2020/10/04
資金狂潮襲捲「低價」的TDR族群股，讓TDR股從9月中旬起出現異常高溢價，終引發金管會出重手。據透露，證交所在9月24日對11檔TDR股祭出「特別處置條款」前，已全面監控、分析高溢價DR股的相關交易資料，徹查是否有人為炒作。
近期已有不少投資人爆出涉嫌炒作TDR手法，主要是透過社交軟體，一同進出，以LINE而言，群組最高上限為499人，群組甚至要求進出要提供對帳單，若沒有提供對帳單者，則踢出群組，不能參與操作。
知情人士說，通過群組會有人下令，要求群組內每人以市價敲進一定的數量，若以1個群組每個成員買2張，同一個群組的進出量就近千張，比自己用人頭戶炒作更加安全，且出事後群組即解散，船過水無痕，受害的投資人根本求償無門。
多家券商分析，外資、法人都不會買DR股，這波DR股異常飆漲，全都是大小股民齊力拉抬，有3大原因：包括DR股低價而易拉抬、資金氾濫外溢及投資人過度盲從的羊群效應。
券商大老說，台股飆上一萬三，領漲股票從高價股、轉進低價股，而這批DR股最大特色就是「低價」、較有獲利空間，又因DR股少、交易量低，任何一個有心大戶一進場，股價就容易被拉抬。
該大老說，也因DR股便宜，成為不看基本面、最愛找飆股的新手去處，而新手股民的盲從、參與追價，造就DR這波風潮。
「很多人可能都不知道這家公司在做甚麼，只要後面有DR兩個字，就衝進去了」，該大老說，其中溢價最瘋狂的、竟是一家賣「白酒」的杜康-DR，最高溢價超過30倍，等於投資人竟願意用超過原股30倍的高價、去買一家上半年虧損的公司。
另外一民營券商主管則認為，2012年爆發日商爾必達TDR下市後，投資人信心不振，加上金管會積極推動IPO來台，TDR從2012年起掛牌數只減不增、股價更是直接進入「冷凍櫃」；而今年卻異常狂熱，是因資金熱錢太多、「滿溢」到DR股上。
TDR股（台灣存託憑證、又稱第二上市）是在1998年在台開放上路，主要是指該企業已在國外掛牌上市，另外又在台、以發行存託憑證掛牌做募資，換言之，台灣投資人免在海外開戶、透過TDR就可投資海外上市公司。
官員坦言，從TDR開放至今，這22年來，從未見過TDR股出現異常高溢價狀況，證交所更是首次對TDR股祭出「特別處置條款」。
目前共有13檔上市DR股、1檔上櫃，其中證交所就對11檔上市DR股祭出特別處置。
依證交所「公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點」，TDR股只要比海外原股掛牌價格溢價超過80%，就會被列「注意股票」，而又連續或數個營業日是注意股後，就會被列為「處置股」，每5分鐘撮合一次，藉此降溫。
若TDR依然狂熱、就會再升級到「再次處置」，延長撮合時間到每20分鐘一次；而這次被股民瘋狂洗版金管會臉書的最大主因，是證交所放大絕、祭出空前的「特別處置」，有6檔DR股撮合時間拉長到60分鐘、5檔DR股則為20分鐘。
這十天的「特別處置」措施，讓發燙的DR股、瞬間熄火，從天天漲停板、變成天天跌停板；投資人除痛罵金管會干預市場、更有股民直指證交所在924宣布前夕，有人聽聞風聲「早知道」而趕緊賺飽下車。
據透露，證交所已鎖定高溢價個股價量、背後下單狀況做了解，是否有炒作拉抬跡象，而這11檔被列入「特別處置」股，已列分析交易名單中。
證期局副局長郭佳君日前說，DR股因原股在國外上市、也在國內掛牌，應該和國外原股連動，當出現高溢價時，表示市場價格已不合理偏離，顯示投資風險明顯升高。
她說，證交所多次提醒投資人注意高溢價風險，但高溢價情況卻未見改善，才祭出「特別處置措施」，是要「再度提醒」投資人注意交易風險，希望可以回歸DR基本面。
證期局官員也坦言，一旦DR股反轉、溢價幅度大幅收斂，股民就會蒙受鉅額損失，「若投資人有確實了解風險、就不會再追逐高價」，金管會只能在羊群尚未全部跳下去前、趕緊將一部分羊群趕一點回家。
法人則說，投資人保護、與干預市場是雙面刃，金管會處在這雙面刃中、怎麼拿捏，成為這波股市狂潮下，第一個需面對的難題。（廖珮君／台北報導）
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