤弘、IML、燦星網、和碩、達能、介面等六家公司,每一家的中籤率都不到四%,全部都比今年上市的TDR受歡迎,中籤率更低,也顯示投資人經過這些時間教育後,對TDR已經有一定程度的了解,在資訊相對不透明、本益比也偏高下,還不如買本國企業比較實在。

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陸企來了 揚子江TDR今登台 首檔採取折價發行TDR 星中台投資人共享成長

2010-09-08 旺報 【記者葉文義/台北報導】

 

 ▲揚子江船業董事長任元林表示,台灣是航運重鎮,通過來台發行TDR,可提高該公司知名度及透明度,藉此獲得更多潛在訂單。(記者葉文義攝)

 

 首檔陸資企業來台掛牌公司揚子江船業TDR(911609)今(8)日以每單位18.8元(新台幣,下同)正式上市交易。由於採取折價發行,且近期台股轉趨熱絡下,市場多看好其將上演一波蜜月行情,帶動類股比價效應。

 

 採取折價0.32%發行

 

 此次揚子江船業發行新股加老股合計1.2億股,每2個單位TDR表彰1股原股,合計TDR發行張數達24萬張,總計募集資金總額新台幣45.12億元,詢圈期間曾引發市場搶購熱潮,凍結資金規模超過200億元以上,是國內繼康師傅發行TDR後最大募集資金與凍結金額的TDR。

 

 本次TDR發行價由揚子江船業與主辦承銷商永豐金證券最終議定,以訂價日前1天新加坡收盤價折價0.32%發行(新台幣18.8元),而非以詢圈結果19元訂價,主因是揚子江公司希望對於台灣投資大眾有所「讓利」,並希望投資人能更注意到公司的營運成長。

 

 持續尋求購併機會

 

 揚子江船業董事長任元林表示,來台發行TDR主要有三個原因,首先在於發現潛在客戶;其次在兩岸簽署ECFA後,作為陸企來台上市首單,也有形無形中肩負著促進兩岸資本市場交流合作任務;第三,台灣在造船人才及技術上仍領先大陸,但這些優勢都有時效性,也希望能與台灣業者有實質合作機會。

 

 任元林進一步表示,該公司TDR之所以採取折價發行,是希望台灣、新加坡及大陸三地的股東都能共享公司未來的經營成果,此外台灣股市相對新加坡活絡,來台發行TDR也可望帶動原股股價表現。

 

 展望後勢,任元林表示,目前公司在手訂單已經排到2012年底,且多數是在金融海嘯前高毛利訂單,現在每年還將提升產能10至15%,也會適時購併其他造船廠,在目前整體造船業已自谷底攀升的時候,希望在長期的競爭力排在中國前5大、世界前20大地位。

 

 掀起類股比價效應

 

 揚子江船業目前為大陸第4大、民營上市造船廠第1大,去年共交付40艘船舶,帶動營收成長44%達492.7億元,獲利成長45%達107億元。今年上半年營收與獲利持續成長25%及27%,分別達270億元與65億元,再創上市以來新高。

 

 該公司近期公布接獲28艘新船訂單,加上原有124艘總值約52.3億美金的在手訂單來看,法人預估該公司明、後年營收與獲利都還有雙位數的成長。以目前該公司在新加坡本益比約在10倍左右,相對台船與亞洲同業本益比分別在13到15倍左右的價值計算,再加上TDR相對籌碼的優勢,掛牌後也勢必啟動類股的比價效應。

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揚子江掛牌 台船可望比價

揚子江(2208)︰是台股中唯一的造船股,揚子江船業TDR(911609)今日將以每單位18.8元掛牌上市交易,在話題性、族群的比價效應帶動下,不排除會回到除權息前價位。

永豐投顧預估,揚子江今年每股稅後盈餘約新加坡幣0.15元、折合約新台幣3.55元,到年底的每股淨值約新加坡幣0.507元、約新台幣12.02元,以昨日揚子江在新加坡股市以新加坡幣1.68元、台幣39.8元收盤,股價淨值比約3.3倍。台船今年每股稅後盈餘約2.1元,到年底每股淨值18.45元,昨日收盤價28.7元,股價淨值比僅有1.55倍。與揚子江相較下,台船股價淨值比實屬偏低。

台船8月營收21.59億元,較去年同期衰退2.23%,累計前8月營收167.15億元,較去年同期衰退23.33%,自結稅後盈餘10.59億元,每股稅後盈餘1.47元。今年營收目標為260億元,上半年營收123.95億元,稅後盈餘6.53億元,每股稅後盈餘0.9元,下半年表現將會較上半年好。

台船一年用鋼約20萬噸,7-8月船板價格每噸25,450元,中鋼調降第四季鋼價每噸1,500元,追溯第三季每噸750元,預估將使鋼料成本減少1.1億元,每股稅前盈餘可增加0.16元。目前訂單滿手,其中,高雄廠訂單滿到2013年,基隆廠則到2012年。(記者王憶紅)

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《產業分析》造船業砍單潮,揚子江「彈」出佳績

  • 2010-09-10 09:47
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  • 時報資訊
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  • 【時報記者王淑以台北報導】
金融海嘯來臨之際,全球造船業從尤其以散裝船舶造船業景氣從2008年底至2009年經歷景氣低潮,造船業者至今仍面臨全球船東砍單、延持交船的衝擊而獲利下滑,不過揚子江指出,由於保持營運彈性,在金融風暴期間給予客戶最大的支持,同意更改交期並加強拆船、修補業務,讓揚子江今年上半年獲利成長3成,傲視同業。

 

 台船今年上半年營收及獲利均較去年衰退,其中上半年營收123.95億元,年減26.9%,稅後盈餘6.53億元,年減63%,衰退主要是受到金融海嘯之後的客戶砍單、延後交船餘威影響。

 揚子江今年上半年營收達57.4億元人民幣,年增25%,獲利13.87億人民幣,年增3成,完全不受到影響。

 

 董事長任元林表示,金融海嘯期間客戶融資不易,砍單情況非常嚴重,根據中國船舶工業協會資料顯示,去年全球造船完工量為1.2億載重噸,年增25%,新接訂單驟降至4219萬載重量,年減73%,在手訂單下滑至4.9億載重量。揚子江為了保有與客戶間關係,與客戶間保有彈性,同意其延後交船等,也因為如此,景氣回溫後,客戶訂單回籠相當強勁,揚子江目前有124艘船的訂單在手,訂單價值高達52.3億美元,訂單排到2012年底前。

 造船業具有產業集中度高、大者恆大的特性,去年全球完工量最大的公司為韓國現代重工集團,全球市占率為17%,除了製造船舶外,也有相關的船舶設備包括電力、機械、維修等。揚子江知道大者恆大的道理,今年6月下旬宣布取得長博造船51%股權,未來仍將持續採取併購中型船廠計畫,以及回復不受景氣影響的拆船及修船業務。任元林指出,預計將透過JXSCO取得拆船執照,分散造船業的週期風險。 

 任元林在9月8日揚子江TDR掛牌典禮時指出,揚子江是新加坡最大的紅籌股,現在要用全世界的錢,做中國最好的造船廠。

 

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