熱血流成河

MoneyDJ新聞 2020-06-23 10:41:31 記者 周瑩慈 報導

在新冠肺炎疫情衝擊下，美國鋁捲板通路商大成鋼(2027)表示，雖基礎工業屬於豁免產業，物流配送正常，但停工停產使客戶拉貨動能持續低迷，以及歐洲、中東鋁捲板傾銷狀況仍未解，今年累計營收年減幅持續擴大。展望下半年，大成鋼保守表示，仍需審慎觀察疫情，若疫情緩和、工廠復工情況良好，加上鋁捲板傾銷問題7月後可望逐步緩解，公司作為全美最大通路商，營運可望迅速回溫。

大成鋼去年合併營收778.74億元，年減6.97%，毛利率18.34%，年減3.41個百分點，營益率6.94%，年減4.12個百分點，稅後淨利18.21億元，年減近7成，EPS 1.49元。昨(22)日公司召開股東常會，會中股東提出盈餘分配修正案，原先擬以資本公積發放每股現金股利1元，改為以盈餘分配現金每股0.85元、以資本公積發放現金每股0.15元，同樣共計1元，現金配發率約67%，以昨日收盤價25.25元計算，殖利率約3.96%。

大成鋼表示，今年以來，尤其首季末開始，受疫情在美國蔓延，不鏽鋼及鋁捲板總出貨量持續減少，目前5月出貨量約2.4萬噸，不鏽鋼約占55%，鋁捲板45%，總量來看，較過往至少3.5萬噸水準下滑逾3成。累計今年前5月合併營收則為237.69億元，年減33.43%，減幅持續擴大。

展望後市，大成鋼態度相當保守表示，雖基礎工業屬於豁免產業，物流配送正常，但工廠停工、停產，客戶拉貨動能幾乎呈現停滯，目前對下半年訂單能見度十分有限。

針對歐洲、中東鋁捲板傾銷問題，大成鋼指出，美國商務部3月底對18個國家普通鋁合金板產品提起雙反調查，而受疫情影響，初裁時程遞延預計至10月，但保留權力追溯既往90天；換句話說，若廠商在7月後有異常大量交易行為，就有受裁決的風險，因此業者大多趁機在7月初之前大幅進口以備庫存，這也可能讓下半年客戶回補庫存時程再遞延。

整體而言，公司表示，雖對今年整體營運表現採審慎保守態度，不過，若下半年疫情緩和、工廠復工情況良好，加上鎳價、鋁捲板等行情回穩，客戶拉貨動能重啟，作為全美第一大不鏽鋼及鋁捲板通路商，營收獲利表現應可望迅速回神。

至於德州鋁板卷軋延廠部分，公司表示，修復進度均如預期，冷軋線已於第二季完工，熱軋線規劃明年修復完成，不過目前觀察市場供需，尚未訂出實際量產時間。公司看好未來在反傾銷政策實施幫助下，該廠因位於美國本土不受限制，將會是一大營運成長動能。

MoneyDJ新聞 2019-11-29 13:30:05 記者 丁于珊 報導

大成鋼(2027)持續受鋁捲板業務供過於求影響，銷量及價格依舊沒有起色，不鏽鋼也受25%關稅影響，為維持市場地位，不得不犧牲獲利與國內產品競爭，在兩大主力產品市況皆不佳下，大成鋼今年營收獲利皆較去年衰退，尤其獲利衰退幅度大。而第4季因聖誕假期影響，為傳統淡季，營收可能持續下滑，不過獲利方面因沒有評價損失的不利因素影響，應可較第3季成長。而明年鋁捲板業務雖短期難改善，但隨客戶庫存消化結束，可能有庫存回補需求，對於鋁捲板銷售有利。

大成鋼為美國前四大不鏽鋼通路商，主要產品可分為不鏽鋼品與鋁捲板，各佔營收約45%與55%，今年營運衰退主要受到鋁捲板業務影響。大成鋼近幾年透過持續併購來拓展鋁捲板業務，具有通路及當地製造優勢。

但是大成鋼近期在鋁捲板業務方面因美國限制中國進口，其他地區如歐盟、中東鋁板進口量卻大增，客戶則因市場不確定高，對於庫存較保守，整體市場今年呈現供過於求狀態，大成鋼鋁捲板業務銷售疲弱，目前每月銷售量在2.5萬噸以下，較去年3萬多噸減少，價格也受到壓抑。至於不鏽鋼方面，雖然接單較維持穩，不過因有25%關稅影響，侵蝕毛利率。

由於兩大產品今年銷量不佳，價格也受到壓抑，難維持利差，導致營收獲利都較去年下滑，大成鋼累積前10月營收685.73億元，年減16.08%，稅後淨利203.3億元，年減57.12%，EPS 1.66也較去年4.82元大幅下滑。尤其第3季因子公司美國大成國際因鎳價避險交易失利，提列476.2萬美元的評價損失，影響獲利表現。

展望第4季，由於大成鋼為通路商，工作天數與營收連動性大，而第4季因美國有聖誕假期影響，通常為傳統淡季，營收可能較上季下滑。不過在獲利上，因沒有評價損失的不利因素，法人推估，第4季獲利應較第3季回升，但是鋁捲板業務短期內量價都難提升，因此獲利仍難回到去年同期水準。

明年應隨客戶庫存消化結束，可能有庫存回補需求，有利於大成鋼鋁捲板銷量提升，不過價格因其他國家持續銷美而較難提升。但也由於國外大量傾銷鋁捲板至美國，美國國內鋁捲板業者可能提起反傾銷申訴，若業者提出申訴，消息面帶動，大成鋼明年鋁捲板業務有望反轉，帶動營收獲利皆可望較今年好轉。

MoneyDJ新聞 2018-11-05 11:07:27 記者 鄭盈芷 報導

受惠鋁品維持高檔利差，大成鋼(2027)Q3毛利率仍可望續穩，不過因工作天數較少、加上業外收益估較Q2減，法人推估，大成鋼Q3獲利估較Q2略降，今年獲利高點應落在Q2，而受美國年底連續假期影響，大成鋼Q4工作天數較Q3少，預估營收也將下滑，惟鋁品利差估可續穩；大成鋼今年透過取得美鋁旗下Alumax工廠，以及附加之鋁材供貨協議，達成固料目標，近期也透過取得Global Stainless Supply通路，進一步擴充不鏽鋼配件銷售項目，也跨入碳鋼管、配件領域。

大成鋼為美國不鏽鋼品與鋁板通路龍頭，經營模式採用B2B網路下單，以完善的發貨、庫存系統作為後援，營運主體為美國大成，大成鋼子公司大國鋼(8415)，則經營美國扣件通路；美國大成目前占大成鋼整體合併營收約8成，大國鋼則佔2成，而美國大成最主要產品為不鏽鋼品與鋁材，各佔營收約55%與45%。

大成鋼今年受惠於大陸低價鋁材進口美國受限，帶動美國當地鋁材價格大漲，大成鋼因擁通路與進料優勢，加上去年併購鋁通路商ERS效益顯現，帶動大成鋼Q1、Q2營收與獲利雙雙大幅走強，大成鋼上半年EPS達3.24元，較去年同期的0.72元大幅提升。

觀看大成鋼Q3營運，受美國工作天數減少影響，大成鋼Q3合併營收209.35億元，季減3.3%，法人認為，Q3整體鋼價漲勢雖緩，不過鋁品利差預估仍維持高檔，預期大成鋼Q3毛利率可續穩Q2，而大成鋼Q1具大筆金融資產評價利益、Q2則有匯兌收益，Q3則估較無業外收益，以此推估，大成鋼Q3獲利將較Q2略降。

展望Q4，受美國Q4有較多連續假期影響，Q4美國工作天數將較Q3減少，由於大成鋼營收與工作天數關聯高，法人預期，大成鋼Q4合併營收將較Q3下滑，不過在工業鋁品供給持續吃緊下，鋁品利差預估仍可維持高檔，而大成鋼今年獲利高點則估落在Q2，但下半年獲利仍可望大幅優於去年同期。

大成鋼為強化在地製造、穩固料源，近期公告董事會決議變更現增投資標的，透過投資大成國際子公司約2.8億美元，再加上大成國際自有資金的3.5億美元，取得美鋁旗下鋁廠，並簽訂附加的鋁材供貨協議，未來除可取得工廠復工後的1.2萬噸月產量外，自2019年4月到2021年3月還可取得美鋁每月最高1.1萬噸的額外供貨。

另外，大成鋼繼去年併購ERS，近期又從日本大型商社手中併購其美國通路Global Stainless Supply，據了解，該通路主要銷售不鏽鋼與碳鋼鋼管/配件，年營業額約1.1億美元，除了有助於大成鋼拓展不鏽鋼產品品項，也可望跨入碳鋼產品領域。

大成鋼今年前3季合併營收為643.25億元，年增37.83%，法人推估，大成鋼Q4營收仍有機會穩在200億元上下，全年營收有望突破840億元，年增3成；大成鋼上半年EPS為3.24元，預期下半年整體獲利仍相當有撐，而若用稀釋股本估算，今年EPS應在5元以上。