熱血流成河

MoneyDJ新聞 2015-04-21 09:20:55 記者 陳祈儒 報導

及成企業（3095）歷年第1季營業費用提列約1.5億元；就及成近期2成毛利率估算，首季有機會本業轉盈或損平。時間已接近財報公布時點，留心及成有2點：（1.）及成去年第4季單季虧損壓低淨值，今年上半年若連續兩季獲利，尚難讓每股淨值重回10元票面價。更需注意的是（2.）及成去年開始獲得魅族高階機種機殼訂單，今年可望續接新單；只是第2季大陸Android手機銷售被iPhone壓抑，及成訂單再成長的空間有限。

及成自1973年於新北市新莊創立，具有精密沖壓與模具技術，有鎂鋁合金、塑膠外殼、連接器與多種材料結合構裝的能力，在手機客戶上獲得成長動力。近年因應消費電子產業快速變動與客戶消長，在2007年取得緯晉股權，切入LCD Monitor沖壓件市場，近年市場應用就分別在手機、數位相機、NB/Tablet與液晶螢幕等應用中使用。

就去（2014）年第4季到今年第1季概況，手機含穿戴式裝置占營收比重約60~65%，數位相機約20%左右，LCD Monitor占營收比重為1成，其餘比例為剩下多種應用市場，如IPC工業電腦用的鍍鋅鋼板沖壓等。

及成表示，除了原本歐美老客戶，對中國大陸手機潛在客戶皆採開放態度，希望今年下半年再爭取第2家中國客戶。

（一）及成Q1、Q2盈餘，尚無法讓每股淨值重回票面：

及成2014年受惠於產能利用率提升，第4季單季毛利率來到21.4%。在今年首季營收季減8.2%至15.7億元，若毛利率可維持在18%~20%，單季本業仍有機會獲利。及成去年第4季單季EPS -1.67元。去年底每股淨值為7.8元；今年上半年沒有再減資的計畫。法人預期，今年上半年及成每股淨值尚無法重返票面價，下半年每股淨值較有機會重返10元。

（二）陸手機Q2沒亮點，及成4月單月營收難站穩5億之上：

今年4月份大陸定價1,800、2,000人民幣以上智慧手機，仍受到美系手機iPhone 6系列的影響中，中高階機種銷售沒有預期來得亮眼。只有價位在人民幣1,200元以下等入門機種、因市場訴求不同，較不受影響。

iPhone 6系列與Samsung Galaxy S6以及Ascend Mate 7銷售成績相對較為亮麗，其他中國品牌手機銷售在4月份難有起色，需期盼中國五一長假能有一定銷售成績。

及成對4月業績展望沒有作出評估，表示仍要再觀察。而法人則指出，中國手機品牌商今年第2季，沒有太令人驚喜代表作，應該會影響到及成本季營收表現，4月單月合併營收應該難站穩5億元之上。至於6月份則看客戶第3季布局，目前尚難預估6月營收是否出現大幅成長。

及成經營團隊具有企圖心，經過前年到去年的組織調整過後，有能力承接單一機種達千萬部訂單量客戶，魅族就是一例；其自身的產能再配合外包廠協力合作，及成單月營收最大值仍可以超過7億元。

就魅族MX4系列機種，據官方宣布去年銷售量突破500多萬部，其中去年底發表的MX4 Pro則是今年上半年魅族旗艦手機，並被外界封為售價最貴的MTK手機，頗受外界關注。

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MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2015-02-03 10:22:24 記者 陳祈儒 報導

及成企業（3095）去年第4季可望轉盈，主要是營收規模成長，且過去一年多來持續壓低營業費用的效益。及成去年第3季底每股淨值為8.94元。法人預估其去年第4季為獲利，去年底每股淨值可望回升到逾9元水準。及成表示，月營收損平點約4.5億元，上半年要達成賺錢的目標。據悉，及成今年手機客戶仍以摩托羅拉（Motorola Mobility）與魅族（Meizu）這2家為主，並分別接獲魅族的MX4手機內構件框架，以及Moto X手機外殼與Moto 360智慧手錶的不鏽鋼基座訂單，由於競品iPhone銷售成績太亮眼，預計及成今年要獲得新客戶並不容易。今年全年可望獲利，每股獲利約0.7~1元。

及成是專業機殼供應鏈廠商，主要下游客戶分散在手機外殼、數位相機機殼，其後透過併購方式切入LCD TV電視框架。不過，隨著主力手機客戶如北美M客戶、日本S客戶市占率下滑，及成近年接單銳減，再加上LCD TV框架的利潤不佳，及成在2010年之後，營收、毛利率變得相對不穩定，近年也屢屢出現虧損。

為了改善營運，以及提高每股淨值，及成企業去年處分大陸昆山廠閒置設備，並減資約51.9%，讓每股淨值在去年第3季回到8.94元。法人預期，在去年第4季與今年上半年連續兩季獲利之下，今年上半年其每股淨值有機會回到票面。

而及成能否持續轉盈，毛利率水準與營收規模都是重要指標。及成去年第4季營收近18.1億元，若毛利率仍在9%之下，本業仍可能在損平邊緣。若毛利率站穩11.5%之上，去年第4季稅前盈餘應有3~5千萬元水準。

第1季因工作天數減少，以及客戶新舊機種交替影響，為營運淡季；1月營收約6億元，2月營收應下滑，待3月份再回升。法人預期，及成第1季營收約16.3億元，毛利率若站穩11.5%之上，則可望守住獲利的局面。及成產品毛利率持續有兩位數表現，將是持續保持獲利的重要因素。

及成目前產品線除了鎂鋁合金，還有不鏽鋼，塑膠機殼，複合材料的克維拉纖維（Kevlar）機殼等，並應客戶要求有雙料整合機構件，毛利率高低較難預測。以去年第4季營收超過18億元，且主力機種MX4採金屬零組件來初估，去年第4季毛利率可望在10%以上。

及成過去一年持續減少營業費用支出，已獲得成效；目前每一季營業費用約1.5~1.6億元，為近十年單季的相對低水準。這也是公司會出現盈餘的基礎。

在客戶方面，及成目前手機客戶僅摩托羅拉（Motorola Mobility），魅族（Meizu）這兩家。而原本摩托羅拉手機事業的大股東谷歌（Google）已將手機事業轉售予聯想集團（Lenovo）；聯想集團目前還不確定是否「蕭規曹隨」，及成未來仍會碰上需與中國本地機殼廠競爭情形。

而另一家品牌客戶魅族主打高階系列機種，會採用及成的金屬機殼框架。未來魅族其他機種則可望再下單給及成。

消費電子產業變化極快，只有2~3家客戶群的營運風險仍高，這是下半年及成須面臨的挑戰。

對於及成來說，僅有摩托、魅族這2個主力客戶並不夠，今年下半年應該開發新客戶，才能再帶動營運成長

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