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QE喊退場 壽險投資虧大了
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美國聯準會今年5月底釋放量化寬鬆措施可能退場的消息，國內外債券殖利率大幅反彈，根據29家壽險業（含中華郵政）第3季損益表，全體壽險業9月底「本期其他綜合損益」為稅後淨損1,807億元，較6月底負1,228億元明顯擴大。 壽險公司財務主管表示，「本期其他綜合損益」的數字，95%以上反映該公司備供出售金融資產的未實現損益，為9月底股票與債券的市價，與去年12月底市價的差異，9月底本期其他綜合損益稅後淨損1,807億元，可以估算，備供出售資產的跌價損失大約1,700億元。 整體壽險業持有的有價證券資產，備供出售部位為最大宗，9月底合計5兆元，約占整體有價證券11兆元的46%；由於備供出售金融資產須按市價評價，未實現損益必須同步反映到業主權益，壽險公司為避免影響淨值，第3季大幅減持備供出售股票與債券，整體部位已從6月底5.39兆元降溫。 根據統計，前五大壽險公司當中，備供出售金融資產跌價損失最大的是南山人壽，持有部位市值較去年底下跌605億元，南山為因應跌價損失未來可能擴大，今年前九月已經處分備供出售資產，合計實現獲利225億元，連動所及，其9月底業主權益僅較6月底減少136億元。 閱讀祕書／備供出售 資產負債表中，對於金融資產項目會有不同的分類，包括備供出售、持有至到期和交易為目的。其中備供出售，代表公司在持有這項資產時會長期持有，不像交易為目的是短期的投資，也不是持有至到期，所以必須做未實現利益或損失的攤提，並列於股東權益（淨值）的加減項目。 （陳美君） 【2013/11/19 經濟日報】 |
全文網址: QE喊退場 壽險投資虧大了 | 金融要聞 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/8304522.shtml#ixzz2l4EJPLcG
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債市殖利率升／南山 金融資產重分類
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美國量化寬鬆（QE）即將退市，促使國內外債市殖利率彈升，牽動壽險業資產配置。南山人壽昨（6）日董事會通過，將金融資產重分類，將「備供出售」移至「持有至到期日投資」、「無活絡市場之債券投資」，有助降低淨值波動，但另一方面也會影響債券部位實現獲利能力。 觀察國內主要中大型壽險公司來看，南山與新光人壽是「唯二」將金融資產都放在持有至到期、無活絡市場的公司。 對於金融資產重分類，南山人壽表示有四大理由，主要是考量經營模式變動；近來國際金融環境變化，國內、外債券流動性呈下滑趨勢；市場活絡度明顯下降；保險業目前面臨資產及負債會計配比不當問題等因素。以今年8月31日為重分類日處理相關帳務。 【2013/09/07 經濟日報】 |
債災 壽險業 富豪變貧戶
6月全球債災，造成壽險業一個月之間從富豪變貧戶。依據壽險業最新財報顯示，包括南山人壽、國泰人壽、新光人壽等7大壽險公司，第2季帳上未實現獲利合計蒸發逾2,400億元，少掉的錢相當可以蓋4棟台北101大樓。
由於7大壽險公司有逾2.5兆的債券部位放在「無活絡市場」，另外有7,000億多元放在「持有到期」，在資產負債表上都是用成本列帳，債券跌價損失不影響淨值，因此外界乍看財報，感受不到這波債災的「慘烈」程度。
同時，由於「備供出售」項下資產同樣受到嚴重跌價損失，7大壽險公司除了台灣人壽以外，稅後淨利都賺錢，但若加計第2季資產變動數，即IFRSs上路後今年首度揭露的「綜合淨利」，則除了新壽外，其他公司都「大虧」，南山人壽上半年綜合淨利是負345億元，富邦人壽是負246億元，國壽是負66億元，中壽則是負57億元，台壽及三商美邦人壽則各負36億及27億元。
美國QE將逐步退場的消息，引爆全球債市波動，6月美債利率反彈90～100點，國內公債亦反彈50～60點，造成投資有大量債券部位的壽險業成最大受害者，原本備供出售、持有到期、無活絡市場等部位債券，合計有3,000多億元的未實現獲利，一個月時間就蒸發殆盡。
但如國泰人壽表示，上半年就是擔心債市會大幅反彈，因此加速出售債券，實現新台幣100億元的獲利，新的資金即可再投資較高利率的債券，同時利率上漲，對壽險業其實是好消息，負債面的利差損的快速下降，且隱含價值也會快速提升，如利率上漲25個基本點（bp），國壽隱含價值即可增加600～700億元，應是短空長多。
但國壽無活絡市場項下債券3月底時還有332億元的未實現獲利，6月底卻轉為未實現虧損201億元，備供出售部位下債券亦有100多億元的價值減少。
一向是債券投資大戶的南山人壽，3月底帳上也原有近800億元的金融資產未實現獲利，但6月底其備供出售、持有到期及無活絡市場共僅剩下76億元的未實現獲利。
另外如新壽雖帳上獲利及綜合淨利都是正數，且淨值也未減少，但其在持有到期項下的資產，原本3月底還有未實現獲利127億元，6月底轉為未實現虧損18億元；無活絡項下則是從有未實現獲利162億元，轉為未實現虧損237億元。
這些債券未實現獲利原本都是壽險公司隨時可實現的「小金庫」，在債災之後，已瞬間縮水。
| 中壽自結上半年獲利27.2億元，每股稅後1.14元
(102/07/18 14:01:08)
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| 證交所重大訊息公告 (2823)中壽-中國人壽公佈102年上半年度自結財報數字 1.事實發生日:102/07/18 2.公司名稱:中國人壽 3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司 4.相互持股比例:不適用 5.發生緣由:中國人壽今天公佈102年上半年度自結財報數字。 上半年新契約保費收入330億元，總保費收入609億元，稅後純益為27.2億元，基本每股稅後盈餘為1.14元。 中壽102年上半年度外匯價格變動準備金增提6.4億元，未適用外匯準備金機制每股稅後盈餘為1.36元。 6.因應措施:無 7.其他應敘明事項:會計師查核之財務報告將於主管機關規定期限內上傳。 |
2013-7-3
美債價格直直落 壽險股臉綠
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| 美國公債價格直直落，使得持有大量美債的壽險公司面臨巨額資產減損，不過新壽指目前對淨值影響不大，圖為新光人壽站前大樓。（資料照，記者劉信德攝） |
〔記者廖千瑩／台北報導〕美債殖利率近期強彈，壽險業已投資的債券恐面臨評價損失，影響所及，包括富邦金（2881）、國泰金（2882）及中壽（2823）等壽險股，近期股價均偏震盪。
近年來金融市場波動劇烈，不少壽險業者把部分持有到期的債券轉列備供出售，法人則指出，美債殖利率近期強彈，恐對壽險業造成衝擊，尤其壽險業備供出售項下的債券評價部位，將有轉虧壓力，連帶影響了淨值表現。
壽險持有公債達4.7兆
金管會統計，截至3月為止，壽險業海外投資達5.62兆新台幣，由於債券投資仍佔壽險業投資部位的大宗，若以壽險業投資海外債券約佔整體海外投資的8成5來推估，投資金額約4.7兆元。
美國10年期公債殖利率上週一度飆升至2.66%，這兩天略有下降，昨為2.46%。元大投顧近期發布研究報告，指出近期這波美債殖利率攀升，國內壽險業者中，中壽的影響最大，第2季每股淨值下滑最高可達4.76元，今年每股淨值恐縮減18%。
中壽Q2每股淨值減4.76元
但中壽表示，雖然債券殖利率上揚可能影響淨值，但對長期經營的壽險業來說，配置重資產負債平衡，而非短期波動，且債券殖利率反彈，對壽險業的新資金收益率提升有正面助益。
富邦人壽至今年4月底可運用資金為1.97兆元，海外投資有9000多億元，其中投資有8成5都配置在固定收益部位，主要都放在備供出售項下，還有一些放在無活絡市場。
富邦金總經理龔天行昨說，去年底就已經預見利率可能彈升，因此已修正投資策略，從公債轉進公司債，不過公司債還是會受到衝擊，只是受到殖利率變化的影響小一點。
國壽目前可運用資金達3.3兆元，其中海外投資至4月底也達1.5兆元。國壽主管說，國壽目前投資的債券，多是存續期間比較短的債券，且大部分買的是公司債，近期整體評估下來，這波美債殖利率上升，衝擊相對有限。
國壽未實現損失2億
國壽主管指出，利率上升其實會影響主要是備供部位項下的債券，但部位有多少，因公司在緘默期不便說明。不過根據第1季財報數字，當時利率也有上去，但國壽國外金融商品投資部位未實現損失僅2億元。
至於新光人壽，則是將大量債券部位放在持有到期及無活絡市場，新光金主管說，去年就是認為利率可能反轉，因此當初不願將債券重分類，以免大幅影響淨值。現在新壽大部分公司債放在無活絡市場，公債則放在持有到期，影響不大。
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7大壽險 債券藏寶3,670億元
作者： 記者彭禎伶╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年4月11日 上午5:30工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】
債券價格近來波動較大，壽險公司龐大的未實現債券利益，極可能伺機獲利了結！統計國內7大壽險公司債券未實現利益高達3,670億元，其中，南山人壽達1,136億元，其次是國泰人壽的949億元。
去年第四季起，債券殖利率出現上揚情況，今年3月美國公債殖利率也大幅彈升到2％以上，不少外資法人關心國內壽險公司握有龐大的債券部位，是否可能出現跌價損失，各公司也都表示會積極出脫獲利已高的公債部位，轉進公司債。
例如，富邦人壽3月就大賣美國公債，估計規模達新台幣上百億元，實現獲利16億元，南山人壽、國壽也都有伺機處份部分債券。壽險業者表示，目前看來利率不會快速彈升，因此有足夠的時間，將一些獲利已高的債券部位獲利了結。
由於前年、去年多家壽險公司調整會計科目，將「持有到期」項下債券，全數移往「備供出售」，因此債券未實現利益就已顯現在淨值項下，如富邦人壽債券未實現利益638億元，已全部在淨值項下，「無活絡市場」及「持有到期」部位則沒有未實現獲利。
中國人壽、台灣人壽、三商美邦人壽、國壽也都是清空持有到期部位，中壽在備供出售項下債券未實現獲利也有232億元、三商美邦人壽則有110億元；國壽則有445億元是在備供出售項下，另外還「藏」了504億元的債券未實現利益在無活絡市場項下。
國壽表示，長久以來國壽極少投資公債，多數是公司債及金融債，且國壽有5,000~6,000億元資產是放在抵押放款及不動產，另外比其他壽險公司多出1,000~2,000億元的不動產增值利益。
長久以來最愛買公債的就是南山人壽，在新團隊接手後，處分部分公債券益，因此其備供出售項下未實現債券利益已從逾700億元降到605億元，但南山在持有到期項下還有4,000多億元的債券，未實現利益達436億元，另外95億元債券利益則藏在無活絡市場項下。
新光人壽這波也未進行資產重分類，因此其備供項下債券利益僅21億元，有367億元未實現債券利益是放在無活絡市場項下，126億元則是擺在持有到期。
業者表示，無活絡市場項下的債券仍可機動出售，而且若有跌價損失，也不會影響淨值。
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《類股》GDR折價發行，富邦金炸傷金融股
2013/07/03 10:17 時報資訊
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【時報記者任珮云台北報導】富邦金 (2881) 現金增資發行普通股參與發行海外存託憑證，昨（2）日訂價，每單位海外存託憑證發行價格為12.17美元，折合每股富邦金價格約36.51元。若以昨收盤價39.05元計，今折價發行的價格，約當昨天收盤價跌一根停板！富邦金折價發行，拖累現貨早盤跳空下跌逾半根停板，而金融股也在富邦金重挫帶動下，跌近2個百分點。
富邦金此次現金增資以發行總股數6.98億股，參與發行海外存託憑證，每單位海外存託憑證表彰公司普通股10股，計6,984萬單位海外存託憑證，於盧森堡證券交易所掛牌上市。
富邦金折價發行壓抑金融股表現，但就題材面而言，「兩岸金保會」將於第三季召開，市場對於兩岸保險業務開放的預期，可望成為未來壽險族群及整體金融類股的推升助力；另外，兩岸服務貿易協議日前已簽訂，在金融、證券業方面，法人指出，陸銀參股、參股陸銀、以及設置合資全照券商等題材，都能為金融股注入一股新動能。
法人表示，證所稅修正案過關有助於散戶回流，台股融資餘額及交易量可望回溫，證券族群是最直接受惠者；而中央銀行雖然連續8季維持利率不變，但市場已逐步提升重啟升息循環的預期。
隨著量化寬鬆措施（QE）逐漸退場，美國經濟復甦確立，全球將再次啟動升息循環，而升息對於金融股有利，其中又以壽險族群受惠最大，利差益的貢獻對於壽險獲利將有直接且顯著的提升。
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QE退潮 票券業忙砍債券
因應美國QE可能近尾聲，兆豐票券已經調整投資結構應變。兆豐票券是國內最大票券商，據了解，兆豐票券目前債券與票券佔整個投資部位已大幅變動，債券原本占比為65％，現已降至50％，票券占比則上揚，「以票代債」的結構調整方向浮現。
包括合庫金及國票金旗下的票券公司也指出，由於債券殖利率縮水，因此現在的確已開始增持票券部位，同時到期的債券在補券時，將以短年期為主，10年期的債券幾乎已乏人問津。
兆豐票券董事長劉大貝表示，兆豐票券去年下半年開始，就持續調整債券及票券在總投資部位上比重，合計去年迄今已共有數百億元債券部位到期，到期部位已兵分兩路，一是改買票券部位，另一則是在補券時改買5年期以下的風險年限較短債券。
其中，針對補券的選項，劉大貝分析，補券時仍會挑選殖利率高的作為主要標的，另外信評為主要的考量，過去信評選擇基準是BB級的商品，現在則把標準拉高至A-級。
他坦言，過去的平均殖利率水準尚有2.9～3％，但現在到期補券的殖利率大約僅有1.6％。
劉大貝指出，兆豐票券針對QE可能退場，已提出具體的應變措施，並以「調結構、拉利差」作為調整主軸。
根據5月底的數據，兆豐票券今年上半年已賺進逾14億元的利得，比去年同期大幅成長逾20％，顯見兆豐票券的結構調整已展現初步成果。
兆豐票的另一個調整重點則在股權商品，劉大貝表示，內部已成立股權投資小組，評選產業前景高、公司獲利及配息、配股比例較高者作為投資標的，將列在備供長期投資項下。
劉大貝表示，貨幣政策要退場應不會突然抽手，因此美國聯準會最快到明年第1季才會開始升息，國內票券業者還有一些時間可作相關應變準備。
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