財經觀測站》永豐餘也該準備下市了！

上週永豐餘投控（1907）公布新的董事提名名單，其中何壽川家族全數退場，引起市場議論，有人稱讚交棒給專業經理人，是大展鴻圖的開始，不過隨著永豐餘旗下工紙事業也要推動上市，永豐餘投控這家公司實質上只剩下一個掛牌的空殼，況且何壽川兒子何奕達仍是轉投資的永豐實、永道射頻兩家公司的董事長，說何家全部交棒給專業經理人也是言過其實。

去年永豐餘投控的合併報表營收為732.34億元，包括已掛牌的華紙（1905）、申豐（6582），還有已經分割出去、目前在興櫃的永豐實（6790），其中華紙去年營收186.16億元、申豐52.68億元、永豐實101.47億元，合計營收340.31億元，占永豐餘投控營收46%，而上個月永豐餘透露，即將分割出去的永豐餘工紙，占投控營收約44%，也就是說，永豐餘合併報表的這4家公司就已經占其營收的9成。

台灣目前除了金融控股公司外，約有10來家投控公司，但多數是由多家公司合組1家控股公司，如大聯大（3702）、欣陸（3703）、日月光投控（3711）等，像永豐餘投控這樣先成立投控，然後再陸續把公司切割出去上市櫃的，它們是第1家。

永豐餘把這些事業陸續切割出去，雖然短期會有釋股收益，但長期而言，投資收益也會跟著持股降低而減少，對股東來說並不是好事；這種母子公司重複上市的行為，完全不合理，尤其扣掉這些公司，永豐餘投控可掌控的公司營收貢獻只剩下10%，難道主管機關能容許這種重複上市的行為，主管機關想拚IPO數量，就能視而不見？

今天投資人若要買紙漿股，可以買華紙，買消費紙品可買永豐實，買工紙可買永豐工紙，合成皮可買申豐，買永豐餘投控的意義幾乎已經消失，所以一旦永豐餘工紙確定可以上市，強烈建議證交所，應該要讓永豐餘投控同步下市。

我們不清楚永豐餘做這些動作跟何壽川面臨的三寶案官司有無關聯、不知道葫蘆裡面賣什麼藥，但可以肯定的是，這些看似合法卻不合理的行為，正在挑戰主管機關的底線。（陳永吉）

永豐餘何家大放手 謝金河：可能是集團大展雄圖的開始

永豐餘集團（1907）何家全面退出集團旗下公司董事會，引來各界關注，財信傳媒董事長謝金河今（6）日在臉書發文，對何家百分之百交給專業經理人的做法，有不一樣的看法，他認為，何壽川家族「這次大放手，可能是永豐餘集團何家大展雄圖的開始」。

謝金河今日以「何壽川家族退一步，海濶天空！」為題發文表示，「如果一個家族控制整個公司經營，企業卻愈走愈回頭，即便牢牢掌握股權，控制整個集團，所有股東都成輸家」。

謝金河強調，這次何壽川的轉念，背後一定有深刻反省及思維，「當然與永豐金（2890）傳弊案，他遭到收押，如今仍官司纏身有關」。他說，從官司發生以來，永豐餘集團子公司都變得兵肥馬壯，最具代表性的是集團母公司永豐餘，去年税後純益52.09億元，EPS3.14元，毛利率22.35%；永豐餘股價過去都在面額附近，現在大漲到31.95元，市值增達519億元。

謝金河進一步分析，除了永豐餘，去年的疫情則是帶動生產乳膠原料的申豐（6582）業績，去年EPS 16.85元，股價從50元大漲到248元；其他，還包括元太科技（8069）、永豐餘實業等，都創造好業績。

謝金河說，官司帶給何家空前撞撃，整個家族也陷入愁雲慘霧中，但何家沒有灰心喪志，他們把經營交給專業經理人，反而讓整個集團走出開濶的世界，對所有股東來說，他們把企業的價值極大化；謝金河強調，「這次大放手，可能是永豐餘集團何家大展雄圖的開始」。