鴻海第3季獲利大增,並釋出第4季及明年營運穩步成長。大和資本等五外資出具報告,二家上修目標價、三家喊逾百元,加上先前的滙豐,共有四家喊到百元,外資圈對鴻海長線挑戰百元逐步形成共識。

 

利多激勵外資昨(13)日連七買鴻海,為今年來第二長買超紀錄。

 

今年外資一度在1月隨國際行情連八買鴻海,是布局最積極的波段;昨日買超1,130張,連七買合計3.8萬張,相對於1月連買達7.9萬張,還有回補空間。但昨日內資賣壓出籠,權證相關的自營避險大賣2,681張,鴻海先漲後跌,終場收81.4元,跌0.5元。

 

鴻海法說會展望樂觀,外資圈最新評論幾乎全面喊買,大和資本和野村將原有目標價分別拉升至105元、103元,加上滙豐維持100元、外資最高的花旗喊110元,「百元俱樂部」是外資對鴻海長線共識。美銀和瑞信分別重申96元及91元目標價,外資均給鴻海「買進」評級。

 

大和資本對鴻海樂觀,來自集團第3季財報亮眼,中長期展望成長明確。大和分析,市場已看好鴻海上一季獲利增加,紛紛進行財測上修,但實際產能運作及成本管控表現優於預期,營益率和獲利成績都超過預測。

 

 

 

 

《DJ在線》後有紅色追兵,鴻海的下一步?

EMS大廠鴻海(2317)在紅色供應鏈進逼壓力、手機等3C電子市場飽和下,近年營收成長和緩,毛利率亦承受不小壓力呈下降趨勢,為了突破困境,鴻海短期營運觀察重點,除了iPhone組裝市佔率保衛戰之外,透過擴大伺服器市佔、拓展毛利率較佳的零組件業務、內部數位轉型提升效益成為當務之急,鴻海目標明年毛利率由目前約5-6%提升至7%,不過,要讓體質煥然一新的新業務如電動車、機器人、數位醫療等,至少要兩年後才會逐步發酵。
 

3C新品缺乏明星級產品,經濟規模優勢無處發揮


會有EMS(電子製造服務)的出現,是植基於有大規模標準化商品需要大量生產的需求,出貨規模一年要有上億個單位,量不夠大,組裝廠難以賺錢,過去因應成本考量,台商前往工資低廉的中國設廠,藉由接獲國際品牌大型代工訂單擴展規模,擴展規模之後就有充足的現金流,再以此壯大與客戶談更多代工品項,EMS廠是在這樣的背景長出來的。

可以說,過去EMS廠是不斷在經濟規模與成本考量兩者間拉扯平衡。過往以來,一年出貨量規模超過上億單位的PC、NB、平板、智慧型手機,這些大規模人手一支或走進每個人家裡的產品問世,成為EMS廠營收、獲利成長的契機。

然而時過境遷,EMS廠現在面臨迫切的困境,從經濟規模來說,PC、NB、平板、智慧型手機市場都已飽和,從成本面來說,EMS廠在中國得天獨厚的生產條件已經逐漸消失,一方面在中美對抗局勢下,中國積極建立本土供應鏈,表現在扶植本土的組裝廠,台廠原本在當地設廠享有相關補貼優惠都逐步減少,中國開始大力補貼立訊、歌爾、比亞迪等中國本土廠商,另一方面是工資成本不斷上揚,進一步壓縮得來不易的毛利率表現,台廠同時面臨經濟規模的市場環境不在、以及紅色供應連崛起的雙重壓力。

觀察鴻海這幾年毛利率表現,毛利率由2015-2016年的7%以上,逐年下滑至2019年的5.91%,這是反映前述經營環境以及成本壓力的結果,稅後淨利也由2016年高峰的1486.63億元降至2019年的1153.09億元;惟鴻海透過減資,使得近年EPS都能保持在8元以上。
 

短期經濟規模仍是觀察重點、新業務兩年後才會發酵
 


鴻海近年營收成長和緩、稅後淨利呈現下滑,不過研發費用不減反增,而研發費用由2016年起逐年增加,由511.40億元、研發費用率1.17%,提升至2019年的915.48億元、研發費用率1.71%。顯示鴻海為了突破前述困境,加大研發投資積極轉型。

鴻海是一艘航空母艦,轉向總是需要一些時間,因此鴻海短期營運觀察重點,除了iPhone組裝市佔率保衛戰之外,透過擴大伺服器市佔、拓展毛利率較佳的零組件業務、內部數位轉型提升效益成為當務之急,鴻海目標明年毛利率由目前約5-6%提升至7%。

鴻海董事長劉揚偉指出,2021年消費智能產品(主要包含智慧型手機),若排除疫情因素,樂觀看待成長表現,雲端網路產品(主要是伺服器)需求持續看好,預期CSP(雲端供應商)客戶出貨量有望繳出雙位數成長幅度,電腦終端產品預期需求回歸正常、將小幅衰退,元件類產品(零組件)預期透過CMM(Component Module Move)模式擴張市佔率,預期出貨有15%成長,整體2021年合併營收要達個位數成長。

劉揚偉表示,2021年毛利率要達到7%目標,將透過產品組合以及內部管理優化、數位轉型來達成,產品組合主要是透過零組件業務的擴展來達成;至於毛利率較高的新產品線、新產業並不是明年目標

所謂的新產品線、新產業是指電動車、機器人、數位醫療等領域,以電動車來說,鴻海推出「MIH EV軟硬體開放平台」,規劃是將MIH軟硬體平台所有的開發成果,包括規格、參數、軟體等開放給合作夥伴,車廠可以在這些基礎上,開發所需要的車型,進而縮短產品開發周期。

劉揚偉指出,目前MIH平台已有寧德時代、高通、AWS、微軟、TI、Mediatek、ROHM、The Autoware Foundation、意法半導體等廠商加入,並且還有表達有意加入的廠商則有90家,來自歐亞非、北美共25國家,加入硬體平台有65家、加入軟體平台有15家。

劉揚偉預期,MIH平台要至2022年開始才有營收貢獻,2023-2024年才會有顯著貢獻,但顯著貢獻時間點已較原本預期的2025年提前。
 

G2態勢未改變,非中國產能佈建持續進行


中國在扶植本土供應鏈的氛圍下,鴻海在中國沒有地主優勢,分散產能風險是必走之路;加上美國總統選舉結果由拜登勝選,市場疑慮若拜登對中國態度轉趨友善,是否產能挪移都要做白工了?

近期詢問相關組裝供應鏈,普遍認為產能分散趨勢很難再回頭,G2態勢仍將持續,只是川普比較外顯,拜登可能比較內斂,但都還是會在中美對抗的架構下,供應鏈分散仍會持續。

劉揚偉表示,未來供應鏈朝區域化生產方向不變,鴻海在中國之外,3-5年前便看到G2態勢將顯,因此及早布局包括越南、印度、墨西哥等地,目前分散供應鏈計劃沒有改變。

針對威州投資案情況,劉揚偉表示,威州案必須要兼顧股東、生意、政府三方利益,建廠方向沒有改變,不論哪一位總統候選人當選都會依照計畫執行,差別在於,我們會嘗試選擇不同產品線,目前威州廠的產品方向,包括網通相關、伺服器、軟件、AI相關等都會評估。

鴻海目前處於轉型過渡期,逾3成營收來自iPhone手機組裝業務,單一客戶訂單消長對其營運影響不可謂不大,在立訊崛起背景下,成為市場對於鴻海營運基本面是否穩固的擔憂所在,短期要觀察鴻海能否透過伺服器、零組件業務的進一步擴大,拉升近年較為低迷的毛利率表現,長期而言,在研發支出持續增加之下,是否能在新產品、新業務再下一城重拾動能,特別在電動車平台的發展,值得持續關注。

MoneyDJ新聞 2020-11-13 10:21:19 記者 張以忠 報導

    全站熱搜

    喔…喔… 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()