MoneyDJ新聞 2019-04-01 10:59:03 記者 林昕潔 報導
華夏(1305)去年營運受到下半年動能滑落影響，EPS 2.52元，僅較2017年微幅成長。展望今年，華夏1、2月受到需求減緩影響，營收年減幅達24.36%，法人認為，近期大陸、印度市場需求回溫速度仍慢，且台塑(1301)4月PVC外盤價一舉下修50美元/噸，使市場認為，第一、二季PVC報價仍將維持弱勢整理、且利差縮水，華夏今年上半年營運仍有壓力。
華夏去年上半年營運強勁，惟下半年起受到油價走弱以及中美貿易戰緊張，影響客戶拉貨動能下滑，全年營收151.93億元、年增3.34%，稅後純益12.76億元，比前年微增0.5%，EPS 2.52元。公司擬配發現金股利1.5元、股票股利0.4元，隱含現金殖利率約6~7%。
值得注意的是，華夏去年毛利率下滑幅度相當大，從第一季23.41%，至第四季僅剩10.21%，主要原因來自原料方面，PVC上游的VCM(氯乙烯單體)，主要原料包括EDC和乙烯，其中，EDC過去一年報價從每噸約260美元漲到420美元，成本大幅墊高下，影響華夏主要銷售產品PVC、VCM之利差表現。
華夏今年1、2月營收仍疲弱，年減幅達24.36%，法人分析，主因中美貿易戰影響，大陸市場恢復速度仍慢，PVC社會庫存上升至中上水平約50萬噸，加上印度市場需求不如預期，PVC銷量明顯衰退。
且台塑4月外盤價出現下跌50美元/噸的情況，高於市場原先預期之20-30美元，目前PVC報價來到每噸約850美元，近一月下跌約5~6%，相較於EDC價格近月仍持平在420美元，VCM近月價格約下跌3~4%，使PVC利差表現持續縮水。
法人認為，短期印度市場在4-5月為印度選舉月，印度廠商為避免大選期間的不確定性，拉貨轉趨保守，加之印度政府目前針對PVC反傾銷稅進行落日審查，其預計於6月宣判，因此印度買家短期內多為持觀望態度；認為第二季PVC報價仍將維持弱勢整理。
不過，華夏總經理林漢福認為，目前乙烯、EDC價格應當已是強弩之末，由於最近亞洲地區VCM廠計畫性歲修或非預期停工多，使EDC的需求相對減弱，加上EDC在美國、印度、中東等地供給有望增多，後續價格有機會往下，可望舒緩公司成本壓力。
針對華夏今年營運狀況，法人認為，第一、二季營運仍有壓力，未來觀察EDC報價回落幅度，有機會提升公司獲利動能，預期今年整體營運表現將較去年下滑。
MoneyDJ新聞 2018-11-19 11:33:06 記者 林昕潔 報導
華夏(1305)第三季受歲修產能減少，以及PVC跌價利差縮減等因素影響，稅後淨利降至2.39億元，季減37%、年減13%，EPS為0.47元。展望第四季，公司表示，近期PVC報價止穩於850美元/噸，跌勢已趨緩，10月中旬起，印度買盤陸續回籠，預期11月印度排燈節假期過後，有望拉出新一波買盤。法人分析，近期乙烯下跌逾2成，因乙烯佔華夏成本比重約25%，有望抵銷另一原料EDC漲價影響，認為華夏營運谷底已過。展望明年，公司看好明年PVC供需市況無大改變，整體供給仍偏緊縮，認為PVC中長期沒理由看壞。
華夏為全台三大PVC生產商之一，PVC粉年產能達40萬噸(包含華夏及子公司華夏聚合)。公司PVC粉約70%外銷，90%集中在印度、孟加拉、東南亞、中國、南美等，其中，印度及孟加拉比重在50%以上。PVC上游原料為VCM、EDC，其中VCM由子公司台氯所提供，從2016年起產能提高為45萬噸。
華夏9月下旬進行VCM廠設備更新，PVC頭份廠也進行小規模歲修，且PVC價格走弱，影響第三季營收降溫至34.76億元、季減5.5%、年減3.81%，此外，主要原料EDC價格續揚，影響獲利，使第三季稅後淨利降至2.39億元，季減37%、年減13%，EPS為0.47元，遜於前季0.76元及去年同期0.56元。
近期PVC報價止穩於850美元/噸，跌勢已趨緩，使10月中旬起，印度買盤陸續回籠，公司歲修結束且出貨增溫，帶動10月營收回升至12.98億元、月增23%、年增19%，公司表示，今年以來，在印度和孟加拉前三季的PVC需求優於預期，印度今年前九月PVC進口量較去年呈雙位數成長，孟加拉動能強勁，今年前十月PVC進口量預估大增兩成，遠超過市場預期。公司看好，隨著雨季結束、盧比回升，預期11月印度排燈節假期過後，有望拉出新一波買盤。
法人分析，近期PVC價格止穩，不過由於乙烯自10月以來跌價幅度超過2成，而EDC雖持續上揚，幅度約在1成以內，法人認為，因乙烯佔華夏成本比重約25%，綜和考量下已抵銷EDC漲價的影響，認為華夏獲利谷底已過；今年前三季累計EPS達2.3元，法人預估，今年EPS 2.7~2.8元。
展望後市，華夏表示，目前雖有中美貿易戰隱憂，中國大陸目前PVC最大進口國為"美國"，雖然大陸並沒有向美加徵25%的進口關稅，但部分客戶還是會擔心，因此近期轉放大對亞洲廠商採購，且最近PVC價格隨油價出現回檔，但華夏認為，明年PVC供需市況無大改變，PVC廠架設不易，但PVC需求每年隨著全球GDP成長提升，使整體PVC供給仍偏緊縮，認為PVC中長期沒理由看壞。
MoneyDJ新聞 2018-08-23 11:56:32 記者 林昕潔 報導
華夏(1305)第二季營運優於市場預期，EPS達0.76元，仍維持高檔；上半年獲利較去年同期成長47.8%，EPS達1.82元。展望後市，PVC報價自6月起逐步回升，至近期報價已反彈40-50美元/噸，帶動第三季利差可望較第二季往上，但預估難回升至第一季水準。展望下半年市場供需，公司認為，大陸供給吃緊，使PVC報價有撐，印度、孟加拉今年經濟成長強勁，對PVC需求熱絡，對市況看法正面。法人預期，全年獲利可望年增逾30%，EPS可望衝3元以上。
華夏為全台三大PVC生產商之一，PVC粉年產能達40萬噸(包含華夏及子公司華夏聚合)。公司PVC粉約70%外銷，90%集中在印度、孟加拉、東南亞、中國、南美等，其中印度及孟加拉比重在50%以上。PVC上游原料為VCM、EDC，其中VCM由子公司台氯所提供，從2016年起產能提高為45萬噸。
雖4月起PVC價格及去化表現走軟，但華夏第二季力拚全產全銷，營運仍維持高檔，第二季營收為36.78億元，稅前淨利5.34億元、稅後淨利3.83億元，EPS 0.76元，優於市場預期。累計上半年稅前淨利12.20億元、稅後淨利10.02億元，較去年同期年增47.8%，EPS達1.82元。
不過第二季末至第三季因亞洲PVC廠陸續進入歲修，供給將偏緊下，支撐PVC報價反彈40-50美元/噸，且因VCM價格仍處低檔，EDC價格則在高檔區間盤整，使法人預估第三季PVC利差可較第二季回升，但較難突破第一季利差水準。
觀察下半年PVC市場供需，公司認為，大陸持續受到環保稽查影響開工率受限，且電石法PVC成本高，使供應面減少，且大陸計畫對美國PVC加徵25%關稅，因美國為大陸PVC最主要進口貨源，可預期市場供給減少推升價格往上。此外，印度、孟加拉雨季即將結束，將進入拉貨旺季，且今年印度GDP成長率預估達7.4%，優於去年，可帶動PVC需求提升；孟加拉今年經濟強勁，加工產業需求活絡，今年對PVC的需求預估年增10%，可望帶動公司出貨暢旺。
法人認為，公司上半年營運強勁，第三季雖有PVC及VCM廠安排歲修影響產能，但PVC價格及利差回升，有利獲利表現，第四季營運亦不看淡，上半年獲利年增近50%，預估全年獲利可望年增逾30%，EPS可望上衝3元以上。
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