MoneyDJ新聞 2016-02-25 09:26:02 記者 蕭燕翔 報導
F-康友(6452)公布去年財報數字，稅後獲利10.3億元，每股稅後盈餘16.54元，在上市櫃製藥廠中居領先地位，法人估計，雖有疫苗廠的合資計畫，但每股配發現金股利有機會不低於前年水準。而因短期大陸江蘇等一線城市限縮抗生素輸液政策，影響還有限，加上第三季預期還有新產能投入，今年仍可維持兩位數營收成長，惟長期影響則待後續觀察。
F-康友主要產品以大輸液(點滴)為主，銷售區域集中在安徽、湖北、河南等三個省份，在當地市佔率高於全國性的大廠，居領先地位。而近年該公司的成長主要來自於農村醫療需求的崛起，使其增長優於大陸大輸液的平均水準，去年營收44.1億元，年增11.83%，毛利率較前年略降、但維持在四成以上，本業利益增長與營收相當，而在取得高新科技後享有稅負優惠，稅後獲利10.3億元，年增逾三成，每股稅後盈餘16.54元。
為拓展產品線與銷售市場，F-康友最新也敲定與哈爾濱獸醫研究所旗下全資子公司維科生物合資，於印尼成立動物疫苗廠，第一波主要瞄準雞隻等的家禽類，未來期許能從印尼出發，擴展至整個東協市場。雙方的合作，是仰賴維科生物在疫苗產業的技術能力與品牌形象，及康友製藥的製造能力。
該合資計畫是由維科生物以技術入股取得10%股權，另九成股權則由康友與印尼當地銷售見長的戰略投資者拿下，康友規劃透過子公司投入約15億台幣現金，取得合資公司69%股權。根據經營團隊預期，疫苗廠自蓋廠至完成認證並可投產，時間約15-18個月，以最快第二季開始動工計算，2017年底前應可投產，期許三年內能完成初始投資金額的回收。
法人認為，該合資案的好處在於印尼當地動物疫苗現多仰賴進口，市場需求量大，維科生物因挾中國官方企業色彩，且是過往大陸於禽流感疫苗研發的主要單位，是搶占當地市場的優勢。不過疫苗的前期投資金額較大，要能在三年內回收，新廠的產能利用率拉升速度將是關鍵。
至於大輸液既有業務方面，法人認為，以大陸大輸液的自然增長尚有7-10%來看，安徽為主的三省農村增長速度，仍會優於全國平均，而去年11月江蘇等一線城市，傳出二級以上大醫院門診(除兒童醫院)將限制抗生素大輸液的使用。根據F-康友評估，因該政策僅在一線城市試行，還處引導階段，且區域還限於一線城市，對改變全國的使用習慣影響不大。法人則認為，短期新政策的衝擊還有限，長期則視大陸中央對執行該政策的力度而定。
法人預估，F-康友今年營收可望維持兩位數成長，若新產能有機會如預期在第三季到位，並可加入量產，增長幅度還有機會略優於去年，毛利率則有機會持穩，獲利增長將與營收相當，以目前股本估算，每股稅後盈餘18.5元。
鉅亨網記者張旭宏 台北 2015-11-24 12:15
專攻中國大型輸液市場的F-康友(6452-TW)在前三季每股盈餘大賺11.15元，加上參加麥格里證券舉辦的新加坡及香港海外法說會，激勵今(24)日股價衝上400元，創下掛牌以來新天價。但康友因股權移轉及上市價格疑慮，拖累主辦上市券商群益金鼎證券遭證期局處分，一口氣違規記點10點。
F-康友第三季單季營收11.23億元，稅後淨利為2.57億元，營收獲利均創下單季歷史新高，每股盈餘達4.04元，累計前三季稅後淨利為6.86億元，年增22.29%，每股盈餘11.15元。 法人估計第四季進入冬天營運旺季，單季營收可望續創歷年單季新高，全年每股盈餘上看18元。
但F-康友原陸籍大股東去年7月22日與其他股東簽訂股權交易合約，簽約當日即移轉股權及變更登記，但遲至去年10月間方陸續完成股款交付，隨即10月28日申請股票初次上市，其股權移轉過程顯與一般交易常規有異，有規避股權結構及股東適格性等審查嫌，但主辦券商群益金鼎未依規定，僅檢視股東股權買賣協議及股款繳付憑證等形式資料，認定股權交易程序無重大異常情事，屬於重大缺失，因此證期局處分記點5點。
另外F-康友在股權交易移轉價格為每股41.3元，但康友公司送件申請上市時暫定承銷價格高達每股160元，二者價差極大，不符合規定，因此再為規定處分群益金鼎證券記點5點。
F-康友因股權移轉及上市價格疑慮，拖累主辦上市券商群益金鼎證券遭證期局處分，一口氣處分群益金鼎證券違規缺失10點，也讓群益金鼎證券11月開始3個月內無法送件IPO及興櫃。
MoneyDJ新聞 2015-11-02 11:42:25 記者 蕭燕翔 報導
安徽三省大輸液成長帶動，F-康友(6452)前三季營收年增13.97%，法人估計，獲利有望超過一個資本額，第四季可望挑戰年度高峰，全年每股稅後盈餘將超過15元，明年在新產能挹注、農村大輸液成長續強下，有望維持兩位數增長。但需持續觀察新產能初期投入的利用率、基藥目錄參考價變化與公司於大輸液市場的市占變化而定。
F-康友是今年甫上市的生技新兵，主要產品以大輸液佔大宗，並搭配部分原料藥。而該公司雖以大陸為主要營運基地，但董事長黃文烈是不折不扣的台商，當初是利用大陸「國進民退」的機會，收購國有企業，因此有目前F-康友前身的雛型架構。
而F-康友的主力產品大輸液，近年中國大陸整體的穩定增長落於7-10%，康友自估在全國大輸液市場的市占率約4%，但在農民為主的安徽、湖北及河南，因佔有地利之便，市佔率則居冠。法人分析，大輸液雖不屬於高技術門檻的產業，但運輸成本佔比相對其他藥品為高，以利潤微薄的基礎輸液來說，如四川科倫、滑潤雙鶴等跨省區的全國大廠來說，過於遙遠的配送距離，恐不符經濟效益。即使是利潤相對較佳的治療型輸液，如F-康友等在地生產、就近供應者，成本與投產效率，也具備先進者優勢。
法人預期，因F-康友前三季營收成長亮眼，第三季營收持續衝高，前三季獲利可望超過一個資本額，每股稅後盈餘10.7-11元。第四季在傳統旺季加持下，營收獲利還有續增可能。值得留意的是，法人也認為，該公司假設今年底前能順利獲大陸高新事業核准，全年適用稅率可望降至15%，對實質稅後盈餘挹注不小，今年每股稅後盈餘將超過15元。
展望明年，法人認為，因該公司最快本季現有產能都將逼近滿載，在看好軟袋與治療型輸液的成長下，明年將有2億瓶塑瓶及1億袋軟袋的新產能投入，加上新農保帶動的農村醫療成長續強，有利於該公司明年營運維持兩位數成長。但仍需持續觀察新產能初期投入的產能利用率、基藥目錄對大輸液參考價區間的變化與該公司市佔率的斬獲而定。
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