陽明2609展望2017、2014、2015 @ 熱血流成河

MoneyDJ新聞 2017-08-29 12:36:15 記者劉莞青報導

今年上半年由於貨櫃航運供需狀況優於預期、運價翻揚，陽明(2609)歐美航線裝載率均達9成以上，帶動陽明營運成績大幅改善，上半年營收年增約15%、毛利率也轉正，第二季本業已見轉盈，營業利益1.43億元，稅後虧損2.15億元，亦較前季大幅收斂；展望第三季營運，目前主要航線美東、美西與歐洲運價均較去年同期強勢，9月航商亦醞釀再調漲運價，貨櫃航運旺季行情可期。而另一影響陽明盈利表現的散裝航運子公司光明海運第三季因BDI行情走高，營運應可較前兩季大幅改善。法人看好陽明第三季在貨櫃航運旺季與散裝走旺下，單季盈利機會高，全年轉盈則需觀察9月航商漲價結果。

陽明海運為台灣第2大貨櫃航商、現為THE Alliance聯盟成員之一，聯盟成員包括赫伯羅德、川崎汽船和商船三井、日本郵船(後三者於今年7月1日進行整併，預計於2018年4月1日完成)，截至今(2016)年5月，陽明旗下共有98艘營運船舶，租船約佔6成、船隊以貨櫃船為主，規劃承載運能約56.9萬TEU、聯盟運能則約為341萬TEU，市佔率約為16.5%。在目前各航線營收佔比上，歐洲航線約占26%、美洲航線35%，近洋航線則占約37%。

陽明今年上半年受惠於運價翻揚，且歐美航線裝載率均達9成以上，帶動陽明營運成績大幅改善，上半年營收634.83億元、年增約15.6%，由於貨量穩健成長，也帶動陽明今年毛利率表現，第一季毛利率0.6%順利轉正、第二季更季增加4個百分點來到4.85%，亦帶動第二季本業順利轉盈，營業利益1.43億元，但在業外利息支出影響下，稅後虧損約2.15億元，但已較前季虧損大幅收斂，EPS -0.25元，陽明上半年稅後虧損13.47億元、EPS -0.77元。

展望第三季陽明營運，由於傳統上第三季走入貨櫃旺季，今年整體貨量需求成長亦較年初預期樂觀，貨櫃航商也持續規劃於旺季進行漲價，但往往呈現先漲後跌趨勢，惟仍能維持每櫃約增加100~200美元左右的漲價水準，以最近一期(8/25)上海航交所SCFI指數報價來看，美西報價為每FEU 1,541美元、美東2,419美元，均較去年同期年增3成左右，歐洲運價則是來到每TEU 923美元，年增約8%，是以在旺季運價推升帶動下，法人看好陽明營運將可有再優於前季水準。

另外對陽明轉盈造成關鍵影響的是陽明持股約93%的散裝航運子公司光明海運營運表現，目前光明約有18艘散裝船舶，第一季陽明認列光明虧損約3.23億元、第二季受散裝淡季行情影響，陽明認列虧損又再擴大至4.82億元；但在第三季因鐵礦石行情走高，連帶帶動散裝行情轉強，BDI指數8月以來持續走高，最近一期(8/25)報價來到1,209點，現貨散裝航商應可有盈利表現，光明海運亦有望在散裝行情好轉下虧損有收斂至盈利表現，連帶有望改善陽明本業營運。

法人看好陽明第三季在貨櫃航運旺季與光明營運改善下，單季盈利機會高，如9月航商調漲運價有成，亦有機會拉抬陽明全年營運轉盈。

2015-05-19

〔記者王憶紅／台北報導〕陽明（2609）第一季在認列轉投資散裝運輸光明海運虧損下，每股獲利0.09元，因不如外界預期，股價昨爆量跌停、收13.5元。法人指出，在歐洲線運價、運量下滑下，陽明第二季恐虧損，全年獲利與否，將看第三季旺季表現強弱。

陽明第一季燃油費用48.09億元，較去年同期節省17.6億元，符合預期，但陽明子公司、從事散裝運輸的光明海運第一季虧損7.6億元，陽明持股86％，認列6.59億元，影響每股獲利約0.23元。

法人指出，歐洲線第二季運價仍難脫離供過於求，陽明第二季財報將難有表現。

法人預估，陽明第二季營收292億元，季衰退11.5％，每股虧損0.21元。第三季在旺季帶動，運價止跌有望，若以去年同期歐洲線運價下跌20％估計第三季運價，陽明第三季營收351億元，單季每股獲利0.23元。

長榮（2603）集團副總裁謝志堅也坦言，第2季因遠歐線運價走跌，貨量恐下滑10％，整體營運較第1季差或持平，不過，第3季起在遠歐線需求回穩，再加上美國線持續熱絡，下半年「滿樂觀」。

謝志堅分析，貨櫃市場下半年供需漸趨平衡，預期遠歐線供給約成長7％、需求成長5％，而美國線供給成長7％、貨量成長6.5％，有助穩定運價。謝志堅強調，長榮不會一味殺價，會以獲利為最高指導原則。

長榮海第一季營收3530.4億元，稅後盈餘15.25億元，每股獲利0.44元；陽明第一季營收331.54億元，稅後盈餘3.03億元，每股獲利0.09元。

MoneyDJ新聞 2014-12-16 12:17:52 記者陳怡潔報導

第四季雖進入貨櫃傳統淡季，但日前跌破千點的上海出口集裝箱運價指數(SCFI)，上周出現反彈，美西罷工造成塞港使美西線運價調漲，歐洲線運價亦反彈，加上國際原油價格崩跌，陽明海運(2609)第四季料持續獲利，全年料較去年轉虧為盈；而明年隨著低油價環境持續，航商聯盟成型有助運價穩定，以及陽明低價承租的15艘1.4萬TEU大船將在明後年陸續下水，陽明明年獲利可望較今年大躍進。

陽明為台灣第二大貨櫃航商，並為CKYHE聯盟成員之一；公司今年共新增四艘4,600TEU新船，目前旗下擁有約90艘貨櫃船舶，可運載46萬個TEU，遠洋線佔比約七成，近洋線佔比約兩成。

雖然第四季旺季已進入尾聲，不過，日前跌破千點大關的SCFI，上周出現反彈，12月12日SCFI彈升至1135.55，較12月5日的919上漲23%；其中歐洲(基本港)每小櫃運價大幅彈升至1,353美元，漲幅高達88.2%；而旺季時表現亮眼的美國線也持續走高，美西線因塞港問題，每大櫃(40呎)調漲23.8%至2,259美元，美東則上漲8.5%至4,363美元。

另外，陽明旗下旗下光明海運(2639)近日公告兩艘11年船齡的巴拿馬極限型散裝貨櫃辦理售後回租，估計買價為11-13億元，賣船利益約5.04-7.04億元，陽明對光明持股超過83%，光明售船也將為陽明帶來業外獲利進補。而受惠國際油價持續崩跌，船用燃油價格持續下跌，上周新加坡船用燃油報價已跌至每噸380美元，較第三季的均價539美元大跌約36%。隨著燃油價格下跌，燃油成本占陽明營運成本比重已從約28%降至約22%，油價續挫持續激勵陽明第四季獲利。

國際油價已跌破60美元，而OPEC仍無減產動作，市場預期，明年將維持低油價環境，遠洋線航商將持續受惠。另外，馬士基航運和地中海航運的新聯盟計畫，預計2015年實行，有助明年運價穩定，亦有利航商明年業績表現。

展望明年，陽明將引進萬TEU級新船，擴充與優化船隊和成本結構。陽明低價承租的15艘1.4萬TEU大船將在明後年陸續下水，明年將交船10艘、後年將交5艘，在低油價環境持續，航商聯盟有助運價穩定，加上陽明的船隊擴充效益，陽明明年獲利可望較今年大躍進。法人預期，陽明今年將轉虧為盈，全年EPS可望上看0.08元，明年EPS則有望超過0.7元。