熱血流成河

全球股市下半年跌得稀哩嘩啦，投資人宛如驚弓之鳥，此時買股票，很多投資人都是小生怕怕，更何況是在明年景氣高度變動下，對於投資這件事，多數投資人仍是謹慎以對。但富貴險中求，股市大跌，有很多其實質優的公司，值得細心檢視，重點是要懂得如何趨吉避凶。

高營益率高競爭力

衡量一家優質公司的方法有很多，但在很多公司面臨生死存亡之際，不管是營益率還是股東權益報酬率都還能逐季上升或逐年上升，已實屬不易，也代表該公司在營運上有一定的競爭力。反之，營益率逐季出現下滑或股東權益報酬率出現逐年下滑的公司，也同時代表該公司的產業競爭力已出現質變，在接下來的景氣變動中，恐怕會面臨更嚴峻的挑戰。

營益率主要是衡量企業本業獲利的一項重要指標，營益率高，代表企業本業獲利能力強。以過去五季營益率都能維持二位數以上、且今年以來營益率逐季成長的公司進行篩選，發現僅有近三○家獲利體質穩健的公司出線，包括川寶、中碳、上銀、鈊象、崑鼎等公司，前三季每股盈餘都在七元以上，屬於台股市場中的高獲利族群，但卻也是現階段看起來相對有競爭力的一群。

高獲利後面代表的，往往是公司在產業上也有一定的競爭力，而川寶及中碳除了今年營益率逐季上揚外，兩家公司近五年來股東權益報酬率，也都維持在一五％以上，不管是從營益率或是股東權益報酬率的角度來看，兩家公司都是長年對股東有所交代的好公司。

川寶是近期才剛掛牌的公司，其半自動曝光機由於具有ＣＣＤ自動對位功能，與日本的全自動曝光機功能相當，加上成本相對具有競爭力，因此在兩岸三地擁有高達八五％的市占率，公司也因此能連續七季營益率都維持在二成以上。

中碳、崑鼎高價有理

中碳一直是家績優的好公司，已經維持多年獲利不衰，但中龍一號爐於去年第二季投產後，對於中碳煤焦油等原料供應帶動營運高度成長的力道，已在今年第一季後逐漸趨緩，中龍二號爐則預定在明年下半年投產，屆時中碳煤焦油與輕油進料產能才可望同步拉升。

此外，中碳目前也正針對目前的產品，進行高附加價值產品開發，這也需要一些時間；惟儘管如此，中碳今年每股穩賺九元不是問題，明年也有八～九元的獲利實力，現階段股價已回到一二○元以下，再往下修正，確實是一家可以逢低慢慢撿便宜，並建立中、長期投資部位的好股票。

以廢棄物收集處理及焚化為主要業務的崑鼎，前三季每股盈餘七．一五元，雖然短期獲利成長動能將因國內市場趨於成熟、且中國市場也尚在發展階段而有所放緩，但國內的焚化業務仍扮演穩定的獲利來源。

ＲＯＥ高 逆勢抗寒流

飲料金屬包材廠大華，市場對其後市看法評價兩極，看空者認為，中國鋁罐廠商擴產積極，市場有供過於求疑慮，且大華產能擴充速度未領先同業，不夠規模經濟是大華的劣勢。但數據會說話，今年來，大華的營益率不僅逐季攀升，且和去年同期相較，大華的營益率也是明顯比去年同期好，王老吉訂單挹注是其優勢，而這一趨勢，將可持續到明年。

王老吉今年給予大華金的訂單量為六千萬支，明年預估將增加至一．二億支。雖然中國市場供給面狀況對鋁罐廠不利，但同時中國大陸實施限縮啤酒玻璃瓶使用壽命不得超過兩年的政策，這都是對大華金明年營運有利的因素，預料，因為新訂單的挹注，王老吉明年的整體產能利用率可較今年再略微拉升至八成以上，加上最近鋁價已跌至每噸二○○○美元，對成本下降也有所挹注。

另值得注意的是，營益率持續上揚，雖是一個篩選質優好公司的指標，但投資人仍應一併考量各產業未來的趨勢變化，才能在明年的景氣持續下行的趨勢下，徹底避凶。以新日興來說，該公司的營益率過去七季狀況確實不錯，但若觀察該公司過去五年的股東權益報酬率，則是逐年下降；去年新日興的股東權益報酬率已經跌破一○％，今年前三季的股東權益報酬率則已下探至五％。長期表現不夠穩定的股東權益報酬率，其實透露公司所屬產業可能也正邁入下行趨勢中，值得小心。

可值得留意的公司包括天仁、彬台、川湖等都是，而不僅僅五年、甚至十年的股東權益報酬率都維持在一五％的台積電，不用多說，更是其中的佼佼者，無庸置疑早是最佳的趨吉投資股。

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