熱血流成河

Q3財報公布完畢，雖然仍有許多公司繳出亮眼成績，如台積電(2330)、華碩(2357)獲利都創歷史新高；但跌破眼鏡的地雷也不在少數，宏碁(2353)Q2、Q3都在損平邊緣，宏達電(2498)Q4財測營業利益率將陡降至1％，估計單季EPS僅剩1元左右，科技股財報表現分歧。

美股道瓊指數創金融海嘯以來新高後，月KD高檔交叉向下，加上Q3財報表現不盡人意，S&P 500公布營收較預期為佳的比例創2009年Q2以來新低，包括蘋果、IBM、Google、微軟等科技巨頭都未能帶來激情，近日又有超級颶風影響，屬合理回檔。但台股經過景氣連十藍、證所稅、軍公教與勞保之爭、GDP連九降……等紛擾後，反而有利空出盡的態勢，日KD值更是低到僅個位數，融資也出現加速洗浮額的跡象，是挑選財報優等生低檔卡位的好時機。

選股策略上，可分成三種模式：

一、Q3單季EPS超越上半年總和，且上半年仍賺錢的公司，代表營運出現爆發期或轉機性。

同欣電(6271)上半年EPS 2.1元，Q3跳升至2.57元，毛利率也由Q2的25％上揚到34％，主因占營收比重達8成的LED陶瓷基板和影像感測元件出貨強勁，尤其大客戶OmniVision受惠於iPhone 5、iPad對感測元件的需求大幅提升，營收季成長達70％以上；而L E D陶瓷基板在照明、智慧手機模組的應用也持續增溫，公司預期明年成長率可達15％以上。近期外資、投信都有小幅加碼，融資也降到一年多來最低水位，籌碼面相對有利。

ITO導電玻璃的安可(3615)，上半年EPS僅0.18元，但Q3在iPad、Surface等平板電腦陸續採用OGS、G/F等技術後，對於I T O玻璃的鍍膜要求相當高，安可的OGS產品占營收逾6成，接單到10月都呈現滿載狀態，故單季EPS跳升到1.05元，毛利率也提升1倍至30％。未來OG S/GF會取代G/G玻璃觸控，在中大尺寸的市場占有率可達90％以上，加上Windows 8推出後，預估可持續接獲ITO鍍膜訂單，有機會複製2011年初的飆漲走勢。

有些獲利穩定的公司，也出現爆發期的小高潮。如老牌主機板廠技嘉(2376)、微星(2377)Q3出貨旺季的表現都不錯，往年配息也相對穩定，可以股息殖利率角度切入。F-福貞(8411)在廣藥集團正式取得紅罐王老吉商標後，已成為主要馬口鐵罐供應商，占營收比重已達20～30％，帶動Q3單季EPS升至2元以上，公司並開始切入整機充填，將可搭上Q4冬天飲料商機，本益比10倍偏低。

二、 Q3單季E P S季增率超過30％，且Q2獲利又優於Q1、每季都能賺錢的公司，代表獲利趨勢向上。

聯發科(2454)Q3營收季增、年增率都超過25％，毛利率小幅回升到41.3％，結束連續11季的下跌走勢，單季EPS 3.66元是近4季以來最高。由於Edge晶片供不應求及MT 6575、MT 6577出貨優於預期，尤其雙核心的MT 6577需求相當強勁，公司二度上修全年智慧手機晶片出貨量，由9500萬套提高至1.1億套。Q4公司財測預估季減2％～季增5％，可望淡季不淡，獲利應可再小幅成長，明年Q1採28 nm生產的四核心晶片MT 6589將量產，可望在中國市場搶下不少市占率，若外資持續回補，股價仍有漲升力道。

有聯發科帶頭，部分I C設計也有不錯表現。如驅動IC的奕力(3598)受惠於中國智慧手機對於面板解析度要求提高，有助於產品單價提升，觸控IC繼打進亞馬遜平板電腦供應鏈後，AIO PC的觸控I C也通過Wi n8認證，Q3E P S逼近3元、全年估9 . 5元，本益比10倍有拉升空間。原相(3227)有任天堂WII U感測晶片及模組訂單，以及Avago高階晶片轉單效益，Q3淨利季增2.4倍，禾瑞亞(3556)也藉由觸控IC出貨成長，淨利季增近5成。

面板雙虎奇美、友達傳出最快Q4可轉盈，但我認為本波股價僅是反彈，且股本太大不容易發揮，不如觀察周邊新小奇零組件股。如聚光片的友輝(4933)Q3受惠於大尺寸TV聚光片比重拉高，加上複合膜出貨量提升，單季EPS拉高至3.06元，創歷史新高，全年有機會挑戰賺一個股本，股價高檔整理後有續攻的空間。

三、 以前3季累計EPS估算，今年本益比已低於10倍的公司，代表市場評價偏低。

P CB可說是代表族群，如台光電(2383)、台燿(6274)前3季獲利都比去年同期成長許多，主因是銅價自高點8500美元下跌到7300美元，降低生產成本，其中台光電同步切入蘋果和三星供應鏈，全年EPS預估可達3.7元；台燿則以Server、基地台等利基性產品為主， 毛利率可持續走升。旭軟(3390)則有Nexus 7和Surface訂單挹注，全年EPS有5元以上水準，本益比僅7倍。志超(8213)因金像電廠房火災趁勢搶食NB資訊板市場，其他如T V板、光電板等出貨也相當不錯，在iPadmini的供貨比重也有50％左右，Q3 EPS 1.88元創單季新高，本益比不到7倍，外資逐步增加持股。

記憶體廠以模組商獲利較佳，廣穎( 4 9 7 3 )受惠於占營收比重85％的NANDFlash報價走揚，庫存價值提升，Q3淨利季成長達2.2倍，E P S 1.94元也創單季新高，前3季EPS已有3.74元，僅次於龍頭創見(2451)，全年估4.8元。過去本刊多次看好的金融股京城銀(2809)，前3季EPS達2.36元，今、明兩年EPS估計都有3元左右的水準，外資也持續加碼持股。

在關注財報優等生的同時，投資人也要注意獲利大幅衰退、由盈轉虧，甚至虧損擴大的公司，尤其太陽能、LED相關產業仍相當辛苦，而部分理應有旺季效應的公司卻出現獲利衰退，必須小心後續的補跌效應，這些個股都不宜貿然介入。