MoneyDJ新聞 2014-06-27 10:00:28 記者 蕭燕翔 報導

合併日本東京之星的負商譽將入帳，中信金(2891)近月獲利可望暴衝，已有外資點名今年該金控將首度挑戰金控獲利王寶座。而合併東京之星也將是加速中信金東北亞商機串聯的重要一步，以打造其他國內金融業者較難複製的商業模式。

中信金前五月稅後盈餘116.21億元，每股稅後盈餘0.79元，在上市櫃金控中排名第四，距離排名首位的富邦金(2881)，累計獲利差距還不到百億元。

此次中信金合併日本東京之星負商譽(廉價購買利益)約140億元，有機會於6月入帳，且經營團隊考量該行資產品質與鄰近的日本區域銀行相當，清理資產品質的壓力不大，已有外資點名，在負商譽挹注下，中信金本月獲利將爆衝，最快上半年有機會擠下富邦金，榮登金控獲利王。

合併東京之星的效益，負商譽入帳應該只是個開始，更重要的是長期綜效。首先，根據中信金提供資料，日本東京之星去年4月1日到今年3月31日的會計年度獲利為13.5億台幣，今年4至6月已有25.3億台幣，差距主要來自呆帳回收。法人保守估計東京之星的恆常獲利年度股東權益報酬率，應有5-6%。

而中信金本來就是國內金融業與日本往來相對較為密切者，此次收購東京之星，一舉拿下當地31家分行據點，且自去年6月以來，中信金也密集與日本當地金融機構簽署MOU，目前累計已有17家策略夥伴，在國銀一窩蜂打亞洲盃多押注大陸及東南亞市場下，中信金成為少數在東北亞建立起連結網絡的台資金融機構。而因中信金是以淨值的0.52倍併入日本東京之星，該筆投資對中信金的股東實際報酬率還可倍增，上揚至10-12%水準，高於多數國銀水準，且這還是在不考慮中信金進駐後的綜效前提下。

中信金的強打日本，除了日本經濟的復甦、退休人口商機外，被業界更看重的，應該是台灣扮演中國與日本金融與企業間的中介商機。因中日關係近年不平靜，先前就已有不少日商登陸投資都會找個台商當緩衝，這樣的機會也已經發生在金融圈，中信金扮演的就是其中的中介者，這樣的網絡串連反倒有可能成為其他國銀較難複製的商業模式。

而中信金去年10月底一天內宣布併入日本東京之星與台壽保(2833)後，多數外資對合併台壽保的疑慮較大，導致光是去年11月外資淨賣超中信金就超過15.4萬張。在今年初傳出台壽保股東對併入中信金存有歧見，5月中兩者合併的可能性日降，反倒出現外資的回補買超，5月中至今的累計回補張數達13餘萬張，在當初賣股的疑慮降低下，長期外資買盤應還有逐步回補的可能。

法人預期，中信金最快6月在認列該筆負商譽挹注下，今年上半年獲利就有機會超前去年全年水準，今年全年獲利將超過350億元，再創歷年新高，今年底中信金每股淨值將有機會超過15.5元，相對目前的股價，股價淨值比(P/B)不及1.3倍，低於過去十年平均的1.5倍，也成為外資一路加碼看旺的理由。