2015/11/02 出處:財訊雙週刊 第 488 期
「我們有把握即使碰上5年不景氣,公司不小心虧錢,敦吉還是能活得很好,每年配現金殖利率可穩定超過5%。」敦吉董事長鍾正宏豪氣地說。一家成立快40年的老公司,現在上市櫃電子大廠,比它「年紀大」的不超過10家;在變動快速的電子產業中,敦吉不斷求變,成為獲利績優生,成立至今年年賺,更可貴的是,敦吉保持近10年平均殖利率6.8%、盈餘配發率逾5成,其中有1年還高達9.6%。
鍾正宏能信心滿滿,主要是公司長年持有現金超過15億元,是股本11億元的1.3倍。敦吉創立於1980年,旗下有代理、製造、驗證三大業務,比重分別為66%、27%以及7%。群益投顧指出,敦吉過去在市場上因濃厚的電子通路代理商色彩,本益比偏低;不過歷經5年調整,逐步淡化通路商業務,已經成功轉型為提供完整、獨到製程技術的製造服務廠,終端客戶已囊括電子產業中的國際品牌一線廠商,走出一條不一樣又穩定的道路。
調整五年擺脫危機
淡化通路業務 轉型製造服務
台大經濟系畢業的鍾正宏,第一份工作是在日商日立公司任職,由於常常熬夜加班、睡在公司,認真工作深受老闆賞識。1970年代日立撤資台灣,日本老闆問他要不要做台灣日立的代理;於是,當年33歲的他和6位朋友湊出100萬元資本額,開啟了電子零組件的代理與銷售事業。
一直以來,敦吉電子零組件代理的產品種類繁多,包含日立、富士通、ALPS等公司,在電子產品起步、發展、成熟的時代裡,敦吉風光一時。過去敦吉代理日立產品,隸屬通路事業,主要應用在光碟機,代理事業高峰時期,占營收75%,是公司營運命脈;不過,由於新一代NB已鮮少搭載光碟機,2013年起營收顯著下降,2014年大幅衰退。
其實,鍾正宏早就知道代理這條路,縱使能帶來穩定收入,但成長性不高,毛利也逐年下降,並非長久之計,「怎麼樣讓自己還活著?」10年前鍾正宏就開始發展關鍵零組件業務,在公司研發模具、成形、沖壓等的相關電子產品的製造技術,成為敦吉的發展重心。
開發自製關鍵技術
增加產品毛利 打入國際大廠
鍾正宏擬好策略,決定要做「大廠不想做,小廠做不來」的關鍵電子利基產品。目前製造業務的主力產品包括音圈馬達(VCM;手機鏡頭光學防手震的關鍵零組件)、變壓器、繼電器、連接器、手機天線、助聽器及其他微型精密零件等。其中,VCM客戶囊括全球前十大鏡頭廠的半數,也成功打入美系大廠,製造產品的終端廣泛應用於3C電子、智慧型手機、車用與醫療領域。
以智慧型手機的天線生產流程為例,先由前端製造廠將金屬和塑膠一體成形(精密機構件)的元件製作出來,交貨給天線大廠負責後端雷雕,再出貨給鴻海等組裝廠,敦吉就是專做前端零件。在製作元件時,如何將步驟簡化還能達到同樣效果,或是技術精進到整合周邊零件功能,增加產品競爭力和毛利,而敦吉握有關鍵技術。
為什麼大廠不做?鍾正宏解釋,因為營業額太小沒興趣。以金屬和塑膠一體成形的精密機構件來說,儘管只算塑膠件部分,毛利就有50%,但因為東西太小、單價又低(每個幾毛美元),無法創造大營業額,卻要投入很多技術設備和人力,像鴻海規模這麼大的公司,不可能自己去做這種東西,「大家都在乎營業額,我們不在乎,我們只要賺錢。」
敦吉的關鍵技術還應用在倒車雷達的線圈上,將原先的材料做變革,過去線圈須用一種電木材料(人造化合材料),價格高又會汙染。敦吉研發團隊將塑膠材料取代傳統材料,利用自家的模具成形技術,去改良材料特性,歷經數次失敗,最後用了航空級塑膠取代電木材料,不僅東西小而精密,能耐攝氏350度高溫,重點是成本還比傳統製程便宜3成,這些技術整合都是運用敦吉研發的模具,技術掌握在自己手中。
「當所有技術都在家裡,就能減少對外採購、降低成本。如果像早期傳統廠家到處買來拼裝,當別人也會拼裝的時候,就沒特色了;好比紅色供應鏈來襲,中國廠商學到技術門檻較低的東西,就開始殺價競爭,但我們跳升到新製程,就不用怕紅色供應鏈了。」
電子檢測驗證跳躍成長
提升材料製程 無懼紅潮進逼
不過,從代理商轉型到擁有技術的製造商,也沒那麼簡單,敦吉經歷了一段挫敗的日子。
金融風暴後,全球景氣低迷,為增加競爭力,產品升級迫在眉睫;○九年,敦吉為了整合塑膠件和金屬件合體,必須提升核心能力,卻卡住了。這2年,鍾正宏不斷懷疑難道敦吉只能用現有的技術去拼裝零組件,不能自己開發新材料製程嗎?在技術無法突破下,鍾正宏每天憂心忡忡升級的路是否走得下去,「突破不了,當時快30年的敦吉可能就會不見了!」鍾正宏強調。
敦吉透過夜以繼日的研發,加上引進日本師傅的技術,最後改善材料,撐了下來,讓敦吉自主技術研發功力進步不少。過去,技術未突破時,一個模子只能一次成形4個,現在大家都還停留在4個,而敦吉卻已經能一次做8個、16個。
5年前,敦吉一條繼電器產線需要86名員工,月產量約100萬顆;如今導入自動化生產設備,加上零組件自製比重達9成的垂直整合後,目前一條產線只需12人,就能達成同樣的單月產能,成本降低下,獲利就能提升。
MoneyDJ新聞 2014-11-18 09:58:50 記者 蕭燕翔 報導
製造部門獲利佔比穩定成長,IC通路商敦吉(2459)前三季每股稅後盈餘繳出2.64元成績,逼近去年全年2.77元水準。法人估計,全年每股稅後盈餘將有機會挑戰3.5元以上,明年維持高現金股利配發可期。而因敦吉天線與音圈馬達(VCM)塑件已穩坐美系3C大廠供應商下,法人也看好,明年製造部門動能續強,且以現金減資後的新股本計算下,每股盈餘有望挑戰上市後新高。
敦吉最早是以IC零件通路商起家,最為人熟知的代理產品為Hitachi的光學讀取頭,近幾年製造與驗證部門布局成果,擴大顯現,開始受到市場關注。以該公司前三季的營收占比來看,通路事業群雖仍占有近三分之二的營收貢獻,但獲利占比僅存15-18%。相較之下,製造與驗證部門合計的營收占比僅約三分之一,但獲利占比各有約60%及25%水準。這也是該公司今年前三季營收年減超過兩成,獲利卻能逆勢成長18%,且毛利率逐季走揚的主因。
展望本季,法人評估,因漸入電子業的傳統淡季,營收可能較第三季高峰走降,但以10月動能來看,單季營收季減幅度有機會控制在10%以內,且因第四季起將適用現金減資後的新股本,單季每股稅後盈餘仍有機會維持在近1元水準,今年全年每股稅後盈餘將有3.5-3.6元水準。
法人也認為,過去三年敦吉的盈餘配發率介於五至七成,而因今年前三季仍適用舊股本,如果以減資後的新股本回溯,前三季每股稅後盈餘將有3.29元水準,今年全年「實際」的每股稅後盈餘則有4.2-4.3元。因此在明年的股利配發上,帳面上的盈餘配發率有機會略高於近年平均,每股應有配發2元以上現金股利的實力,對照目前股價,隱含現金殖利率有機會維持在6%以上。
展望明年,法人仍最看好製造部門的成長動能。特別是敦吉在天線與VCM塑件,已是美系3C大廠的供應商,在新款智慧型手機熱銷且供不應求下,明年該部門將維持雙位數的成長動能。另外,敦吉的驗證部門則力拼去年完工的RF(無線射頻)實驗大樓的利用率提升,在整體產業每年有10-15%的自然成長下,該部門對公司整體的營收挹注可望不亞於該水準。
法人預期,在通路部門持平、製造部門與驗證部門成長下,敦吉明年營收可望恢復成長,全年毛利率還有較今年走升機會,以現金減資後的股本計算,每股稅後盈餘力拚4.7-4.8元的上市新高。
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MoneyDJ 財經知識庫
MoneyDJ新聞 2014-10-02 11:41:07 記者 蕭燕翔 報導
成功轉型的IC通路商敦吉(2459),現金減資後將於3日重新上市。該公司目前雖仍以通路營收佔大宗,但製造與驗證今年獲利佔比已超過八成,法人預期,第三季在營收走揚、毛利率持續改善下,獲利將挑戰四年新高,明年在獲利持續成長及適用減資後股本計算下,每股盈餘有機會力拼2001年上市後新高。
敦吉成立於1980年,除成立第一年沒獲利外,其餘年度都有獲利。該公司其實從通路起家後,1988年及1992年就已建構了驗證及製造部門,只是Hitachi光學讀取頭為主的通路代理事業部,營收占比高峰期有70-75%,另兩個部門較少受到關注。今年即便因通路營收貢獻下滑,前8月營收年減二成,但毛利率與獲利逆勢拉升,上半年EPS從去年同期的1.32元成長至1.56元。
而以敦吉的獲利主力來看,製造部門已從去年的49%增至今年上半年的56%,法人推估第三季應有超過六成,是未來外界看待該公司獲利成長的關鍵。敦吉目前製造部門的主力產品包括變壓器、繼電器(Relay)、音圈馬達(VCM)及助聽器等零件,應用於3C電子、車用及醫療等領域,提供客戶自開模至射出成型的服務,甚至因有自動化設備的自製能力,還小量銷售客製化的自動化設備。
敦吉製造部門最近較受到關注的產品,應屬音圈馬達上零件。因音圈馬達被廣泛使用於智慧型手機,全球前十大音圈馬達生產廠商,半數都與敦吉有所往來,購買音圈馬達上的塑件或線圈。法人估計,以敦吉音圈馬達零件每月產出量計算,在終端智慧型手機的涵蓋率將從兩成起跳,主要的中高階手機品牌,如美系、陸系、日系等客戶,多少應有往來,明年成長率持續看俏,且在規模經濟下,製造部門毛利率將延續2011年起逐年改善的步調,獲利挹注擴大。
敦吉在驗證事業群提供EMC、EMI等驗證服務,且也有為台灣科技廠及大陸學研單位建造測試實驗室的經驗,目前該公司在台灣、華南及華東都設有10米電波暗室,今年因被外電點出為蘋果自產的iBeacon硬體進行測試,引發外界關注。法人認為,因陸資3C品牌廠快速崛起,未來幾年中國的驗證商機每年可望維持10-15%的自然成長,敦吉驗證事業群也將同步維持穩定成長。
至於通路事業群,敦吉近年反映利潤偏差的光學讀取頭營收貢獻下滑,毛利率也緩步改善,內部也期許透過製造與驗證的整合式能量,從單純的代理產品提供者,晉升為客戶的「Solution Provider」。
敦吉完成現金減資後,每股淨值推估拉高至39.7元,3日重新上市的參考價46元,雖停牌期間台股下挫,短期可能蒙受重新掛牌後的補跌壓力,但長期將有獲利撐腰。法人估計,敦吉第三季營收季增率將近一成,毛利率可望較上半年續揚,第四季營收將溫和下滑個位數,今年營收雖將呈現下滑,但獲利將創下四年新高,明年在獲利有望續揚兩位數及適用減資後的新股本計算下,每股盈餘將挑戰4.8元以上的上市後新高。
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MoneyDJ 財經知識庫
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敦吉董事長鍾正宏是一個工作狂,在職場有拚命三郎之稱,早年在日商日立公司服務,經常因為工作的關係夜宿公司,他說:「我就是以一隻牙刷、一條牙膏擄獲日本人的心。」這也為敦吉開啟代理日系產品的生意。 鍾正宏台大經濟系畢業,今年72歲,對於數字的敏感度很高,而且思路清晰、活力十足,絲毫看不出年紀。他說,經常話閘子一打開,就是兩個半小時的時間。數十年來堅持在工作上的敬業態度,更是帶領敦吉成功轉型的關鍵。 鍾正宏第一個工作是在日商日立公司服務,由於當時公司大樓設有門禁,他經常為了完成工作任務而夜宿公司,在日立工作三年下來,自己也記不清楚「用壞多少牙刷、擠掉多少條牙膏」。這種對工作的熱忱態度,日立高層一直看在眼中。 後來日立決議在台灣發展半導體業務,基於對業務瞭解及在地化用人等因素,希望他成為代理夥伴,從此開啟他的創業之路。業界指出,要取得日本廠商,尤其是國際大廠的信賴,相當不易。鍾正宏的苦幹實幹精神,加上長期下來對業務的執著與專業,讓日立非常放心。 鍾正宏分析,平均而言,一個人的工作時間只占了一輩子12.5%的時間,因此不要怕吃苦,要更珍惜、熱愛花費在工作上的時間。不過,工作之餘一定要培養嗜好,而且絕對不能只有一個,因為嗜好是讓自己得到快樂的泉源,快樂就是生命財產,要愈多愈好,人生就是要「Work hard,Play hard」。 鍾正宏將員工視為一家人,他說,企業的責任是要讓每位員工在工作上有尊嚴,如果敦吉前線員工出去,在外受到客戶的汙辱,那筆生意他寧可不要,他說:「我不賺你的錢,你就連來罵我的機會都沒有。」 【2014/07/28 經濟日報】 |
製造與驗證貢獻走升,敦吉今年盈餘拼四年高
MoneyDJ新聞 2014-07-15 09:59:14 記者 蕭燕翔 報導
調整營運結構,過往以IC通路起家的敦吉(2459),近年製造與驗證營收貢獻逐年成長,帶動首季毛利率創下2011年來新高,法人預期,第二季毛利率還有小幅續揚實力,今年上半年獲利將不減反增,全年獲利力拼2011年來高峰。
敦吉過往是以IC零件通路商,較為人熟知,代理原廠包括Hitachi、瑞薩半導體等,特別是Hitachi的光學讀取頭,過去兩年單月營業額貢獻高峰曾達6、7億元,今年上半年腰斬僅存至2、3億元,也是上半年累計營收年減近兩成的主因。不過即便通路的挹注下滑,但利潤較佳的製造與驗證營收走揚,上半年通路與製造/驗證營業額佔比調整至66%、34%,但獲利挹注初估差距拉大至19-20%、80-81%,顯示製造、驗證利潤遠較通路事業群為佳。
事實上,敦吉這幾年在資源聚焦與轉型調整上,投入不少努力,其中在製造領域,上半年約占營收的26-27%,該部分主要是以塑膠成型為主,產品包括連接器、耳溫槍、Relay(繼電器)、VCM(音圈馬達)等,客戶包括TDK、富士通、陸資醫材廠,該部分的平均毛利率有超過二成,是IC通路業僅個位數的毛利率所望塵莫及的。
也因製造與驗證的營收貢獻逐年走升,讓敦吉即使今年上半年即使下滑,但獲利卻不看淡,首季毛利率拉高至11.45%,創2011年來新高,法人預期,敦吉第二季營收季增三成,營收分布與首季相當,毛利率有機會受惠規模經濟,較首季維持走揚,第二季單季稅後盈餘季增有望超過同期營收成長,單季每股稅後盈餘上看0.85-0.9元,上半年每股稅後盈餘將不減反增,上看1.5-1.55元,優於去年同期的1.32元。在驗證部分,則屬於寡占的利基市場,敦吉則是提供各國安規、EMI、EMC測試,營運模式類似上市櫃的耕興(6146),目前佔整體營收比重雖僅約6-7%,但因平均毛利率有35-40%,獲利貢獻遠勝於營收占比。近年再導入RF測試的新服務線,下半年貢獻將逐步增溫。
展望下半年,法人預期,敦吉較有亮眼的產品線包括通路事業群的季節性回溫,另外替富士通負責零件塑件製造的Relay,被廣泛應用於汽車、家電的節能環保需求上,且RF驗證的新增業務穩定成長,將帶動該公司下半年營業額優於上半年,全年每股稅後盈餘也將力拼四年新高實力。
敦吉第一季底每股淨值33.69元,先前董事會及股東會已通過將現金減資20%,今年每股也將配發1.5元現金股利,除息日落在7月16日,以目前股價估算,現金殖利率還有約4.8%水準;現金減資時間點預估落在10月底,減資後每股淨值有上看40元實力。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=50a05555-8b6d-4e08-9ad2-892de0512397&c=MB06#ixzz37WFwwOpq
MoneyDJ 財經知識庫
敦吉減資+現金股利=3.2元時報-台北電 (2014-03-18 07:40:53)
電子零件通路商敦吉(2459)昨(17)日公告,為了提升股東權益以及投資報酬率,擬辦理現金減資2成,此外,董事會也通過擬配發現金股利1.2元,相當於每位股東將在今年下半年每股可拿回3.2元現金。
敦吉為了提升股東權益與投資報酬率,敦吉昨日董事會通過擬減資2成的議案,並預定減資金額為284,151,540元,消除股份28,415,154股,即每仟股減少200股,減資後股本約為11.36億元。
相關減資案將送6月11日的股東常會,通過後實施。若股東會順利通過,依一般程序時程,大約今年11月完成現金減資。
另一方面,敦吉董事會亦通過配發現金股利案,認列去年合併營收為134.72億元,年成長率1%,全年稅後盈餘為3.94億元,年減率4.6%,以當期股本14.2億元換算,去年每股約賺2.77元,而敦吉董事會通過擬配發每股1.2元的現金股利,亦將在股東常會表決。以昨日收盤價29.95元計算,股息殖利率為4%。
敦吉副總經理唐淑芬昨日指出,目前敦吉帳上現金仍有17億至18億元,公司現金流健康,三大事業群平衡發展,獲利亦穩定,因此董事會才決議實施現金減資,讓整體財務體質更形健康。
從目前業績來看,今年第1季雖然受到通路代理的光學讀取頭ODD需求減弱影響,不過在機構件製造、電子驗證方面的業務持續穩健成長,營業結構性的改變,因此預估雖然首季營收將較去年下滑,但獲利仍可望較去年同期呈現成長走勢。(新聞來源:工商時報─記者楊曉芳/台北報導)
敦吉:續調產品組合,今年營收減、獲利將有撐
精實新聞 2014-03-17 16:39:14 記者 羅毓嘉 報導
電子零組件供應商敦吉(2459)副總經理唐淑芬指出,今年敦吉持續調整通路事業群產品組合,逐步降低部分產品線出貨比重,導致前2月營收減少26%,不過相對地,敦吉的獲利重心會更往毛利率較高的製造、驗證等兩大事業群,預期今年營收雖將較去年減低,唯全年毛利率將出現顯著改善,獲利也將獲得一定支撐。
敦吉旗下分為電子零組件通路、機構件成形製造、與電子驗證等3大事業群,去年通路營收佔比仍高達7成左右,製造與驗證事業群則合計佔約3成。由於製造與電子驗證毛利率高,對獲利貢獻比重反而遠高於電子通路事業,光是機構件製造與電子驗證合計就貢獻敦吉獲利約達75%。
敦吉副總經理唐淑芬指出,敦吉近期以來產品組合持續改善,毛利率相對較低的ODD(光學讀取頭)等零組件的出貨比重逐步降低,由於光碟機需求不若以往,預期原佔敦吉營收比重2-3成的光學讀取頭元件銷售營收,將逐步減少;不過相對地,敦吉以廈門與林口為基地的製造與驗證事業群,業績則可望蒸蒸日上,敦吉今年毛利率將有看增空間。
唐淑芬表示,敦吉也正積極洽談取得新的關鍵零組件代理權,包括照明、車用電子、醫療電子等新領域,都在考慮範圍之內,而原先就與智慧型手機市況密切相關的VCM(音圈馬達)等代理線更不會放掉,預期敦吉將逐步退出ODD銷售、用新的代理線補上該部位營收。
就獲利能力來看,唐淑芬則認為,敦吉的製造事業群不斷推動生產革新,推動生產線的自動化工作,人均營收與獲利均有上行空間,也對毛利率產生正向幫助,因此今年Q1雖因ODD銷售而大幅下滑,但毛利率可望出現明顯成長,本業獲利估不遜於去年同期表現。
唐淑芬表示,在退出舊產品、引進新產品後,預估敦吉通路事業群將佔營收比重約6成,而製造與驗證服務營收則將提升至4成左右,屆時Q2、Q3的獲利能力也將更形穩固。
敦吉去年營收為134.72億元,年增1%,稅後盈餘為3.94億元,年減4.6%,以股本14.2億元換算,EPS約為2.77元。敦吉董事會並已通過擬配發每股1.2元現金股利議案。
今年前2月,敦吉營收為13.08億元,則較去年同期下滑26%。
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