熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-01-09 12:48:24 記者 林詩茵 報導

被動元件大廠國巨(2327)公告去(2017)年12月合併營收(扣除飛磁後)達到33.49億元，連續第6個月改寫歷史新高紀錄，而第4季營收96.48億元，一口氣季增31.7%，年增12.26%，亦創下新高紀錄，並優於法人圈預期。國巨表示，以過往的產業狀況來看，第4季通常是全年低點，隔年第1季會走高、第2、3季更佳，去年第4季不淡，今年第1季預期在MLCC和晶片電阻均吃緊下，單季持續看旺，第2、3季營收仍估走升。法人估，國巨今年營收有望逐季創高到第3季，全年營運還會再創高。

國巨去年單月營收創高均已扣除飛磁，因此業績紮紮實實來自被動元件產品的出售，而帶動營收走高主因去年MLCC產品出貨緊缺，國巨4月起一路調漲產品售價，同時，因應市場擴大資本支出，擴增利基型產品的產能10~15%，在漲價和擴產的加乘效益下，營收動能強勁。

國巨內部並分析，若還原2016、2017年均扣除飛磁營收的表現，則2017年第4季營收96.48億元，較2016年第4季的67.62億元年增高達42.7%；而2017年322.55億元，則年增16.1%。

國巨對今年度的營運看法維持樂觀，公司表示，目前MLCC的庫存水位仍僅20多天，低於安全水位的30天，而去年以來雖然國際大廠持續有擴產計劃，但均僅針對利基型產品，即車用、工業等高階品項，而非一般3C消費電子使用，國巨近兩年的擴產亦以利基型為主。

再者，雖然MLCC市場供給緊峭，但在全球發展自動化工業下，被動元件擴產的機器設備亦無法快速被滿足，因此，國巨認為，整體來看2018年MLCC市場的供不應求仍難紓緩。

國巨另一塊重要業務--晶片電阻，日前因供給吃緊，已暫停對經銷商接單，而近期因奇力新(2456)旗下旺詮在保環政策造成成本上升，以及基板、包材價格上漲下，已率先宣佈全品項漲價10~15%，外界認為龍頭廠國巨不久也將跟漲。

對此，國巨則表示，目前晶片電阻的安全庫存也由40幾天降至30多天，預期農曆年長假到來，客戶提前拉貨，再加上員工返鄉過節，將使產線稼動率降到6、7成，晶片電阻在今年第1季的供應不足會更嚴重，是否漲價還是要看安全庫存情形。

不過，法人則認為，國巨晶片電阻產品過去每季有3~5%的自然跌價，價格只要不跌對國巨的毛利率即有助益，只是去年以來基板、包材價格傳漲，國巨是否有轉嫁成本壓力，值得留意。

業績展望部份，國巨表示，過去每年的第4季多是公司旺季高峰過後的回落，會是全年的低點，隔年第1、2、3季再逐季攀升；而去年第4季因市場需求暢旺令淡季不但不淡，還創下新高紀錄，預料今年1、2、3季營收會從去年的第4季高點繼續再攀高，全年營運樂觀。

法人則估，國巨去年第4季營收96.48億元優於預期，在漲價效益發揮下，單季毛利率將站上30%，EPS也有望達到5、6元，全年EPS上看16元；而今年度，預料除MLCC漲價、擴產效益延續外，晶片電阻價格若跟漲，則全年營收將有機會大幅成長1~2成，挑戰400億元大關，全年EPS也有望從20元起跳。

法人也表示，被動元件過去因市場和產品成熟，致族群本益比(P/E)多在8倍、10倍，去年在漲價效應下，國巨本益比一度攀升到20、30倍。