熱血流成河

MoneyDJ新聞 2019-10-31 11:05:10 記者 蕭燕翔 報導

積極轉型，機構件廠商嘉彰(4942)接單轉以獲利優先，除客群分散外，另也增加非光電的應用佔比，其中受惠中美貿易爭端，網通客戶轉單效益發揮，第三季該應用佔比首度突破5%，明年佔比還有機會持續走揚；第四季營收雖將呈現季節性下滑，但今年營收預估將有個位數年增，獲利再戰九年高峰。

嘉彰是金屬沖壓的專業廠，以第三季的應用別銷貨營收佔比來看，Monitor比重27%、筆電22%、平板17%、TV14%、車載9%、網通與伺服器6%及其他5%；相較於去年同期，筆電、車載與網通伺服器比重走揚，特別是網通與伺服器過去因佔比過低，經營團隊鮮少將其獨立分列。

嘉彰目前在網通伺服器的出貨零件，主要為基地台與零件的機構件，公司從兩年前開始跨足，終端出貨的客戶也包括思科等大廠。而第三季的營收佔比明顯跳升，除了前幾年陸續累積導入的機種堆疊外，中美貿易爭端帶動供應鏈的移轉，也加速釋單，不過公司仍會挑利潤較佳的訂單承接，法人預期，明年相關的營收佔比有機會首度突破兩位數。

另一個公司的轉型，則是更需要時間累積的車載市場，嘉彰目前搭配台、日、陸系面板及背光廠商，交貨車用顯示器為主的周邊零件。不過，公司也指出，每家廠商都想切車用，但中長期還是期望能對利潤較有貢獻的訂單優先，而以目前導入車種的情況來看，明年車用營業額可望還有兩位數的成長。

至於傳統的光電產業，嘉彰也把更多資源投入客製化比例較高的中小尺寸應用，包括金屬件薄型化與窄邊框等需求；各家廠商也轉向選擇強度更高的特殊鋁料，並有各家不同的設計，對公差與平整度要求提高，產線都得採用如自動光學檢測(CCD)或紅外線等高端檢測技術，取代傳統人工，特別如在平板金屬件，目前台廠幾無競爭者，陸廠也僅少數幾家有能力承接，因而相對過往以公版為主的TV金屬件，價格與利潤空間相對穩定。

法人預期，嘉彰第三季毛利率有機會優於前季與去年同期，只是在海外盈餘匯回仍可能墊高實質稅率下，單季稅負支出還是在高水準，但前三季稅後盈餘有機會與去年同期相當，第四季營收雖會有季節性下滑，預估季減5~8%，但全年營收還是有機會呈現個位數成長，獲利挑戰九年高峰。

MoneyDJ新聞 2019-04-23 12:20:59 記者 蕭燕翔 報導

大陸客戶貢獻比重拉升，機構件廠商嘉彰(4942)首季營收年增近四成，創四年高峰，法人預期，今年上半年公司在客戶與產品應用別的風險分散上，可望持續優化，並維持雙位數的營收年增，下半年則須觀察面板供應鏈的供需情況。不過公司日前董事會已通過，每股將配發2.5元現金股利，對照目前股價，現金殖利率超過5%，仍具一定吸引力。

嘉彰是專業機構件廠，過往產品較集中台系客戶，應用別也以監視器與TV為多，但近年在客戶與產品應用領域的分散上，持續優化，根據最新的統計，公司來自監視器比重降到三成、TV 20-24%、筆電20%以上、其餘則為平板/車用及其他，其中車用佔比約8%。

公司自去年下半年起，單月營收年增動能多有兩位數，甚至超過三成，法人認為，動力主要來自京東方、天馬等陸系面板及背光模組客戶，一方面除嘉彰在陸系供應鏈的供貨比重提高外，陸系廠商產能持續開出也是關鍵。目前大陸客戶佔公司的營收比重已有約兩成，較兩年前的8%逾倍成長，也是營收成長的關鍵。

法人認為，在比較基期與陸系客戶訂單增加下，嘉彰上半年營收維持兩位數成長無虞，因成本與費用控管得宜，獲利應該也可以較去年上半年改善，只是下半年至明年因大陸面板產能持續開出，已有市場人士擔心報價與廠商營運壓力，此是否會加重面板廠對零組件廠商的議價態度，還值得觀察。

不過，嘉彰在去年營運顯著改善後，全年每股稅後盈餘繳出4.5元成績，日前董事會也通過，每股將配發2.5元現金股利，對照目前股價，現金殖利率超過5%，算是具備防禦題材。

嘉彰去年底帳上現金也有13.06億元，根據法人的計算，流動資產扣除負債後的金額有超過49億元，對每股淨值挹注超過35元，目前整體的股價淨值比則約0.95倍。