熱血流成河

MoneyDJ新聞 2020-02-24 11:08:11 記者 蕭燕翔 報導

力拼綜效，連接器大廠貿聯-KY(3665)近期宣布斥資14億台幣，併入新加坡連接器廠商Speedy，期望第二季開始認列合併營收。根據法人的評估，雖Speedy併入後，對貿聯的營收挹注不會呈現跳躍式的進展，但在擴大工業應用的布局，將有明顯綜效；公司也期待，第一季底大陸廠區可100%復工，第二季營運重回成長格局。

貿聯-KY一向是有機成長與外部併購成長的能手，此次併入的新加坡廠商Speedy，據業界人士透露，屬於家族企業，因接班問題，當初原就規劃在公開發行或尋求合併對象間，擇一進行；貿聯-KY與其接觸已有不短時間，近期雙方才在併購價格與條件間取得共識。

對貿聯而言，此次併購後，將取得對方在新加坡與馬來西亞的廠區及所有資產，而過去Speedy的客戶恰巧是全球半導體設備的指標大廠，如科磊與ASMI等，都名列其客戶群，且過去交貨的產品，就已經從線束整合至系統產品，與客戶關係深厚。

貿聯-KY近年雖然在半導體設備等工業應用布局，開始有些許成果，但目前佔營收比重還低於1%，且客戶群剛好與Speedy有所互補。法人認為，正式合併後，對貿聯-KY擴大在工業應用的布局，與就近供應半導體設備大廠，會有不小助益。

貿聯-KY也估計，考量分離檢疫等影響，目前大陸廠區平均上工率約三至四成，但期望本月底前能達五成，第一季底能拉高到100%，未來也會彈性利用非陸產能，達到全球生產基地風險分散的目的。

法人預期，貿聯-KY第一季在缺工影響下，營收恐呈現年減，但第二季起應有重回成長實力，今年營收預估還有高個位數至雙位數的成長動能，獲利也有機會持續墊高。

(圖說:右為貿聯-KY董事長梁華哲、左為總經理鄧劍華)

MoneyDJ新聞 2019-12-03 12:08:12 記者 蕭燕翔 報導

特斯拉上海廠將開始量產，供應鏈將逐步在地化，市場預期，貿聯-KY(3665)昆山廠因有就近供貨優勢，將在新一波供應鏈重整中受惠，最快明年下半年上海廠量產規模擴大後，受惠程度將逐年增加；市場看好明年貿聯-KY來自車用、工業與電器應用的成長動能，營收年增率仍將朝雙位數邁進。

貿聯-KY是特斯拉供應鏈中電池包周邊線束的主要供應商，供應可追溯至第一款車商業量產；目前特斯拉傳出將在上海與德國陸續設廠，其中上海廠本季將量產，在長期在地供應下，貿聯-KY因有地利之便，法人預期，未來在後續車款的零件供應商，有機會從電池包線束延伸至其他傳統車用零組件。

法人認為，貿聯-KY明年來自車用的成長，仍是各產品線之冠，特別是電動車領域，其中根據市場預期，今年特斯拉電動車的出貨量至少將有36萬輛水準，奇中平價車款約30萬輛，明年高價車款出貨持穩，平價車款隨上海廠加入生產與電池瓶頸去除，出貨相較今年將有五成到一倍的增長，貿聯-KY除跟進客戶增長外，還有機會受惠零件滲透率的提升。

值得留意的是，特斯拉的電動皮卡Cyber Truck，訂單爆量，其中續航力令外界驚豔，預計後年下旬將量產，也成為市場看待相關供應鏈的中期成長動能。

除了車用市場，貿聯-KY也看好工業應用與電器應用的動能。其中工業應用領域，貿聯近兩年開始切入半導體大廠供應鏈，隨廠商資本支出墊高，明年的成長動能可延續今年；另電器應用，在公司收購德國百年老廠的綜效逐步發揮下，近一年也陸續增加不少新機種訂單，且實質獲利能力見提升，是經營團隊看好後續增長的主因。

至於這兩年都有不錯成長的高階IT領域，特別是Docking，貿聯-KY原有的兩大美系客戶，滲透率都有一定水準，雖今年也有陸續增加一些通路小客戶，但成長動能可能較前兩年略轉弱，反倒看好AR、V等消費電子的成長，成為泛3C領域的新亮點。

法人預期，貿聯-KY第四季營收可望略優第三季，毛利率則落在第二、三季間，今年營收獲利將同步創高，全年每股稅後盈餘將登上新高，而明年營運仍將維持兩位數成長，獲利續創高。

MoneyDJ新聞 2019-08-02 11:19:00 記者 蕭燕翔 報導

資訊產品需求超乎預期，貿聯-KY(3665)上半年營收年增15%，第二季營收超過60億元，提前創下新高，法人預期，第二季費用率可望恢復較常態水準，營益率呈現季增，第三季營運也有續創新高實力。

貿聯-KY第二季營收60.15億元，年增14%、季增9%，創下新高，法人預期，毛利率應可維持在與前季23%相當水準，費用率則因第一季搬移生產地的影響降低、漸恢復常態，單季營益率可望較首季的8.64%回升，單季每股稅後盈餘3.6-3.9元，下半年營收獲利還有高點可期。

而公司主要產品線中，車用客戶以電動車大廠動態最受人矚目，根據該大廠最新財報後訊息，第二季交車量創下新高，但部分可能來自首季的遞延出貨，該廠預估，下半年單季出車量至少維持在第二季的水準以上。法人則估計，該大廠約占貿聯五成的車用營收貢獻，今年在平價車款交車跳升，但既有車款銷量下滑下，雖較不利車用線材的平均單價，不過有總車量增長的挹注，該客戶對貿聯還是會有25%以上的營業額貢獻增長，帶動公司整體車用營業額年成長10-15%。

目前營收佔比最大的資訊應用，特別是Docking Station，貿聯-KY上半年表現超過預期，年增率達到預期10-20%的逼近高標，法人認為，在中高階筆電搭載Docking漸成趨勢下，未來公司2-3家品牌客戶與通路客戶拉貨有機會維持穩定增長水準，今年高階資訊應用還是會有15%左右的年增成長，略優於年初預估。

至於家電產品，上半年貿聯-KY團隊的重點在於產品的汰弱換強與製程調整，讓該事業群毛利率明顯回升，不過因該事業群的報價與銅價高度連動，在今年之於去年的銅價計價基礎差距不小下，抵銷出貨量的成長，貿聯-KY上半年家電事業群營收年增持穩至微幅衰退間，法人預期，因下半年銅價比較基礎可望拉近，今年公司家電應用營業額應該還是有個位數成長機會，且對集團更有利的是在毛利率的調整，有助實質利潤貢獻。

法人預估，貿聯-KY第三季營收將較第二季持續成長，再創新高，今年營收看升10-15%，以目前股本計算，每股稅後盈餘14元以上。

MoneyDJ新聞 2019-03-28 10:38:09 記者 蕭燕翔 報導

貿聯-KY(3665)對今年仍喊出將兩位數成長，除了眾所皆知的車用領域外，另外或有隱藏版利多可以期待，一個是資料中心領域，公司供貨的線束將從目前被動傳輸領域，逐步朝向主動領域，現正與終端客戶測試中，最快下半年貢獻；而去年還在併購後整理期的家用電器，在客戶與產能重新整理後，今年成長也會比去年還強。

貿聯-KY去年營收年增37%，扣除併購的額外挹注外，成長幅度約27%，其中資訊科技增長三成以上，特別是Docking Station增長最強；車用成長兩位數；家用電器則因還在進行客戶的汰弱換強，如果把認列的方式與時間調整為兩年度相當，營收貢獻約略持平。

對於今年經營團隊喊出的「努力」維持兩位數成長，但法人的預估，考量大環境變數，今年的兩位數成長，應該就是低標的10-15%，其中去年僅相對低標的車用成長，今年因主力客戶平價車款上市與製造瓶頸突破，成長性最大。

法人也分析，因貿聯-KY交貨美系電動車大廠的線束，不屬於關鍵或佔成本最大宗的零件，價格壓力還屬可控，以今年該客戶平價車款可望較去年倍增，加上中國地區既有電動車與新客戶相繼量產，整體車用領域成長應會居各領域之冠，法人預期，今年車用貢獻的成長應該是兩至三成起跳。

除了電動車概念股外，貿聯-KY今年可能還有些隱藏版的領域，可能挹注成長。其一比較值得關注的，應該是熱門的資料中心領域，過去貿聯-KY也有涉獵，但不算是資訊領域的營收挹注最大商品，目前供應的產品著重在SFP相關用線，以有限距離的被動傳輸為主，終端客戶以白牌廠為多。

但公司已經透露，主動式線束已在客戶測試中，希望下半年至明年能有更明確的結果可以對外公布。因主動式光纖線束的傳輸距離可望拉長，單價更高，若通過客戶測試，搭配資料中心的建置潮未歇，可能是今年底到明年比較亮眼的產品線。

在家用電器領域，貿聯-KY是透過併購取得歐洲指標客戶，包括近年在全球中小家電市佔率有所斬獲的Dyson等，公司從吸塵器、吹風機一路供貨至最新熱門的捲髮器等美容家電，加上公司其他歐系品牌客戶今年也會有不少經典家電的年度改款，且公司客戶群的汰弱換強調整至尾聲，今年內部喊出的家電領域成長會勝於去年，預期也是有機會兩位數增長的產品線。

前幾年營收貢獻平平的醫療線，今年雖公司的展望並未有太大預期，但主要來自技術層次的提升，從以往屬於一級醫療器材(Class 1)的MR/CT機台用線，晉升至如人工心臟設備用線、心導管定位設備等，算是奠定較長期的競爭基礎。

法人預估，貿聯-KY今年營收看升10-15%，且因原材料及零件上漲趨緩，生產的效率逐步提升，今年在毛利率應該也會有比較好表現，全年有機會力拼回升至24-25%水準，獲利增幅更大，以目前股本計算，每股稅後盈餘挑戰15元。

(圖說:左為貿聯董事長梁華哲、右為總經理鄧劍華)