熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-05-28 11:00:01 記者 鄭盈芷 報導

乙盛-KY(5243)Q1營收年減逾2成，不過在TV比重降低下，單季毛利率淡季不淡；展望Q2，乙盛-KY 受TV出貨續淡影響，法人推估，Q2營收仍將呈年減表現，而因原料成本壓力與人民幣貶值有限，乙盛-KY Q2毛利率恐較Q1下滑；整體來看，乙盛-KY今年受TV出貨下滑幅度快於預期影響，今年營收估較去年下滑，不過車用營收今年仍估可年增5成。

乙盛-KY為鴻海(2317)集團旗下專業模具、機構件廠，而配合客戶全球布局的需求，在煙台、東莞、無錫、昆山、馬來西亞、墨西哥等地都有設廠；乙盛-KY於2014年打入TESLA供應鏈，從Model S、Model X到最新的Model 3都有接單。乙盛-KY目前TV應用仍占營收逾5成，其餘則為雲端、車用與3C等產品。

乙盛-KY Q1合併營收21.93億元，年減達22%，不過在毛利率較差的TV比重明顯降低下，乙盛-KY 單季毛利率則達16%，較去年同期的13.8%提升，不過受營收大減、業外匯損增加，乙盛-KY Q1 EPS 0.38元，則較去年同期的0.55元衰退。

展望乙盛-KY Q2營運，受到TV出貨下滑影響，乙盛-KY 4月營收仍年減2成，法人指出，乙盛-KY在車用與雲端網通應用雖仍持續成長，不過因佔比較大塊的TV出貨下滑速度快於預期，推估乙盛-KY Q2營收仍將呈年減，而受多項原料成本上揚、以及人民幣貶幅有限影響下，法人對於其Q2毛利率看法較為謹慎。

整體來看，乙盛-KY今年受TV出貨明顯下滑影響，法人認為，乙盛-KY全年營收恐跌破百億元規模；在毛利率表現方面，隨著TV產品比重下滑，將有助於調整乙盛-KY整體產品毛利率結構，不過受到油價、鋼價等多項原料成本大漲影響，以及人民幣兌美金恐較去年升值影響，乙盛-KY今年毛利率能否優於去年則還待觀察。

乙盛-KY今年車用產品成長仍是最為突出的，且主要成長動能仍來在TESLA，法人估算，乙盛-KY去年車用成長動能主要來自Model X與Model S，而今年在X與S的訂單量可望續穩，Model 3則因基期較低，今年估有較大的增長空間。

TESLA去年總出貨量為10.3萬台，年增達37%，其中X與S就出了10萬多輛，而今年X與S出貨則先估持穩去年，不過Model 3在自動化與電池新產能挹注下，目前周產量已拉升至3500輛，預計6月再拉升至6000輛，若以此估算，Model 3今年出貨量有機會達到10~16萬輛。

乙盛-KY去年受惠客戶增加釋單與加工零件款式增加，車用營收由前年的4.5億元增加至去年的近10億元，而乙盛-KY今年X與S訂單量則先估持平，至於Model 3因滲透率尚不及X與S高，因此乙盛-KY今年整體車用營收先抓年增5成。

MoneyDJ新聞 2018-02-26 11:44:38 記者 鄭盈芷 報導

乙盛-KY(5243)受去年Q1電視TV營收基期相對較高影響，法人推估，今年Q1營收將呈年減表現；整體來看，乙盛-KY今年營收仍可持穩去年，不過TV營收比重預計再降，但在TESLA出貨量成長下，乙盛-KY今年車用營收增幅則可望挑戰5成，網通則估穩定增長，獲利將有望更上一層樓。乙盛-KY除今年獲利具成長空間，法人表示，乙盛-KY去年EPS估在2.4~2.5元，而若配息率以7成估，隱含殖利率則可達4%。

乙盛-KY為鴻海(2317)集團旗下專業模具、機構件廠，目前主要營收來源仍為TV相關產品，而配合客戶全球布局的需求，在煙台、東莞、無錫、昆山、馬來西亞、墨西哥等地都有設廠；乙盛-KY於2014年打入TESLA供應鏈，從Model S、Model X到最新的Model 3都有接單。乙盛-KY目前TV應用約占營收6成多、雲端1成多、車用約9%，其餘則為3C等產品。

乙盛-KY去年Q1因應集團大尺寸電視TV銷售策略，帶動去年Q1營收大幅跳升，去年Q1營收為全年第二高，相對的，乙盛-KY今年Q1 TV則屬正常淡季，法人以此推估，乙盛-KY Q1營收有可能呈年減表現。乙盛-KY  1月合併營收為8.05億元，年減14.6%。

不過就整年營運表現來看，法人認為，乙盛-KY今年營收還是可持穩去年的108億元上下，乙盛-KY今年TV營收估將再降，TV出貨旺季則通常落在4~10月，乙盛-KY今年主要成長動能將來自車用。乙盛-KY為TESLA重要機構件供應商，去年受惠於TESLA出貨量成長、以及釋出之機構件訂單數量持續成長，帶動乙盛-KY去年車用營收成長逾倍，法人認為，隨著TESLA持續強化自動化製程帶動產量成長，以及增加機構件外包比重，乙盛-KY今年車用訂單初估有年增5成的空間。

另外，乙盛-KY雲端營收主要來自替美系網路大廠代工伺服器機殼，受惠於資料中心需求成長，以及客戶擬擴充新資料中心，今年雲端營收有機會年增1~2成。

就獲利表現來看，乙盛-KY今年營收仍續看穩，因為獲利要成長則需看毛利率表現，而就今年產品組合來看，法人認為，乙盛-KY今年毛利率將有提升空間，不過因公司主要營收來自人民幣，仍需密切關注人民幣匯率波動。法人則認為，保守來估，乙盛-KY今年獲利至少可保有去年水準，若匯率穩定、TESLA銷量可符合預期，乙盛-KY今年EPS有機會挑戰3元。

乙盛-KY去年前3季EPS為1.85元，法人推估，去年EPS應可落在2.4~2.5元，而若以公司近兩年配息率近7成估算，乙盛-KY目前隱含殖利率達4%。

MoneyDJ新聞 2017-11-10 11:07:42 記者 鄭盈芷 報導

乙盛-KY(5243)今年透過持續剔除低毛利率產品，擴大汽車、雲端應用布局，營收規模續看穩，但毛利率則持續向上，值得注意的是，受惠於特斯拉訂單增長，乙盛-KY今年前3季車用比重已突破9%，較去年的6~7%大增，乙盛-KY表示，明年電視產品比重仍將續降，但車用比重則可望達15%，法人認為，乙盛-KY明年透過持續調整產品組合，毛利率仍有上揚空間，預期獲利將較今年進一步提升。

乙盛-KY為鴻海(2317)集團旗下專業模具、機構件廠，目前主要營收來源仍為電視相關產品，而配合客戶全球布局的需求，在煙台、東莞、無錫、昆山、馬來西亞、墨西哥等地都有設廠；乙盛-KY因同時具備金屬、塑膠機構件量產能力，且擁有完整的表面處理製程，加上設廠據點鄰近客戶生產基地，於2014年打入特斯拉供應鏈，從Model S、Model X到最新的Model 3都有接單。

乙盛-KY今年前3季合併營收為78.61億元，與去年同期的77.34億元相當；不過受惠於電視、3C比重持續下滑，加上車用比重提升，乙盛-KY前3季毛利率為15.7%，較去年同期的13.53%明顯改善，帶動乙盛-KY今年前3季EPS達到1.85元，較去年同期的1.6元持續改善。

乙盛-KY10月合併營收為10.66億元，主要係電視旺季需求帶動，而11、12月因季節性因素，將逐月放緩，整體來看，法人推估，乙盛-KY今年合併營收應在105~106億元，與去年差異不大，連兩年營收都穩在百億元規模，而在毛利率持續改善下，乙盛-KY今年EPS則可望上看2.5元。

乙盛-KY近年持續調整產品組合，提升汽車營收比重，降低電視、3C比重，並且持續汰除各應用中毛利率較差的產品，2015年毛利率落底後，去年與今年毛利率持續改善；而乙盛-KY今年前3季電視比重為65%，較去年的71%下滑，公司未來期望能降至50%以下，至於汽車前3季比重則達9%，則較去年整年的4%大增，由於乙盛-KY目前車用有9成營收都來自特斯拉，今年車用動能轉強也與特斯拉訂單增加有關。

展望明年，乙盛-KY表示，明年仍將持續調整產品組合，電視比重還會再降，至於汽車比重則有機會達15%，而雲端伺服器應用也可望成長；法人認為，整體來看，乙盛-KY明年的營收規模仍可望穩在百億元，毛利率則還有持續改善的空間，預期明年EPS將有機會突破3元。

有鑑於特斯拉整體產能限制，明年乙盛-KY在特斯拉的出貨輛數先看20~25萬輛，乙盛-KY在Model S與model X目前有在生產部件，金屬機構共32件，塑膠則有12件，至於Model 3則有金屬件約25件、塑膠5件，因應Model 3的需求，乙盛-KY已投資2000萬美元添購設備；公司表示，乙盛-KY除在機構件量產上具競爭力，海外廠更是具備地利優勢，未來隨著中國工資成本持續上揚，加上各國貿易障礙等，國際大廠急需在當地尋找可靠的合作夥伴，這將會是乙盛-KY的機會；乙盛-KY目前在墨西哥與馬來西亞都有設廠，墨西哥廠已佔合併營收比重25~28%。

另外，乙盛-KY目前也積極開發PC塑膠材料，過去PC因為成本較高、穿透率較玻璃差、且有黃化問題，在汽車滲透率始終無法提升，乙盛-KY表示，透過過去在表面處理所累積的能力，已經能將成本降至比玻璃貴60~70%，但離客戶能接受到50%以內，還有改善空間，而乙盛-KY透過塗層也可做到耐黃化的處理，公司看好在車用輕量化趨勢下，PC將有發展的空間，乙盛-KY明年下半年有機會開始出大陸低階車，但貢獻估仍相對有限，預期2019年以後營收貢獻有機會提升。

MoneyDJ新聞 2017-07-31 11:12:06 記者 鄭盈芷 報導

乙盛-KY為鴻海(2317)集團旗下專業模具、機構件廠，去年TV相關產品佔營收63~65%，模具則佔12~13%，至於伺服器、網通等雲端產品約佔營收10%，3C產品則占5%，車用則佔5~7%。乙盛-KY目前主要營收來源仍為TV相關產品，配合客戶全球布局的需求，在煙台、東莞、無錫、昆山、馬來西亞、墨西哥、斯洛伐克等地都有設廠。

乙盛-KY Q1受惠於整體TV訂單成長，帶動Q1合併營收來到28.14億元，年增36%，創下單季營收同期新高，Q1毛利率則來到13.82%，較去年同期的13.52%小增，帶動Q1 EPS來到0.55元，較去年同期的0.48元小增。

觀看乙盛-KY Q2營運表現，有鑑於Q1營收基期較高、加上TV訂單下滑，乙盛-KY Q2合併營收降至25.22億元，季減10.4%，不過仍與去年同期營收表現相當，法人則推估，在產品組合優化下，乙盛-KY Q2毛利率將可望較Q1小增，以此看來，乙盛-KY Q2獲利有機會與Q1相差不遠。

展望Q3，雖然目前TV整體訂單還待觀察，不過因乙盛-KY Q2 TV出貨較少，且9、10月通常為TV傳統出貨旺季，加上7月起Model 3機構件已經開始出貨，法人認為，乙盛-KY Q3營收有機會較Q2小增，不過是否能回到去年同期的30億元以上的水準，則還有待評估。

整理來看，法人推估，乙盛-KY今年營收應有望力拚與去年相當，而在毛利率持穩改善下，今年EPS則有望上看2.5元；另外，乙盛-KY去年車用比重約7%，今年則有望達到10%，而明年隨著Tesla的貢獻持續放大，明年有機會挑戰15%，有助於加強乙盛-KY明年獲利能力。