碩禾3691展望2018(人民幣貶值+ECB美元負債)(漿料市場競爭激烈) @ 熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-10-23 12:28:08 記者萬惠雯報導

碩禾營運展望

1.Q4電池跌價客戶減產市況仍保守

2.市場仍以中國為主待政策激勵

3.人民幣貶美元升雙重打擊Q3匯損壓力大

4.年底電站累積47-48MW

5.菲律賓電廠尋找買家洽談中

6.鑽石線市況先保守看待

7.明年仍以漿料為主電廠/正負極材料成長中

導電漿廠商碩禾(3691)因整體太陽能市況受中國政策影響，下游客戶太陽能電池跌價、客戶減產縮編，故整體第四季導電漿以及轉投資鑽石線市況仍以保守看待，公司持續擴張電廠裝置量，預估到年底時，電站累積量可達47-48MW；惟另一方面，第三季以來人民幣貶值、美元升值，因碩禾帳上擁有人民幣資產再加上ECB可轉債美元負債，雙重打擊第三季匯損壓力大。

以導電漿市場，自中國今年中實施六一大限的政策，降低對太陽能的補貼後，碩禾的導電漿出貨也受到影響，由於目前整體市場仍保守，太陽能電池仍在跌價趨勢，台系電池廠包括茂迪(6244)、元晶(6443)以及三合一的聯合再生(3576)都有減產的動作，在客戶減產下，整體第四季營運也是保守看待。

目前碩禾最大的市場仍以中國為主，占比重約達9成的水準，但整體市場目前仍是低迷，可觀察年底是否有FiT下修前的搶裝潮，惟另一方面，第四季天候不佳，也會影響到安裝意願；而在碩禾另外發展的鑽石線事業碩鑽(6682)的部分，同樣因整體產業低迷，市況也先保守看待。

以近期來說，碩禾第三季營收19億元，季衰退24%，本業導電漿業務仍為穩定獲利，但因第三季人民幣兌美元貶值，碩禾帳上因有人民幣的資產，而也有ECB美元負債，雙重打擊下第三季匯損壓力大，恐怕會拖累第三季損益表現。

另外，目前碩禾的業務發展重點之一為電廠，預估到年底時，碩禾累積的電廠併網量為47-48MW，而明年將持續與南部的農民溝通農地或廢耕農田架太陽能電站的可能性，預估明年的電站裝置量會有較大幅度的成長。而在仍進行中的菲律賓電廠，目前則在與數個買家在洽談中，將會以轉售為目標。

展望明年度，營運上仍以漿料為主要的營收來源，電廠的營收也可望隨著併網量成長而向上，目前碩禾電廠主要貢獻仍來自於日本福島電廠，平均1MW貢獻營收約600萬元，故目前電廠貢獻比重仍低，另外，在持續開發中的正負極電子材料則仍在耕耘中。

MoneyDJ新聞 2018-04-24 12:33:31 記者萬惠雯報導

碩禾營運展望

1.旗下福島電廠發行綠能債券總金額65億日圓

2.今年全球太陽能市場估為持平水準

3.漿料市場競爭激烈且仍會有授權金支出

4.轉投資鑽石線產品今年報價轉跌

5.切入水面太陽能電廠市場總規模可達40MW

6.擬在台南地層下陷區建150MW電廠

7.去年每股虧損3.43元 Q1可望回到獲利表現

太陽能導電漿廠碩禾(3691)近年將發展重心之一轉往太陽能電廠事業佈局，為求健全財務結構，將旗下福島電廠發行綠能債券，總金額達65億日圓，且積極切入國內水面型太陽能電廠以及地層下陷區電廠建置；惟在漿料業務，由於今年全球太陽能市場為持平水準，電池報價低檔，且漿料市場競爭仍激烈，營運成長動能則是相對保守。

碩禾去年因為漿料市場競爭激烈再加上支付專利授權金，造成去年第四季轉虧損，全年每股虧損3.43元；回顧第一季，雖然為傳統淡季，但因授權金支出以及呆料損失可望減少，有機會回到獲利表現。

惟以今年來說，市調機構預估，今年全球太陽能市場估為持平水準，下游電池廠商報價仍有壓力，導致對上游漿料價格也造成降價壓力，再加上市場同業競爭，以及授權金的支出，故漿料業務今年仍是相對保守。

而在轉投資鑽石線子公司碩鑽部分，今年將進行擴產，預計年中時產線將自20條大幅增加至70條，惟另一方面，中國鑽石線廠商也同步擴產，市場上產能開出，今年鑽石線的報價已轉為小跌。

碩禾近年來重心發展之一延伸到電廠領域，2015年時，透過子公司禾迅在日本福島併網發電17MW的地面型電廠，也是碩禾在海外最大的太陽能電廠，為了健全財務結構，將此日本福島電廠委由高盛發行16年的綠能債券，總金額為65億日圓，年利率達1.5%。

而在其它電廠佈局的部分，禾迅也切入水面型太陽能電廠，目前已在桃園以及新竹興建水面型電廠中，水面型太陽能電廠需因應埤塘的需求，需要高可靠度的太陽能模組。依禾迅規劃，水面型太陽能電站總建置規模可達40MW，其中第一期建置12MW，主要在新豐、湖口一帶，估今年上半年可以完成併網發電，預計第一期的投資金額為7億元，完工後每年可發1500萬度電，可供應4000戶日常用電所需。