熱血流成河

鴻海董座郭台銘。 圖／經濟日報提供

鴻海前（9月30日）天深夜完成ECB定價，昨天早上公告發行99年度海外第一次無擔保可轉換公司債後，股價開盤後隨即下挫，終場下跌3元，收在114.5元，跌幅2.55%，成交量逾4.14 萬張；外資連續兩日賣超，昨日賣超8,281張。

法人解釋，鴻海股價下跌，與法人調節電子類股資金有關，且部分認購ECB投資機構，通常會在首日先賣現股以進行套利及避險。

鴻海昨（1）日公告，本月12日將發行10億美元海外可轉換公司債（ECB），發行期限三年，票面利率為0%，轉換價格為每股152.75元，以定價當天收盤價117.5元計算，溢價幅度30%。若於今年度全數轉換，股本稀釋比率約為2.1% 。

鴻海的海外可轉債由瑞士信貸主辦承銷，兩小時內認購完成，對象均為海外大型基金與法人機構，昨天債券交易價格已超過發行價，顯示溢價30%的轉換價，顯示發行券商並未高估價格。

至於鴻海另一項8.8億股的全球存託憑證（GDR）計畫，籌資金額千億元以上，鴻海發言體系表示，「GDR發行計畫沒有改變」。不過，鴻海董事長郭台銘曾表示，雖已通過8.8億股額度的GDR，相當於公司10.02%股權，但每股「100元不會發，就算150元也不會發」。

鴻海表示，發行ECB主要因應海外購料資金需求。市場解讀，鴻海大規模籌備銀彈的動作，將擴大產能及投資，創造後續更強勁的成長動能。

鴻海董事長郭台銘曾表示，鴻海今年有很多新的發展計畫，像是能源、雲端、發光二極體（LED）、奈米、光機電技術等，且未來對無人工廠等自動化生產、生技及媒體內容產業，均有投資計畫。

鴻海這次發行的10億美元ECB，曾一度於7月19日撤銷，公司表示，當時國際股市表現不如預期，避免影響股東權益，因此未在期限內發行。

金融海嘯後，國際資本市場回穩，電子大廠為後續成長，透過發行海外可轉債，備妥銀彈因應，宏碁於8月初亦發行總計5億美元（約新台幣155億元）可轉債，轉換溢價分別為30%與33.75%。

鴻海10億美元海外可轉換公司債（ECB）昨（1）日完成定價，卻引動外資賣超8,281張，居外資昨天賣超第一名，造成盤中一度大跌近半根停板。歐系外資法人指出，鴻海股價下跌，與ECB恐稀釋獲利有直接關聯性；不過，就長線基本面看，鴻海股價仍有140元左右的價值。

鴻海10億美元ECB轉換價格訂為152.75元，依鴻海近三個交易日平均收盤價計算，溢價高達三成，引起市場矚目，但高轉換價格也顯示法人對鴻海基本面具有強烈信心。

不少外資相當看好鴻海營運前景，主要原因除了鴻海積極跨足筆記型電腦（NB）代工展現成效外，來自蘋果的訂單，更是推升鴻海明年營運成長的主要動能。

不過，歐系外資分析師指出，鴻海營運前景雖佳，但目前的12個月目標價仍僅在140元附近，以鴻海ECB轉換價超過150元來看，恐有偏高之嫌。

法人表示，目前電子業股價處於低檔，本益比偏低，並非發行海外可轉換公司債（ECB）的好時機。鴻海為了後續成長，為下階段業務擴張需求預作準備，難待股價回溫，因此才選在此時出手籌資。

鴻海正進行大陸擴廠與調整人力計畫，富士康基層員工調薪，短期內費用增加難免，且為集團成長，董事長郭台銘曾表示，將持續投資奈米、自動化生產等，均需經費支應，發行可轉債將是較有利的籌資方式。

業界表示，若企業透過現增籌資，股本膨脹，未來將稀釋每股獲利，可轉債可延後股權被稀釋，只要公司體質佳，又溢價發行，可以減少未來股權轉換稀釋的程度。

電子股今年度過上半年黃金時期，下半年旺季不旺，股價疲弱不振，尤其下游電子代工族群更甚。鴻海受員工墜樓事件衝擊，股價從今年4月150元高檔下挫，至今尚未恢復元氣，昨天收盤價114.5元，與4月的高點有超過23%的價差。

然而企業仍須邁向成長之路，尤其金融海嘯後，更要加緊投資，從今年上半年鴻海現金流量觀察，便可看出鴻海已大舉展開投資，以因應後續成長。