熱血流成河

合一生技的暴起暴落，短短三個月，從24元飆漲到最高233元的十倍速聚富傳奇，重挫之後，台一和母公司中天生技雙雙宣布星期一（15日）暫停交易，引起股民議論紛紛，到底有哪個大戶能搭上這班「富貴列車」？

答案揭曉，富邦集團大董、二董，蔡明忠與蔡明興都是合一生技前大股東，個人分別持股6千多張與2萬4千多張，以去年9月入手參考價格30元上下來看，這一波報酬率至少有600％。此外，還有另一個「搭便車」的獲益者，就是台灣大學；巧的是，台灣大學買進合一的時候，正是管中閔選上校長沒多久之後。

這一切要從2018年談起。蔡明忠、蔡明興、台灣大學並不是直接投資中天生技轉投資的合一生技，而是投資中天生技另一家轉投資公司泉盛生技；2019年9月1日泉盛正式被併入合一生技，蔡家兄弟、台大的泉盛持股數都被打六折，就是今年合一公布的前10大股東榜上的持股數。

管中閔當上台大校長，台大就投資合一

合一第一大股東就是持股22％的中天生技，第二大股東就是蔡明興，再來是路孔明的鑽石生技投資、富邦人壽、台灣大學、蔡明忠、昶禾公司、陳守仁、新光金董娘彭雪芬的允德公司。

比較特別的是，從台灣大學公布的近幾年預算書來看，原來2018年以前的預算轉投資並沒有泉盛生技，到了2019年、2020年的預算書才看得到泉盛，但沒有隨之更名為「合一」，那麼台大是怎麼搭上這班「富貴列車」的呢？

泉盛生技官網上4月16日公布的前10大股東名單上就出現台灣大學，持股20,649,450股。（圖片來源／泉盛官網）

很巧合的，2018年1月管中閔在富邦集團蔡氏兄弟支持下，當選了台灣大學校長，3個月後，4月16日泉盛生技官網上公布的前10大股東名單上就出現台灣大學，持股20,649,450股，占比6.83％，和中研院同列第四大股東；其餘泉盛的第一大股東為中天生技、第二大股東蔡明興、第三大鑽石生技、第六大蔡明忠、第七大合一生技、第八大富邦人壽、第九大昶禾、第十大允博。

蔡家兄弟持股泉盛，合併後變合一大股東

台灣大學的持股，讓管中閔與富邦蔡家兄弟的重疊度又更高。2018年1月，時任台灣大副董事長的蔡明興擔任台大校長遴選委員，支持擔任台灣大獨立董事的管中閔選上台大校長，管中閔隨即在1月12日辭去台灣大獨董，蔡明興同年8月27日也辭去台灣大副董事長一職。

然而，2019年10月，管中閔以台大校長身分正式接手財團法人臺灣大學學術發展基金會董事長，蔡明興為董事，二人再度「合體」，共同開董事會。

2019年是特別的一年，中天集團在3月7日宣布旗下合一生技與泉盛生物科技合併，合一生技為存續公司，泉盛為消滅公司，合一、泉盛合併換股為0.6比1，合併基準日9月1日，中天集團董事長路孔明當時對媒體表示，中天自2008、2010年分別分割出合一與泉盛，現在已經各自壯大起來，未來面對國際市場的競爭，必須合併打國際盃。

因為合併泉盛，今年合一的前十大股東也看得到台灣大學。（圖片來源／公開資訊觀測站）

蔡家人除了蔡明忠、蔡明興兄弟是合一生技的大股東以外，蔡明興夫人蔡翁美慧，在合併之前的2019年3月26日，竟然也因持股1200張，成為合一第7大股東，在合一、泉盛合併前後蔡翁美慧顯然賣掉持股，否則今年的前十大股東名單，就會出現蔡明忠、蔡明興、蔡翁美慧三個蔡家人。

長期支持中天生技，因這波合一大漲而受惠

合一生技母公司中天生技，在這波合一生技大漲中，也母以子貴，股價從12元連續三個月拉到最高47.75元。蔡明忠、蔡明興兄弟也是中天生技的大股東，兩人早在2014年就是中天生技的前十大股東，個人分別都持股5200張，占比1.22％。

比較特別是，2016年起，路孔明擔任董事長的新耀生技以30,998張持股，占比7.29％，突然冒出成為中天生技第三大股東，這家公司的大股東有誰？又見到蔡明忠、蔡明興，兩人持股占比14.38％。2017年4月，新耀持股中天 36,437張，占8.57％，躍升成為第一大股東。

由於中天生技集團下新耀、合一、中天彼此相互交叉持股，因此蔡明興在中天的持股比重超過3％，蔡明忠則超過2％，再加上富邦人壽對中天、合一的持股，已展現富邦蔡家兄弟對生技股堅定的支持態度。

2020-06-15 02:00經濟日報 記者陳書璿／台北報導

因新冠肺炎和新藥授權報喜，帶動生技股價飆漲，其中，中天集團近期因新藥開發成果而受到全球矚目，而富邦蔡家兄弟為合一、中天前十大股東，持有合一逾3.5萬張，帳面市值逾60億元，身價也隨之暴增。

合一前十大股東中，蔡家兄弟，包括蔡明興、蔡明忠共持有3.55萬張，合一宣布授權FB825給利奧製藥的前一天，（4月14日）股價收31.55元，當時市值約11億元，截至上周五以收盤價格172.5元概算，帳面市值約61億元，換言之，潛在獲利約50億元。

其實，近期因生技股飆漲而身價倍增的業界人士，除了富邦蔡家大董、二董外，最值得矚目的，要數檢測指標股普生，目前最大股東為麗豐旗下子公司香港克麗緹娜，持有1萬張。去年底由克緹集團創辦人陳武剛、麗豐董事長陳碧華主導增資，投資價格每股僅10元，近期普生市值暴衝，麗豐堪稱最大贏家。

普生另一位大股東聯電榮譽副董事長宣明智，則與普生董事長林宗慶一樣，都持有8,018張。若從新冠疫情前的低點接近票面來看，目前普生的均價約120元，換句話說，這些老闆們的身價幾個月來平均漲逾十倍。

至於口罩股敏成，目前最大股東為董事長古思明和董事楊敏盛，各持有13,202張，身價飆漲，敏成從開紅盤後的15元左右，漲到近期的233元，漲幅近15倍。至於高端，基亞公司持有49,396張，光高端一檔對市值的貢獻也不少。

瑞基董事長劉正忠持有1,631張自家股票，新冠疫情前，瑞基股價約落在60元，近期則突破400元，市值大漲約六倍，劉正忠的身價也翻了幾倍，增加5億元。

台康大股東兼總經理劉理成持有逾千張股票，在股價飆漲後身價大增；寶齡富錦大股東為班友投資，由謝德夫、林智明、江宗明三位代表，共持有15,441張，股價飆漲後總身價多6億元。

近期，因投資生技公司而身價暴漲的大老闆當中，還是以富邦蔡家兄弟身價增值最多，其次是高端董事長張世忠和敏成董事長古思明及董事楊敏盛。

https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/21867

葉佳華2020-06-12

從今年農曆開紅盤以來，生技股絕對是盤面上最強的族群，尤其是中天生技旗下合一生技（4743）股價一路從3月23日的低點19.4元狂飆漲到6月11日的高點233.5元，大漲了11倍，堪稱是最強人氣王。

但就在創下波段高點之後，合一股價11日卻從漲停直接摜殺至跌停，讓市場錯愕；12日一開盤又再度被打入跌停，連吞第二根跌停板，終場收在172.5元；不過剛剛交易所卻宣布15日（下週一）合一、中天生技雙雙暫停交易，引發市場關注與諸多揣測。

160億新藥授權案大利多，合一股價飆漲後吞跌停

回顧這一波合一生技大漲的原因，主要是因為合一與丹麥利奧製藥（LEO Pharma）達成授權協議，將合一開發的抗體新藥技術FB825以5.3億美元（約新台幣160億元）授權給LEO，成為台灣生技史上最大新藥授權案。

「怎麼上去就怎麼下來。」一名不具名的分析師直言，短短將近3個月股價能夠漲了11倍，現在就算連跌5根跌停板也不為過，「這種股票真的沒有學問可言，簡單講就是主力出貨。」

他指出，股價是不是合理必須回歸到公司的獲利表現，若是一家賠錢的公司，股價漲到200元以上，本身就不合理。根據合一今年第一季的最新財報顯示，稅後盈餘仍虧損1.89億、每股稅後盈餘（EPS）虧損0.54元。換句話說，公司若沒有拿出更長線的獲利基礎，恐怕市場也很難再繼續力挺下去。

富邦人壽、蔡家人近三年猛買合一股票

從近三年合一生技所揭露的前十大持股來看，皆可見富邦集團蔡家人的身影，且持股比率更是一年比一年還高。

根據合一在2018年所公告的年報顯示，截至4月23日富邦人壽持有合一股票4063張、持股比率為2.08％，當時是合一的第三大主要股東，相隔一年，富邦人壽持有股票增至9763張、持股比率升至4.99％，已晉升至第二大股東，同一年，富邦人壽董事長蔡明興（同為富邦金控董事長）的太太蔡翁美慧也同樣擠進前十大股東名單當中，持股比率為0.61％。

而從今年合一最新揭露的前十大持股來看，前十大股東有了較大的變化，除了中天生技持有22.27％股權，依舊居於單一最大股東之外，蔡明興個人則是一口氣買進2.88萬張，持股比率8.17％，成為第二大股東，另外，富邦集團大董蔡明忠個人也買進6697張，持股來到1.90％；至於蔡翁美慧持股不變、富邦人壽持股則降至4.36％，但仍居於第4大股東。

吳東亮的太太彭雪芬也來投資

這一波合一股價飆漲，肯定也能讓蔡家人在帳面上的獲利數字大增。

一名律師表示，根據《保險法》第146-1條第三項的規定，保險業資金購買每一家公開發行公司股票不得超過該保險業資金的5％以及該發行股票公司實收資本額10％。換言之，富邦人壽持有合一股票，並未超過這兩項標準，屬於合法投資。

另外，保險業或其代表人也不得擔任被投資公司董事、監察人。由於蔡明興、蔡明忠甚至是蔡翁美慧並未擔任合一生技的董事或監察人，研判應該也沒有碰觸到同一關係人交易的問題。

除了富邦蔡家人之外，值得注意的是，台新金董事長吳東亮的太太彭雪芬也以允德公司代表人身份，入列第9大股東，更顯示出合一生技大股東陣容相當地「金光閃閃」。