星大存股術再進化 聰明以息養息支付買房頭期款

2019-08-31
作者: 楊林山

「外食很貴的，一個便當就超過50元，我都乾脆自己煮，省錢又健康。」著有《我的零成本存股術》一書的部落客「星大」，大學念會計，原本就對數字相當敏感。即將進入不惑之年的他，近期買了新房，對日常生活消費依然是精打細算。身為上有老、下有小的三明治族群，他的成功之處，不只在節流有成，更重要是開源有方。

以目前星大的財富水準來看，已具備私人銀行客戶資格，股市投資部位達900萬元，債券基金部位約300萬元，加上300萬元房屋頭期款、 150萬元的儲蓄險，等於不到40歲，就已有超過1,500萬元資產；令人佩服的是，這筆財富的起點是38萬元，經過了９年存股計畫、陸續投入本金，積沙成塔累積出來的成果。

慘遭市場教訓　用僅剩38萬投入存股

「入社會後，我在銀行負責企業金融業務，看多了公司為了增貸，就調整營收、美化帳面的事；也因公司財報確實存在操作空間，所以剛開始進入股市時，我比較在意技術面；但後來發現，這對一般上班族來說，要緊盯市場變化，及時買進賣出實在太困難，不如存股心裡踏實。」星大坦言。

他分享，金融海嘯前，自己做過槓桿交易、衍生性金融商品，「記得海嘯前一年，市場波動很大，但因工作繁忙無暇理會，投資部位就隨著市場震盪起伏；隔年雷曼兄弟破產，引發全球金融風暴，最後帳戶虧損７成出場。」

原本50萬元本金投入，隨著市場行情飆漲、朋友資金陸續匯入，投資帳上最高金額曾達190萬元，相當風光；不料後來行情逆轉，全球股市崩盤，星大硬著頭皮面對，將本金歸還友人後，手頭資金只剩下38萬元。

「當時我只思考一件事，就是如何利用這38萬元，再滾出第一桶金。」星大檢討過去投資失敗原因，發現要同時兼顧工作及股市變化，根本是緣木求魚；應設法改變操作策略，不用在意股價波動，又能穩健獲利，「我算過，若向銀行再貸款50萬元，只要每年投資回報有６％，大概４年左右，財富就能回到100萬元以上。」

確認投資目標及方式後，星大便開始啟動存股計畫。「有別於過去看線圖選股，必須判斷股價轉折點、及時買賣操作。決定存股後，我只做兩件事︰一是挑選掛牌以來，從未虧損的公司；二是尋找殖利率高的標的。」當時，他選了３檔個股，分別是禾伸堂、豐藝及中光電；但隔年，他就發現這套存股方式，必須進一步修正。

「畢竟公司單年度獲利不代表未來，而且就算政策傾向高配息，也會因為獲利下滑，分配到的股息跟著減少，所以必須採取更有彈性的存股策略。」他解釋，自己會在高殖利率保護下，把握機會進行價差交易，當股價漲到一定價位後，就賣出持股、拿回本金，再將剩下獲利繼續滾入，成為「零成本存股」部位，亦即「有價差賺價差」，「沒價差賺殖利率」的概念，與傳統存股「只買不賣」做法不同。

捨去傳統存股法　買在相對低　賣在相對高 

換言之，如何判斷個股價位，在股價被低估時買進，被高估時賣出，是提高存股投資勝率的關鍵。「要計算１檔個股合理價位，我會抓出過去７年歷史資料，分別將最高本益比與最低本益比數字平均，大致得到一個股價波動區間。接著，再計算過去７年，個股最高及最低殖利率平均，同樣也可當作股價區間的參考。」

舉例來說，電子股巨路股價波動區間，以本益比法計算，股價低點在45.34元，高點在67.46元；以殖利率法計算，股價低點在42.61元，高點在65.36元；「計算股價區間的主要目的，在買得到、賣得掉，所以我會在兩個低點之中，取較高價位；在兩個高點之中，取較低價位，當作股價合理波動範圍。（詳見上圖）」

星大進一步解釋，找出股價區間的目的，在盡可能買到當年度相對低價位，當價格上漲至當年度相對高價位時，就適時賣出、取回本金，靠獲利部分來領息；「買在相對低的另一個好處是，當景氣走多，股價易漲難跌，獲利了結機會大，持股時間便縮短；反之，景氣處於負向循環，個股走跌，雖然套牢可能性大增，但因都買在相對低點，整體平均持有成本較低，在股價彈升時，就可望解套。」

值得注意的是，在本益比法中，公司EPS （每股純益）部分，星大多以券商研究報告為主，或是將近4季EPS相加，概算出全年獲利；「這樣對一般上班族來說，較簡單省事，但如果我對某檔標的非常有興趣，就會想辦法自己估算。」

定期追蹤毛利率、整體營收比重　才能穩穩收息

不過，為了照顧家庭，星大離開了工作時間較長的金融業，「以前市場資訊多，人面廣，對打算存股的標的，我都會設法向業內打聽、再三確認；不在這個圈子後，訊息管道也變少，如何維持先前對公司資訊的敏感度，掌握投資機會，確實是問題，只能從財報基本面著手。」

首先是毛利率。「這項指標與股價連動性高，一般情況下，毛利率只要提升，營益率也會跟著上升。因此，如果公司要做股價，一定會先拉高毛利率。」星大指出，毛利率比每月營收準確性更高的原因在於，有些公司為了搶訂單，會「降價求售」，也就是破壞毛利率，達到「衝營收」效果。初期營收數字會很漂亮；但只要數字放緩，對獲利的威脅就很明顯。

其次是公司新業務占整體營收比重。「我會避開受消息面影響，股價漲太快的標的；像是傳出某公司因切入新領域，市場看好未來發展，其實，新領域根本占營收比重很低，對獲利貢獻非常小，一旦貿然追高，就會有很大風險。」星大認為，一般投資人會強調ROE（股東權益報酬率）的重要，但若要存股，ROE穩定會比成長來得更好，因為這代表每年可取得的孳息收益相對穩定，不容易在市場高估時進場。

星大建議，中年三明治族群要開啟存股計畫，必須謹記3件事︰一是用閒錢投資；二是不碰槓桿型投資商品；三是不用在意是否當年度就填息；「只要公司沒有虧損紀錄，配息表現又相對良好，秉持買低賣高原則，有價差獲利時，就先將本金落袋為安，如此以息養息、錢滾錢概念，就算晚一點填息，也不會打亂投資節奏。畢竟存股第一要務是安全，其次是殖利率，再其次才是賺價差。」像金融股獲利表現不是最出色，但股價及配息卻相對穩定，就是目前他最大的存股主力，值得中年族群參考。