中國子公司A股上市成泡影 榮成鄭瑛彬拚轉機

2019-05-01
作者: 潘羿菁

國內3大指標造紙廠的正隆、永豐餘與榮成，這3家當中，就屬榮成「登陸」最為積極，現已是中國第4大箱板紙製造廠，一度規畫中國子公司榮成環科申請A股上市。

當時消息公告後，立刻推升股價在2017年9月衝上50元新高點，總市值逼近600億元大關，當時正隆與永豐餘兩家合計總市值，還不及榮成，頗有年輕紙廠「超車」老牌廠的味道。殊不知，中國準備祭出史上最嚴格的廢紙環保禁令，卻也成為榮成第3代接班人、董事長鄭瑛彬當前最大挑戰。

時間倒回去年初，中國啟動海外進口廢紙總量管制措施，造紙廠必須事先取得進口額度，原本榮成一心相信，公司早已取得環保與各項審批建造許可，應該可以適用限廢令之前的環保政策；但事與願違，這道政策適用範圍不分企業大小與工廠環保等級，境內全數造紙廠強制一體適用。

進口配額　湖北廠沒拿到

只不過，核准數量不代表等於申請量，而申請也無法保障一定拿到許可，這兩種情況都給榮成碰上，平湖廠與無錫廠都有拿到額度，唯獨湖北廠至今未取得許可。

中國核准進口廢紙量高度集中在大型陸資廠商，再加上由於進口廢紙平均價相較於中國境內廢紙平均價便宜5成，價差曾經擴大到1噸人民幣1000元，如果要用20萬噸廢紙，等於犧牲人民幣兩億元利潤，讓榮成直言，台商很難與當地大廠取得公平競爭。

最後公司幾乎是被迫撤件中國子公司A股上市，當時榮成坦言，「錯估情勢是主因。」從未料想到限廢令造成的負面衝擊，竟如此之大。更慘的是，榮成新投產的湖北廠，至今依舊拿不到進口配額，公司發言人鄒永芳每回遇到類似詢問，只能無奈回答：「我們不放棄，一直努力申請」。

去年度財報揭曉，曾經替榮成賺進將近10億元的無錫廠，也在去年度大虧7億元，讓母公司去年度獲利衰退75%；今年第1季自結稅前盈餘2.2億元，主要是靠匯兌收益支撐，顯然歷經1年風波，本業營運未有起色。

過去15年來，靠著中國內需動能蓬勃發展，讓公司營業利益高達6倍成長，卻在一夕間產生大變化，這是鄭瑛彬揮軍中國市場20年來首度慘跌。不過這位掌門人過去經歷老臣反彈、家族紛爭與經營權大戰等，一路披荊斬棘鍛鍊出剛毅性格、幹勁十足，帶領團隊宛如帶部隊，市場脈絡、業務進度抓得緊。

鄭瑛彬不打算一路被挨打，很快做出調整，逆勢在台加碼投資70億元，新建造紙工廠、升級改造與綠色紙箱廠等。

據悉，這項投資策略之一，以台灣為基地，先進口美國、日本等國外廢紙，加工成為再生紙漿，再運到中國造紙廠做成箱紙板，雖然多了一層運費，不過這是為了因應，將來中國一旦落實2020年底海外廢紙零進口政策，榮成可藉由台灣供應中國3座造紙廠所需的原料，堪稱未雨綢繆。

加工再生漿　轉進中國更划算

業界人士分析，此舉將有兩大效益，1、避免原料被中國廢紙回收商掐著脖子；2、美國廢紙價格便宜、品質好，從台灣購入後做成再生紙漿，再運到中國做成整卷紙張，其成本仍是比用中國廢紙便宜。

透過改造現有紙機，資本支出約10億元可以生產30萬噸再生漿，1噸再生漿可做成1.3噸成品，產出效益算高。

不僅如此，榮成也將隨時評估調控各地回收基地支援前線造紙廠。

此外，湖北廠2期瓦楞原紙產線年產能30萬噸，預計在今年第3季投產。雖然瓦楞原料來源為回收廢紙，但是對於廢紙品質不高，預期開出後，多少可以彌補中國獲利缺口。

只是無法避免，目前法人普遍認為，今年度榮成獲利表現頂多與去年持平，要想立即改善效果，短期內幾乎不可能了。