《塑膠股》華夏看今年產業發展...旺季不旺、淡季不淡
華夏(1303)今(21)日舉辦法人說明會，總經理林漢福表示，今年整體產業狀況淡旺季不明顯，呈顯「旺季不旺、淡季不淡」，華夏在主要產品VCM、PVC上都會持續優化產能，對於風險控管也也會積極控制在可以接受的風險範圍。
總經理林漢福表示，原物料報價在今年3~4月價格上升，目前多多少少有掉下來，華夏今年上半年還是比去年上半年成長，但是和市場預期還是有點差距，他進一步說，今年3~5月其實旺季不旺，但6月起淡季不淡，預計今年產業大致的狀況會這樣。華夏今年上半年各產品線銷售額占比分別為，PVC粉占比62%、PVC製品占比26%，以及VCM占比8%，華夏上半年每股EPS為1.28元。
華夏主要產品是PVC、VCM，由於VCM製成需要裂解，華夏持續優化產能，目前共有兩套裂解廠，其中一套已經在去年改造後，單套產能提升到1350噸/天，今年第三季會針對第二套進行改造，單套設備目前年產能約18萬噸，預計在優化產能下，今年一定超過18萬噸，且未來兩年可望達到22萬噸，後續兩套設備每年產能可以達45萬噸；至於PVC，華夏的產能也會往上推，PVC目前有苗栗頭份、林園，兩套產能總產量上看共80萬噸。
另外，林漢福也說，美國頁岩油/頁岩氣非常具有競爭力，利用頁岩油/頁岩氣相關製程來製作石化原料如雨後春筍，未來一定也會倒入製作PVC，至於庫存控管，林漢福說，面對市場的變化順勢而為，把風險限制在可以接受的範圍。
(時報資訊)
MoneyDJ新聞 2016-04-21 11:38:53 記者 林昕潔 報導
PVC大廠華夏(1305)農曆年後受惠於新興國家包含印度、孟加拉等地對PVC需求增加，PVC價格3月高峰達每噸820美元，且公司今年產能去瓶頸、年產能增加一成，對第二季營運看佳。不過法人分析，由於印度雨季將從7月開始，市場預估採購量從6月開始將逐步減緩，讓PVC價格近期受壓抑，已近三周皆未調漲。
華夏生產PVC粉，除自產外，還有100%轉投資華聚，2016年起提高為38萬噸的PVC年產能。自產PVC粉可生產下游PVC皮、布，以及建材類產品，另有少部分化學品銷售。PVC粉約70%外銷，90%集中在印度、孟加拉、東南亞、中國、南美等，其中印度及孟加拉比重在50%以上。PVC上游原料VCM由子公司台氯所提供，亦是從今年起產能提高為45萬噸，其中74%為自用，其餘外售。
隨著今年產能去瓶頸化，華夏PVC產量從35萬噸增加至38萬噸，VCM產能從42萬噸提升至45萬噸，各增3萬噸產能；且PVC價格3月高峰達820美元/噸，銷售價量回升，公司第一季營收37.66億元，季增6.6%、年增2.86%。
農曆年後受惠於新興國家基礎建設需求，包含印度、東南亞、孟加拉等地區對PVC需求穩定成長，進入PVC需求旺季，華夏出貨增溫。不過進入7-10月為印度雨季，採購量將減緩，法人看6月後拉貨將逐步趨緩，讓PVC價格近期亦受壓抑，近三周皆未調漲。整體來看，第二季可能為營運高峰，第三季將轉淡，且法人表示，目前每股淨值為13.83元，以20日收盤價15.75元計算，股價淨值比約1.14倍，已達合理區間0.8~1.2倍上緣。
此外VCM產品部分，受到乙烯價格強勢帶動VCM的原料EDC價格上揚，且從今年2月起，印尼當地VCM新增40萬噸年產能，以致VCM近一季價格漲幅約9.5%，落後原料EDC漲幅22%，導致利差下滑。幸而第二季旺季來臨後，華夏VCM產品主要供自家製造PVC使用，外銷比例降低，受影響幅度較小。
MoneyDJ新聞 2015-11-17 11:56:03 記者 林昕潔 報導
華夏主要營收為PVC粉、PVC膠布、膠粒等，目前PVC產能為年產18萬噸，及100%轉投資華聚的17萬噸，合計為35萬噸的PVC年產能，及持股87.22%台氯公司(主要係生產VCM，年產能約42萬噸)，為台灣僅次於台塑(1301)之PVC大廠。
第三季因為主要原物料乙烯價格一路從1400美元下滑，腰斬至770美元，也讓下游客戶觀望，維持低庫存政策，接單較弱；加上印度7至9月受雨季影響，PVC需求轉淡，公司安排PVC頭份廠、林園廠，VCM廠進行兩到三周的歲修，整體營收減少約兩成，季獲利也是今年來最低，毛利率也因開工率下滑，第三季營收為29.64億元，季減19.56%，毛利率10.33%，稅後純益為0.83億元，稅後EPS為0.18元。
不過10月因乙烯價格反彈，印度剛性需求回溫，銷售數字明顯上揚，PVC銷印度9月2.3萬噸，到10月就增加至2.8萬噸，營收13.24億元，月增18.47%，年增12.33%。近期因油價下跌，加上印度11月有傳統節慶，法人預估銷量會略為下滑，但應不至於差太多，估11月營收約12.2億元，較10月下滑5-7%，12月應能持平，整體表現會較第三季成長兩位數。公司表示，塑化相關產品，12月底至明年1月初，價格應可陸續落底，明年第一季採購力道可望回升。
近期因乙烯回漲至千元以上價位，加上PVC報價每噸約785美元為2015年來新低，PVC利差受影響，但VCM每噸為645美元(近三年新低點)、EDC每噸220美元(近三年新低點)，卻有利於華夏轉投資的台氯獲利大幅攀升，法人預估目前華夏PVC利差約130美元/噸，VCM利差70美元/噸，皆維持在平均偏高水準。
且以目前油價近日又跌，每桶約45美元，華夏採用的乙烯法所產出的PVC價格相對有競爭力，加上乙烯法品質穩定，較電石法更有利未來兩季的獲利(目前中國以電石法所產出的PVC約為每噸4,900RMB，乙烯法每噸約5200RMB)。
MoneyDJ新聞 2015-04-30 11:23:02 記者 鄭盈芷 報導
受惠於產品利差提升，華夏(1305)Q1將可望順利轉虧為盈，不過受到上游原料乙烯、EDC報價漲幅大於預期，法人認為，華夏Q2利差較難再進一步提升，而4、5月出貨仍可望維持相對高檔，不過6月起隨旺季拉貨告一段落，預期出貨走勢將較為平緩。
華夏PVC年產能約35萬噸，在國內PVC產能規模僅次於台塑(1301)，而其PVC上游原料VCM則由子公司台氯供應，台氯VCM年產能約42萬噸，其中約有75%自用，其餘則對外銷售；在產品營收比重方面，PVC約占華夏營收近6成，至於VCM則近2成，其餘則為塑膠皮布管加工產品等。
華夏Q1受惠於利差回升，法人推估，Q1將可望較去年Q4轉虧為盈，不過若與去年同期相較，有鑑於Q1恐認列匯兌損失，法人預估，華夏Q1獲利應難超越去年同期。
展望Q2，受惠於印度等市場旺季需求拉動，法人看好，華夏4、5月出貨動能續佳，不過受到近期乙烯、EDC報價大幅拉升，法人認為，華夏Q2利差較難再提升，預期Q2利差將維持Q1水準。
從近期上游原料走勢來看，法人認為，PVC報價仍可望持穩增長，但因原料上漲速度較原先預期快，較難有超額利潤空間，而隨印度市場旺季需求告一段落，華夏6月起拉貨動能有可能相對放緩。
華夏Q1合併營收為36.61億元，年增3.75%；法人估，華夏Q1 EPS應落在0.2~0.3元，而整年EPS則有望突破1.5元，回到2012、2013年的獲利水準。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=06a973ec-3217-4ac5-b814-48f0b736230a&c=MB07#ixzz3YldcWtcK
MoneyDJ 財經知識庫
MoneyDJ新聞 2014-12-11 10:25:50 記者 鄭盈芷 報導
上游塑化原料持續滑落，帶動中下游產品利差浮現，法人認為，華夏(1305)營運已經接近底部，而看好大陸、印度等新興地區基建帶動PVC需求持續成長，加上乙烯價格大幅滑落將可抑制大陸電石法PVC供給，若油價能夠觸底，華夏獲利將有翻轉的空間。
華夏為國內第二大PVC廠，目前PVC年產能達37萬公噸，而上游原料VCM則由子公司台氯供應，台氯VCM年產能為42萬公噸，具備上下游垂直整合的生產優勢，華夏Q3受惠於乙烯價格大幅修正，帶動利差空間改善，Q3順利轉虧為盈，符合市場預期。
展望Q4，受到近期原油價格殺聲隆隆衝擊，上游塑化報價全面下修，也使得市場短期觀望心態濃厚，致使華夏10、11月營收連續大幅滑落，台氯12月更因此停爐一周。
以塑化產品目前報價來看，乙烯、EDC原料跌幅則都較PVC更大，而若不加計庫存跌價損失部分，法人估算，PVC利差其實是有改善空間，一旦原油價格落底，PVC價差將可明顯浮現。不過法人認為，就營收面來看，華夏11月營收已經接近底部，12月再下的空間不大，而且應該有機會較11月回升，而在獲利面部分，有鑑於目前上游原料成本區間還在向下滑落，受帳面庫存跌價損失影響，華夏Q4估應在損平邊緣。
而從PVC本身的供需來看，大陸目前為PVC最大需求國，且每年需求仍穩定成長，而印度等新興市場因基礎建設強勁發展，對PVC的需求也持續上揚，PVC市場仍持續擴大中。
另外，隨著乙烯價格大幅下滑，也可望有效抑制大陸電石法PVC供給量，有助於PVC價格早日回穩；法人認為，PVC行情應該已經接近底部，華夏明年營運將有機會翻身。
華夏前3季EPS為0.38元，法人推估，Q4應可力拚損平，以此估算，華夏今年底每股淨值應在12.5元，目前PB值約0.9。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=d8da5d95-53c2-45aa-8010-5da19fcef584&c=MB06#ixzz3LZ0ES9wf
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