熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-12-10 11:41:30 記者 林昕潔 報導

受油價大跌，SM、ABS價格跟跌影響，國喬(1312)11月營收大幅降溫，法人預期，第四季將受利差縮減，並恐有庫存跌價損失影響，整體第四季營運將偏弱。不過，展望明年市況，公司表示，以基本面來看，明年上半年受到台灣、韓國SM廠集中歲修，但新增產能有限下，SM供給將趨緊，價格有望回升，而ABS目前客戶庫存極低，一旦消費力道回溫，且在SM價格支撐下，ABS市況可望翻轉。不過，公司提醒，中美貿易戰變數最大，若貿易戰擴大，終端消費力道急凍，則明年SM、ABS市況將是急速轉弱。

國喬石化為製造苯乙烯單體(SM)公司，相關產品包括SM及下游衍生物ABS、PS(由持股100%的國亨化學生產)；而主要成本則是上游原料：乙烯及苯。產能方面，國喬台灣廠SM年產能為37萬噸、ABS年產能12萬噸、PS年產能6萬噸；業外轉投資鎮江奇美(持股30.4%)ABS 85萬噸、PS 50萬噸等，並跨足緯來電視台(持股62.3%)。

受到11月油價大跌，且中美貿易戰影響下游客戶對市場後續景氣看法轉弱，使SM、ABS價格，單月跌幅在15~17%，國喬11月營收大幅降溫，僅16億元、月減26.15%、年減24.40%，法人預期，11月石化品價格降幅大，除了利差縮減外，並恐有庫存跌價損失，整體第四季營運將偏弱。

國喬前三季累計營收達190.19億元、年增11.36%，毛利率18.13%、較去年同期毛利率15.77%大幅增溫，營業利益率為12.78%、較去年同期10.05%成長，稅前淨利29.92億元、稅後淨利為28.73億元，EPS達3元，優於去年同期2.44元。法人分析，國喬今年前三季亦受惠ABS價量齊揚，尤其鎮江奇美貢獻達9.1億元，挹注頗豐。

目前油價止穩，SM價格亦維持在1000美元震盪，法人分析，利差價格回升至250美元之中上水準，不過ABS由於下游應用以家電類為主，受消費景氣影響較明顯，目前貿易戰紛爭方興未艾，使ABS下游客戶拉貨仍屬觀望，價、量尚未看到回溫跡象。

但從基本面來看，公司表示，明年上半年SM整體市況仍屬健康，主要受惠SM亞洲需求維持年增3-4%，但明年上半年新增產能有限，此外，明年上半年台灣三家SM廠商配合中油歲修將會陸續進行SM產線歲修，韓國廠商同樣將有集中歲修情形，預期 SM供需上半年將偏緊，而ABS目前客戶庫存極低，一旦消費力道回溫，且在SM價格支撐下，ABS市況可望翻轉。

不過公司提醒，若貿易戰擴大，消費力道急凍，則明年SM、ABS市況將急速轉弱，明年整體營運表現仍受國際政治、經濟影響大。

MoneyDJ新聞 2018-03-21 12:20:46 記者 林昕潔 報導

國喬(1312)去年受惠SM、ABS價格上揚，且下游需求熱絡，累計前三季EPS達2.44元，法人預期，全年EPS可望落在3.2-3.5元之間，可望創2009年以來新高。展望今年第一季，公司認為SM、ABS價格皆優於去年同期，且下游目前需求仍佳，目前1、2月營收表現皆較去年雙位數成長，且因天氣逐漸轉暖，下游需求轉強，認為第二季營運仍可審慎樂觀。

國喬為製造苯乙烯單體(SM)公司，相關產品包括SM及下游衍生物ABS、PS(由持股100%的國亨化學生產)；而主要成本則是上游原料:乙烯及苯；產品組合方面，國喬SM及衍生物占營收比重約65%、ABS佔營收比重約20%，產能方面，國喬台灣廠SM年產能為37萬噸、ABS年產能12萬噸、PS年產能6萬噸；大陸鎮江奇美廠ABS年產能75萬噸、PS年產能54萬噸。

去年受惠SM、ABS價格上揚，且下游需求熱絡，公司去年營收達233.58億元、年增17.27%，累計前三季稅前淨利達28.71億元、稅後淨利達22.05億元，EPS達2.44元。法人預期，全年EPS可望落在3.2-3.5元之間。

公司1月營收達23.51億元、年增17.31%，2月營收為18.67億元、年增14.53%，公司表示，主因SM、ABS價格皆優於去年同期，且下游目前需求仍佳所致。法人認為，油價及塑化產品報價延續高檔整理，中國庫存偏低，使整體市場拉貨需求穩健，預期3月營收將可維持高檔，第一季營收可望較去年雙位數成長。

目前SM報價約在每噸1300美元，ABS每噸報價為2000美元高檔整理，公司表示，目前雖受到乙烯價格上揚影響成本墊高，使SM每噸現貨利差下滑至250美元、ABS現貨利差約在500美元左右，皆較前季往下，但仍屬較佳水準，且因天氣轉暖，下游需求轉強，認為第二季營運仍可審慎樂觀。

法人分析，今年由於SM市場供需仍健康，價格、利差可望維持不錯表現，而ABS市況持續樂觀，相較去年僅下半年開始發酵，今年ABS可望賺整年，認為今年營運表現有機會持平或是略優於去年水準。

2015-04-20 10:57  

• 時報資訊

• 【時報記者王逸芯台北報導】

MoneyDJ新聞 2014-11-25 09:30:27 記者 鄭盈芷 報導

隨著乙烯、苯價持續修正，國喬(1312)成本壓力降低，且在SM利差持續改善下，法人看好，國喬明年營運將可望見到反彈動能，而大陸宣布降息則有利於行情提前啟動，SM走勢出現轉機。

國喬為SM及ABS製造商，SM佔營收比重6成以上，為其最主要營收來源，至於ABS則約佔2成，SM、ABS屬於國喬傳統「本業」，不過此部分獲利受原料、市場行情影響大，頗有看天吃飯的意味，為分散風險、增加獲利，國喬也跨足尼龍66，並且轉投資緯來電視網。

國喬可謂是SM族群獲利資優生，由於公司整體生產效益優於同業，在行情不佳的情況下，國喬仍可維持相對的獲利空間，因此法人也看好，當整體行情出現轉機時，國喬將有望取得更大的獲利優勢。

不過隨著下半年乙烯、苯現貨價價開始急速滑落，SM現貨價利差也開始逐漸轉佳，而法人指出，由於國喬主要以合約價進料，因此原料成本改善的速度會落後現貨價，以此預估，國喬本業營運應可望於明年初逐步回溫。國喬受到上游原料乙烯、苯價持續撐在相對高點，導致SM利差大受壓縮，今年前3季EPS僅0.4元，較去年同期的1.52元大幅滑落。

另外，伴隨著大陸華東SM庫存跌至9萬公噸以下歷史低檔，近期SM報價也醞釀反彈的跡象，而大陸宣布降息更有利於行情提前啟動，且有鑑於近期油價已跌至相對低檔，預估後續再大幅滑落的風險也不大，有利於整體市場信心回穩。

觀看整體SM產業，法人指出，近年SM供給量都相當穩定，需求也呈溫和增長，而有鑑於今年SM幾乎無新增產能，預期明年上半年SM供給將偏緊，若再搭配大陸房市景氣回升，有機會走出一波行情，後市可持續觀察。

法人推估，國喬今年EPS約0.6~0.7元，每股淨值則估達17元，以此估算，目前PB值約0.9，仍在歷史相對低檔位置。

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