8月12日，上午9點，台股開盤後投資人的目光還是聚焦在基亞的股價上。果然，連跌第十二根停板，隨後雖然打開，但仍然敵不過賣盤的壓力，而這也成了台股有史以來最劇烈慘跌的個股，股價由最高價486元，一路跌到2百元以下，市值則從6百多億元腰斬到3百億元以下，如此慘烈的景況不知道會持續到什麼時候，很多投資人恐怕一輩子都沒有見過。

現象：生技股市值大膨脹

現象：基亞事件敲醒投機大夢

事實上，基亞本就是台股史上的一頁傳奇。這一家成立十多年來從來沒有賺過錢，只靠一顆沒人懂的PI-88新藥走江湖的公司，股價最高竟然可以到486元，換算市值一度高達630億元，不但是上櫃股中市值僅次於股后漢微科，也高過華航、台肥等大型股的市值，讓投資人完全看不懂基亞葫蘆裡到底在賣什麼藥？

這兩年台灣的生技股，隨著歸國學人的投入，確實形成一股熱潮，生技版圖的總市值在短短三年內，由不到3千億元，到今年6月底，已經成長到9864億元，直逼兆元大關。

但也沒人會料到這場夢，醒得這麼快。七月生技展才剛過，市場上就發生基亞連續跌停板的噩耗，這一棒喝讓生技產業市值立刻蒸發了1千6百多億元。

事實上，這次基亞因期中報告未過關所引發的炒股謠言，就如同細菌般的快速蔓延開來，包括主力作手、丙種金主、投顧老師、媒體等各方人馬都牽涉到這場六百億市值的炒作遊戲中。

7月27日晚上8點多，基亞在股市觀測站發出重大訊息說明，指其進行「雙盲測試」的PI-88肝癌新藥未過關。消息一出，台股圈中人已有預料「基亞會出事！」

果然，隔天，7月28日一早開盤，基亞即出現無量崩跌的慘況，讓許多投資人陷入瘋狂殺出卻無法解套的悲傷中。從表面看來，這次的風暴關鍵是公司派過度樂觀期待肝癌新藥PI-88應過關而未過關導致的殺盤；但熟悉內情的人則質疑，這很可能是台灣資本市場近年來最可怕的一場屠殺騙術。

手法一：營造PI-88神話

手法一：董事長釋利多，充滿人工鑿痕

這波的炒作，得從今年3月11日的一篇外電報導說起。那一天，同樣研發肝癌新藥的國際大廠拜耳公開宣布蕾莎瓦（Nexavar）的研發失敗。由於時差的關係，國內主要財經報紙於3月13日以聳動的標題見報：「基亞肝癌新藥PI-88搶全球第一」，報導並採訪基亞董事長張世忠稱：「PI-88已完成三期收案，第二季將進行期中分析，若分析結果更佳，那麼不用等到期末分析，就會直接申請藥證。」

當時，張世忠暗指，在拜耳及中國的康哲兩大對手相繼宣布研發的肝癌新藥失敗後，「現在全球都把目光集中在基亞，基亞有機會成為肝癌領域的世界第一。」

果然，受此消息激勵，基亞股價持續長紅，一路從2百多元飆漲到6月間突破4百元大關，這段期間，公司發言管道並不斷營造基亞PI-88期中報告一定過關的氣氛。

然而，對熟悉新藥研發內情的專業人士而言，這場精心布局的殺戮騙局，早被美國官方的一分關鍵報告戳破；然而多數投資人在資訊落差的條件下，依然被矇在鼓裡。

4月10日，美國國家衛生院（ＮＩＨ）在其官網發布一則報告，內容清楚指出：「肝癌治療最有效的是栓塞及干擾素，基亞的新藥並無顯著療效！」栓塞及干擾素可顯著延長病人生命，而PI-88並無顯著延長之實，PI-88只能延緩再發期間，但對病人生命延長無顯著效果。這段關鍵證詞無疑宣判PI-88的研發形同失敗。

在生技業中，具有權威影響力的美國ＮＩＨ官方的報告，內容又與基亞研發的新藥有關，基亞不太可能沒有注意這份報告的內容。然而，仔細觀察這段時間前後，基亞完全未就此作出清楚說明，讓人不得不懷疑，基亞的公司派是否刻意隱瞞重大訊息之嫌！

手法二：隱匿美國ＮＩＨ報告

手法二：效果不如預期，為何還不修正？

尤其是，在這份報告發布後，非常懂得善用市場預期心理的基亞公司派，還不斷的在各種場合發布利多消息。例如，6月9日在生技產業市值直逼兆元之際，張世忠不但隻字不提美國國衛院報告之事，還強烈暗示著七月底的期中報告應該樂觀過關的訊息。

熟悉生技產業的業內人士也對基亞所做的「雙盲測試」提出不少質疑。因為，通常進行期中臨床分析都會採用實驗組和對照組的方式，這對公司本身的好處就是當實驗測試效果不如預期時，可以立刻中止，或者修正分析，如此不但可以大幅降低成本，也可以決定這顆藥要不要繼續投資下去。

但在美國ＮＩＨ報告已經公布PI-88沒有顯著療效的前提下，基亞仍執意採行「雙盲測試」進行期中報告，不免讓人懷疑公司派是否有意製造期中報告不過，卻利用「雙盲測試」的時間差，不斷釋放利多拉抬股價趁機出貨的可能。

從公司派的對外反應，多少也嗅得出這樣的味道。首先基亞選擇性的解讀艱深難懂的生技專業知識，特別放大了「PI-88延緩再發期間」的效果，以之作為炒作股價的話題，但多數投資人哪懂得延緩再發對於申請藥證有無實質關係？加上刻意忽略「PI-88無法達成延長生命」的結論，如今期中報告未過關引發市場質疑的聲浪。

甚至，從基亞股價發動的巧合點，可以看得出基亞公司派的壓根將這篇報告對其不利的內容拋諸腦後，讓不懂生技專業的投資人在資訊落差的不利條件下，完全沒有警覺而導致日後嚴重的損失。

資本市場一直以來都存在著騙局，只要投資者有了貪念，就看不清一切不合理的地方。自基亞從今年3月中旬飆漲以來，始終充滿著諸多的「人工巧合」，並在媒體的刻意放大下，強化投資人新藥會過關的信心。例如，7月20日，在基亞「雙盲測試」的期中報告即將出爐前，某媒體即披露，國際大廠Biogen要以一百億美元收購基亞。報導並提及「張世忠微笑卻不否認」的情節。消息出來後，基亞隨即在7月24日立刻攻上漲停板，以四五九元高價作收。(本文節錄自財訊雙週刊457期)