MoneyDJ新聞 2020-12-01 09:48:12 記者 邱建齊 報導

產銷百分百在中國大陸的金屬包材廠吉源-KY(8488)今(2020)年受疫情影響,前三季合併營收18.95億元、年減29%,不過毛利率仍維持在去(2019)年全年9.4%的水準,發言人林子閔表示,主要受惠持續成本管控以及第三季單季毛利率拉升至雙位數。第三季雖然從疫情恢復正常後EPS已轉為正的0.47元,但因前兩季毛利率、稼動率、營收都較低,前三季稅後仍虧4,300萬元、EPS -0.64元。法人估計,第四季若正常發揮約可獲利4~5千萬元,全年大概在損平附近小賺或小虧。

林子閔表示,過完年後受疫情影響,集團各廠區普遍停工1~1.5月,尤其位於漢川的湖北廠就在武漢隔壁,受到較大牽連、停工將近3個月,即使自家全數廠區在4、5月陸續復工,但主要客戶因員工數規模更大、復工時程更慢,大概在5、6月亦即第二季底時,對客戶的生產、出貨才慢慢回復到比較正常的營運狀況。無論營收、獲利皆逐季往正向發展,單季營收數字前三季依序為5.06億、5.35億、8.55億,毛利率則為5.1%、8%、12.7%。
 

 


各產品在前三季營收佔比為馬口鐵罐62%、罐36%、加工收入2%(見上圖,吉源法說),金屬原物料在料工費中佔比相對高,林子閔指出,馬口鐵佔三片罐原物料的6~7成,鋁在兩片罐也差不多在7成上下,因此金屬原物料漲勢的成本敏感度高;不過相較去年同期,馬口鐵在今年度大概持平、鋁則小幅上漲1~2%。

就金屬包材產業,全年約有三波旺季,依序為夏天、中秋節前後、農曆過年前;第四季上半季通常為傳統淡季、下半季則進入旺季。林子閔指出,今年10月比較特別,十一長假與中秋連在一起,工作天數減少很多,單月營收月減3成、年減42%,11、12月有機會逐步恢復正常、迎接客戶過年前訂單,預計第四季仍可望有旺季獲利表現。

展望明(2021)年,法人指出,原本今年上半年若未受到疫情影響,加上持續強化應收帳款與匯率風險管理、尤其美元債曝險部位已由4,000萬元減半至2,000萬元,估吉源全年稅後可賺1~2億元,因此明年若未再爆發疫情造成停工等狀況,在前述的基礎上往上發展,稅後淨利可望超越去(2019)年的9,700萬元並達約1.5億元,EPS優於去年的1.43元、突破2元以上。

MoneyDJ新聞 2019-11-26 13:28:08 記者 邱建齊 報導

 

金屬包材廠吉源-KY(8488)昨(25)日於證交所舉行法說,除了介紹公司營運狀況,也揭露接下來的營運布局與籌資計畫。吉源發言人林子閔(圖右)表示,吉源近年營收落在35~40億台幣區間,與客戶雙方都較能接受的毛利率合理水準,正常應在10~15%之間,但2016年飆到逾20%,是因當時馬口鐵價格驟降,客戶要求降價的速度趕不上,導致有超額報酬。過去2年則相反,馬口鐵一路漲,雖向客戶漲價但具時間差,去(2018)年毛利率出現罕見個位數,全年每股更虧損2.98元。

去年虧損除了毛利率壓低之外,主要還受業外影響。林子閔指出,去年有1~2位客戶付款拖較久,基於保守穩健原則,針對應收帳款提列預期信用損失1.58億造成營業費用大增,拖累營業利益轉為赤字;加上吉源手上有一筆美元負債,人民幣在近幾年貶多於升造成匯損,去年亦在業外提列外幣兌換損失0.85億,使全年首度轉虧。由於兩項損失皆為會計上的評價,即使帳面上為負數,但仍有回機會;林子閔表示,也因為去年下半年收款狀況不錯,營運現金正流入逾5億元台幣,因此即便帳面上出現虧損,公司仍決議以公積發放0.5元股息。

至於今(2019)年的營運狀況,營收相較去年同期小有成長,前10月合併營收為3.78億元、年增1.5%。毛利率部分,為了反映原物料成本上漲,已向客戶提高報價;提高最低接單門檻至50萬批次的才接,藉此淘汰低毛利客戶,將產能空間讓給中大型客戶;做好產能調度,提前在淡季備庫存以因應旺季較多出貨;彩印與塗黃訂單也為毛利加分;種種努力都看到毛利率多出現年增表現。有了去年的前車之鑑,今年帳款收得不錯,但人民幣在8月仍出現較大貶幅,目前雖提列0.37億元的匯損,但林子閔表示,整體營運狀況較去年提升不少,前三季EPS為0.49元。

營收結構雖仍以馬口鐵佔比最高,但比重從7成以上逐年降至57%;罐則從剛跨入時的23%成長至33%;而過去一向只有1%的加工收入,今年大躍進來到1成,是今年成長最大的一塊,從原本只有在食品罐的印刷,增加了像是卡式爐瓦斯罐的印刷,加工訂單來源更多元。

吉源主要產品共分三大類,包括成形製罐(三片式馬口鐵罐與兩片式鋁罐)、馬口鐵底蓋、印刷與塗黃加工。產線分布上,有7條塗布產線、7條彩印產線、11條製蓋產線、18條馬口鐵罐產線以及1條鋁罐產線;年產能則為馬口鐵罐20億支及鋁罐10億支、共30億支。吉源的客戶中有許多在中國知名食品飲料大廠,並都以維持15~20年以上的長期配合,合作關係相對穩定。

林子閔表示,吉源屬於內需快銷品產業,與總體經濟較為相關,中美貿易議題影響反而相對不大。也因為客戶常有一週內的急單需求,需具備快速且穩定供貨能力;加上空罐體積大、又是金屬材質有一定重量,運費是成本重要考量。林子閔指出,運費換算約當3~5%成本,因此以方圓500公里內為符合經濟效益之運輸範圍;這也是吉源為何不是設單一大型製罐工廠涵蓋全中國,而是與主力客戶在不同區域進行配套設廠。 

除了運費,原料成本也事關重大,尤其在原物料採購成本中佔比相對重的馬口鐵從2016年以來價格上漲近50%、鋁價也漲了3~4成。吉源除了逐步對客戶調漲價格,更重要的是掌握了長期合作的穩定料源。主要生產設備則以歐、美、日系為主,以兩片罐為例,一般中國同業使用的機器每分鐘約可處理1,800~2,000罐,吉源使用美國Stolle高速產線,每分鐘最快可達3,000罐。

林子閔表示,最早跨入的三片罐屬於相對成熟市場,維持在一個區間穩定小幅成長;較有成長機會的是在兩片式鋁罐,主要驅動力來自啤酒。就啤酒金屬罐化率來看,目前中國約在20~25%,比起世界平均約5成水準、甚至日本高達7成以上仍大有空間,並逐年以個位數百分比在提升。林子閔指出,兩片罐市場過去有點供過於求、價格較差,但近幾年來外資廠陸續出售公司或設備,產業整合也帶動供需慢慢往正向發展。

而為了進一步減少匯兌風險,林子閔表示,將把借款由美元轉為人民幣。另外在降低財務成本的考量下,吉源接下來的籌資規劃有兩大方向:一為3年期可轉換公司債(CB),發行總面額上限為新台幣三億元,用於償還銀行借款或充實營運資金,無賣回權,最快年底到明(2020)年第一季送件,最晚第二季募集完成;CB融資成本除比美元借款有利,未來若有機會轉成公司股票,在外流通股份的增加,對提高公司股票交易量也是一大幫助。林子閔表示,吉源股權結構相對集中,主要管理階層持股達72%,其他28%的股東中,有一部分又是掛牌前的原始小股東,因此目前股票在外流通數量只佔10~15%,成交量偏低。

二為聯貸案重組,子公司廣東吉多寶於2016年3月籌組之5年期5,000萬美元聯合授信案,預計於2020年第一季啟動重組,由於當時借的時間點是在掛牌前,正與主辦銀行溝通,將公司掛牌後知名度提升等因素考慮進去,希望談到條件更優惠的利率。

展望未來,延續今年在營收與毛利率的進步,明年將持續加強;並將努力排除業外干擾,以求本業更能獲得顯現。由於三片罐較為成熟,主要重點著重在集團公司間產線優化調整、出租及閒置資產活化(輕資產以提升獲利);兩片罐則積極進行新客戶開發及產銷優化、第二條產線設置規劃;印鐵加工則力求提升馬口鐵彩印及塗黃加工業務。

兩片罐目前僅廣東廠的一條線在生產,吉源一直有擴線打算,除可多一條線分攤固定成本,也可切入更多罐型。目前有兩個方案,包括將廣東廠當時預留給其他罐型的第二條線直接生產鋁罐,或是在其他三片罐廠設新的鋁罐線,只是兩片罐產線投資金額較大,一條設備大約3,000萬美元、外加營運週轉金。最快明年下半年大約接近年底時,視評估結果與客戶洽談狀況應會有確定作法。

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