【財訊快報／鄭心丹】美國經濟解封、迪士尼重新開放，將迎來報復性旅遊潮，台灣受惠最大的可能是意想不到的飯店股，如華園(2702)、第一店(2706)等。尤其是華園早在20多年前就赴美投資第一家飯店、買下加州迪士尼樂園旁的Residence Inn Anaheim，離迪士尼樂園走路僅需要10分鐘，目前在美國更擁有5間飯店，美國市場營運占比高達九成，將是這波旅遊熱潮的最大贏家。除了本業外之，董事會已經決議，出售六和本館「起家厝」，由於取得時間久遠，成本低廉，預計將貢獻超過1個股本的獲利，業內外皆美的表現下，今年表現值得期待。 絕大多數的投資人都認為華園飯店只是本土且是區域性的飯店，事實上，華園透過100%持股的控股公司HolidayGarden International Ltd過去20年來陸續收購相關業者，2019年更已斥資6625萬美元(當時約20.4億台幣)收購美國加州愛莫利維爾凱悅嘉軒酒店，並於2019年5月已正式併入合併營收，公司規劃未來美國飯店家數，將由目前的5個增至10個以上，由於美國業務部門營收皆全數併入公司單月合併營收，且美國業務貢獻遠大於台灣業務表現，統計疫情前來自美國飯店經業務佔營收比重高達90%。換句話說，華園飯店是高純度的美國經濟解封受惠股，更是美國經濟復甦的主要受惠者。
台灣疫情從5月爆發，但從華園5月營收年增率高達84.2%，正是美國即將解封之際來看，顯然業績與美國解封息息相關。
目前華園在美國共有五家酒店，除了Clementine為自有品牌之外，其餘四家飯店均委外經營，委外的這四家都是赫赫有名，且在美國股市掛牌的飯店股，分別是萬豪國際(代號MAR)、凱悅酒店(代號H)、希爾頓(代號HLT)、洲際酒店集團(代號IHG)等，提前反應6月15日美國解封，四家飯店股股價均在近期創下歷史新高紀錄，目前除了萬豪國際有本益比，且高達4516倍之外，其餘三家本益比都是N.A，意味著去年到上半年解封前都處於虧損狀態，但股價反映未來，萬豪國際、凱悅酒店、希爾頓、洲際酒店股價的創新高，意味著美國在經過453天的居家限制取消後，將出現報復性的旅遊消費。
台灣的華園飯店營收有90%來自美國這五家飯店業務，已是不折不扣的美國知名酒店股，Q3隨著美國經濟解封，民眾恢復日常生活，且出現報復性消費，法人預期美國事業可望漸入佳境，甚至轉虧為盈。
以疫情2020年發生前的前3年為例，2019年有了加州的凱悅嘉軒酒店加入，當年台灣事業部稅年虧損742萬元，美國事業部獲利卻高達2.27億元，較2017、2018年稅前分別挹注1.39億元、1.7億元的獲利明顯提升。
今年公司為了活化資產，並降低負債以改善財務結構及充實長期營運資金，增加美國投資，擬視營運狀況於適當價格處分以下之土地及建物(土地座落：高雄市前金區後金段454、454-1、454-2地號，建物座落：高雄市前金區後金段15建號，建物門牌號碼：高雄市前金區六合二路279號)。
根據報表顯示，該筆土地及建物中土地約1521坪，取得1964年12月，成本1777萬元，帳面價值2.68億元，土地為『第4種商業用途』，根據附近時價登錄推估，地坪每坪達150萬元，1521坪的市值就高達22.85億元，扣除帳面價值潛在獲利20.17億元。建物帳面價值1.7億元，建物成本1.27億元，潛在獲利0.43億元，合計土地及建物目前的潛在利益高達20.6億元。
法人預估，一旦順利活化處分，以華園股本11.05億元計算，EPS貢獻度將高達18.6元，即使扣除上半年美國解封前的虧損，全年EPS仍有15元以上。不但可以強化財務結構，降低負債比，提高每股淨值，多了龐大資金可以佈局美國市場，甚至明年有機會出現高配息能力。(報導中提及之內容與獲利相關數據，全屬自行蒐集公告資料研究，實際狀況請以公司揭露之資訊為準。)
在美國飯店股紛紛大漲創新高之際，華園美國飯店營運與萬豪國際、凱悅酒店、希爾頓、洲際酒店等密切連動，未來股價也可望與萬豪國際、凱悅酒店、希爾頓、洲際酒店等產生多頭比價。
MoneyDJ新聞 2019-08-02 11:07:00 記者 張以忠 報導
近日中國宣布自8/1起暫停陸客自由行來台，飯店業者華園(2702)近日股價亦受到影響，不過華園目前營運重心在美國飯店，美國目前有5間飯店，合計佔營收約92%，台灣有高雄華園飯店及高雄草衙館2間飯店佔8%，其中華園飯店陸客比重約1-2成，比重並不高，整體對華園營收所產生的影響有限；展望今(2019)年全年，受惠今年5月收購的位於美國加州灣區凱悅嘉軒酒店併入營收，加上其他美國飯店亦穩定成長，挹注今年營收表現大幅優於去年。
華園目前旗下有位於高雄的華園飯店(270房)，高雄草衙館(96房)，美國迪士尼樂園大門口對面的旅館(200房)，以及2015年收購美國魔術山樂園的渡假旅館(156房)以及舊金山矽谷商務旅館(125房)，2016年再收購美國北加州洛杉磯灣區的Holiday Inn Express Walnut Creek飯店(165房)，2019年再新增加州灣區愛莫利維爾市(Emeryville)的凱悅嘉軒酒店(176房)。營收結構方面，美國旗下飯店合計佔逾92%，台灣兩個飯店佔8%。
近日中國宣布自8/1起暫停陸客自由行來台，市場認為飯店業者將受到不小衝擊，連帶使華園近日股價受挫。不過華園目前營運重心在美國飯店，美國目前有5間飯店，合計佔營收約92%，台灣有高雄華園飯店及高雄草衙館2間飯店佔8%，其中，華園飯店陸客比重約1-2成，且以團客為主、自由行比重不高，因此影響更小，去年10月開幕的高雄草衙館則是以國旅、東南亞、港澳自由行客層為主，整體來看，華園旗下飯店陸客比重並不高，對華園營收所產生的影響預期有限。
另方面，為因應陸客自由行減少所帶來的衝擊，交通部觀光局則推出「擴大秋冬國民旅遊獎勵計畫獎助內容」，欲減緩影響，華園指出，過往政府推出旅遊補助獎勵措施，對於旅遊市場皆能有刺激效果，補助期間大約能帶動住房率提升1-2成水準。
華園今年第１季營收2.79億元、年減2.46%，營業利益2745萬元、較去年同期轉虧為盈，業外則因去年華園出售美國加州沙加緬度商務旅館、使基期較高，今年第1季稅後淨利263.3萬元、低於去年同期的1.76億元，EPS為0.03元。
華園第2季營收3.94億元、創歷史新高，主因新收購的位於美國加州灣區凱悅嘉軒酒店於5月併入營收。
展望今年全年，受惠凱悅嘉軒酒店併入營收，加上其他美國飯店亦穩定成長，預期挹注今年營收表現大幅優於去年。
至於華園是否有出售旗下美國飯店、以及收購其他飯店計畫？華園則表示，目前美國房價較高，投報率被壓縮、具吸引力的案件也不多，不論是出售或是收購，目前暫無明確計畫，但會持續觀察市場動向。
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