期貨、選擇權、ETF及權證商品的造市交易員每天勤練兵，積極調整策略交易程式，蹲3年就是為了等待行情劇烈波動一天到來，最著名是元大證券計量交易部門在選擇權26股災獲利7億元，所謂3年不開張，開張吃3年。
這3～4年來全球行情處於多頭走勢，波動度極低，造市幾乎無利可圖，因不斷被檢討，也使得業界的優秀人員異動。
國內的造市業者會在期貨及選擇權商品之造市、ETF造市及各式期貨、選擇權、現貨間，進行策略性交易，因所需的資金龐大，造市部門掛在證券自營旗下。
元大證券的造市業務由證券自營旗下的計量交易部門承作，惟這幾年來因國內行情平淡，波動度低，營運未見成效，去年還與策略交易部門合併，不過今年2月6日選擇權事件熬出頭，當日VIX指數衝破50，投資人恐慌交易，該部門程式交易系統嗅出偏離市場太遠的價格而進場策略交易，短短1天獲利7億元，再度打響名號，績效表現居業界翹楚。
業者回憶當天造市情況依舊膽戰心驚，0206選擇權事件當天進行造市，但價格卻越飄越遠，一時之間所有選擇權造市的部位大幅度虧損，風險不斷擴大；此時管理高層階級的果斷盤斷，就注定是否大賺或僅小賺區別，當天不少業者因造市大賠，將風控鎖住，下方龐大獲利就賺不到；而元大證券造市部門拗到波動率回到正常水位，單日獲利7億元。
造市商蹲3年練兵就是為打贏這一場仗。不過也有證券、期貨業者指出，並不是每一家證券商大老闆有遠見，能夠容許一個造市部門長期處於損平，而未進行調整，贏家是有遠見的經營者。
(工商時報)
國內指數股票型基金（ETF）發行熱絡，市場看似蓬勃發展，但證券業者卻大嘆吃不消，ETF造市薄利，今年初凱基證券造市部門幾乎解散，呼籲主管機關能恢復ETF造市獎勵機制。
台股128檔ETF中有一半以上為風險較高的槓桿、反向ETF，60％成交量由造市業者扛下。證交所為了獎勵證券商積極造市，創造ETF流通性，長期採取獎勵措施，吸引業者加入造市，但3年前證交所已取消ETF獎勵辦法，使得ETF造市業者財務陷入僵局，引發ETF造市板塊巨變。
因長期獲利無法突破，負責ETF造市的部門被總體檢。元大證券旗下ETF造市的計量交易與策略交易部門合併；凱基證券負責ETF造市衍生性商品部則被全面檢討策略方向，導致人員流失，又因遭停權等因素，凱基證券ETF造市的市占率近半年來驟降，退居第5名，也引發凱基證券退出ETF造市的傳言滿天飛。
根據業者統計，今年4月ETF造市前五大為元大證券、元富證券、永豐金證券、統一證券、凱基證券，第1名市占率12.83％，第2名元富證券市占率僅有第1名的不到一半，約4.91％，凱基證券居第5名，市占率1.95％，去年同期市占率是排名第2名；有34檔ETF的富邦投信的關係企業富邦證在ETF造市排名僅在第8名。
元富證券ETF造市屬於證券期貨自營部業務，該券商也坦言，市場不容易經營。
ETF造市這一塊長期不被主管機關重視，殊不知，在市場劇烈波動時，擁有健全造市品質、龐大資本的證券商，才能完全扛下市場拋售的ETF，維持流動性。
證券商指出，2015年大陸股市崩跌，當局實施熔斷措施，但台股連結陸股ETF仍持續交易，某家投信陸股ETF遭投資人大舉贖回，元大證券進場造市吃下百億元陸股ETF，維繫市場健全的流動性，一直到陸股恢復正常交易為止；若沒有資本龐大的證券業者造市，當年投資人想賣也賣不掉。
證券商坦言，業者花太多資本投注在ETF造市，成就投信光環及ETF熱度，主管機關卻將獎勵補助取消，導致ETF造市業者經營困難，呼籲主管機關正視證券業者聲音。
證交所指出，業者聲音聽到了，與業者溝通管道暢通，對於激勵ETF獎勵措施衡量中。
(工商時報)
26股災衍生新的投資爭議，據了解，已有超過130位期貨投資受害者組成「期貨投資自救會」，且據自救會公布統計，成員在當天期貨投資慘賠金額已超過40億元，並已有首件投資爭議送交投資人保護中心。
台股指數2月6日開盤後暴跌逾500點，一開市幾乎所有期貨都被斷頭，也因而衍生投資爭議。上周組成的期貨投資人自救會，目前更成立「2/6選擇權大屠殺真相大公開」臉書專頁，號召更多受害者加入，該社團現在已有135位成員。
其中一位成員指出，由於期貨商站在公司的利益強制平倉，導致很多投資人「明明是作空，但由於公司方面採取統包式平倉，並未細分每位客戶的不同，所以不管是作空，或是作多，全都一樣賠」。
根據目前該自救會歸納的九大受害類型，一是期貨商並未發出追繳通知，就逕行砍倉；二是有發出追繳通知，但卻在一秒之內就砍倉，完全未給投資者補繳保證金機會；三是不論多空都隨便砍倉；四是明明有繳保證金的價差單，但卻不論空頭或多頭，一律強制平倉；五是明明是covered call，不需要算入風險指標的，也一律砍倉。
六是明明是看空部位，不但沒賺到錢，反而被期貨商砍到虧損；七是風險指標亂算，以致被整戶平倉；八是使用券商所提供的SPAN計算保證金，結果遭亂平倉之後，說不出當天如何計算使用SPAN的方法；九是使用券商提供的「最佳保證金」計算，保證金還夠仍被亂平倉。
自救會直接以「206選擇權大屠殺」形容投資人承受鉅額期貨投資損失的慘況，對此，有自救會成員抨擊，不論是期交所或是期貨商都有問題，例如期交所長期放任期貨商以風險指標低於25％來訂約，對於此次投資人承受重災影響甚大。
此外，期貨商根據投資者訂定明顯不公平的合約、未事先提出風險預告、且未按照證期局規定，與投資者約定砍倉程序、未提供補交保證金的時間等，造成投資人承受巨額損失，自救會將要求主管機關重新檢討制度缺失，並且徹查當初每家期貨商的砍單情況。
(工商時報)
針對26股災的期權受害人自救會，昨（15）日提出的質疑，期交所指出，個別期貨商損益來源多元，針對部分質疑，會先從相關獲利數字進行了解，至於自救會直指澳帝華期貨董事包含期交所前總經理王中愷一事，因涉及特定人，不便回覆。
此外，期交所也表示，目前正積極研議選擇權動態價格穩定機制，期盡力提早上線時程，至於選擇權漲跌幅限縮規畫，原則上落於上半年、也就是6月的進程不變，但對於漲跌幅到底該限縮至多少，仍在全面考量與設計中。
專、兼營期貨商2月獲利近日公布，26股災於期貨市場損失慘重的期權受害人自救會，昨日質疑專營期貨商澳帝華期貨及兼營期貨商元大證券賺很大，有從中坑殺交易人之虞，對此，元大證親上火線，直指獲利來源多樣，並未有自救會所說的相關情事。
專營期貨商澳帝華期貨為荷蘭外資，在台灣僅經營自營操作，去年稅前獲利4.51億元，今年2月稅前獲利達4.54億元，元大證券期貨自營部稅前獲利則達9.84億元，自救會質疑2大專、兼營期貨商是否有坑殺散戶之虞，盼金管會出面調查。針對外界指控，澳帝華期貨不願回應，元大證則表示，自營部在各期貨、選擇權等商品交易上，都是依照相關規定執行，並無不當情事，且強調公司自營部門沒有客戶相關資料，更無法得知交易對手背景，怎麼會有坑殺投資人的情況？澄清此類市場傳聞皆為不當揣測。
對於期權受災戶的疑慮，也有期貨商高層表示，26風暴多檔選擇權履約價被砍至漲停價，主要是「踩踏效應」所致，且有些違約金額高的期貨商，2月獲利也大幅衰退，直接將獲利與坑殺相提並論恐有失公允，最重要仍是要回歸到期貨市場制度面、期貨商執行面是否完善嚴加規畫。
(工商時報)
全體金控2月獲利出爐，受到農曆春節假期影響營業天數縮短，以及部分金控提早於1月認列遞延所得稅利益，與2月台股突然暴跌衍生期貨違約風暴等因素影響下，多數金控2月獲利縮水，證券子公司甚至虧損，國泰金、新光金在1月獲利豐厚基礎下，分別蟬聯獲利冠、亞軍，富邦金2月單月獲利則是扳回一城，勝過新光金上升至第二，累計獲利也登百億元大關。
從每股稅後純益（EPS）排名觀察，在台股去年以來延續萬點、國際資本市場多頭行情助益下，旗下擁有大型壽險公司的民營金控，1月爆發性成長，拉大與其他金控的獲利差距，以銀行為主的公股金控，龍頭兆豐金EPS排名落居第五，是近年少見。2月市場劇烈震盪導致期貨慘烈違約事件，則是使得兆豐、華南永昌、永豐金、第一金、合庫、國泰等多家券商2月虧損，兆豐證券累計甚至由盈轉虧。
不國泰、富邦金1月均認列高額遞延所得稅利益，2月少了這筆利益，獲利也縮水不少，其他金控如兆豐金是在2月才認列該筆利益，因此2月雖營業天數縮短影響獲利，多了所得稅利益拉近差距。國泰金2月稅後純益44.9億元，較去年同月成長33.23%，前兩月稅後純益190.6億元，EPS1.5元。
2018-03-10 01:13經濟日報 記者葉憶如／台北報導
國內二大壽險金控獲利出爐，國泰金控最新公布2月自結稅後淨利44.9億元，保住單月獲利王寶座，富邦金以43.75億元緊追在後，雙方差距拉近。
國泰金元月有鉅額一次性的遞延所得稅利益認列，因此依舊以前二月稅後純益190.6億元，大幅超前富邦金的120.27億元，可望以每股盈餘1.5元，繼續穩坐金控單月獲利、累計獲利與每股獲利三冠王寶座。
少了元月一次性遞延所得稅利益，加上農曆春節工作天數較少，各金控2月獲利回歸正常，因新台幣升值壓力減輕，以及整體海外投資仍然亮眼，讓二壽險金控剛出爐的獲利數字，都較去年同期成長。
國泰金2月自結稅後淨利44.9億元、年增33.23%；累計前二月稅後純益190.6億元、年增174%，累計每股盈餘1.5元，亦較去年同期的0.55元倍增。
富邦金2月稅後淨利43.75億元、年增5%，但較1月的76.52億元來得少，前二月稅後淨利120.27億元、年增82%，每股盈餘為1.18元。
國泰金表示，旗下國壽2月持續強化價值導向策略，加上2月投資績效良好，所以國壽2月稅後淨利28.9億元、年增66%，累計前二月獲利140億元，更大增三倍；保單銷售以投資型保單及傳統型分期繳為主，當月FYP（初年度保費）金額為165億元、年增13%，FYPE(初年度等價保費)金額為46億元，FYP與FYPE皆為業界第一。
至於銀行部分，國泰世華銀行2月維持高活存比及較低之資金成本，存放及手收業務表現平穩，2月稅後淨利15.5億元、年增9%。
富邦金旗下富邦人壽2月稅後淨利20.5億元，累計前二月稅後淨利70.81億元、年增167%，主要由良好投資及承保績效帶動獲利強勁成長。富邦人壽今年前二月FYP收入達304億元，總保費收入為908億元，較去年同期成長13%。台北富邦銀行2018年2月稅後淨利12.52億元、年增19%，受惠淨利息收益成長。
2018-03-07
〔記者羅倩宜／台北報導〕選擇權市場是「零和遊戲」，賠的金額一定有人賺走，二月六日賣方虧損四十億元，這四十億被誰賺走？市場盛傳，替現貨避險而買進價外空單的外資與期貨商是勝方；目前台指選的前幾大自營商，包括元大、群益、永豐、富邦、澳帝華等都被慘賠的投資人點名。
目前兩家上市期貨公司的元大與群益尚未公佈二月營收，無法得知有無異常暴衝現象。但不具名投資人指出，期貨商的自營部門嗅覺很敏銳，經歷過美國九一一、歐債等金融黑天鵝事件，很清楚市場崩跌就會發生大量強制平倉，尤其二月六日的前一天，美股已經大跌，自營部門知道隔天肯定有大量買單需求，「高掛漲停的釣魚單，好好賺一筆，何樂而不為？」
例如正常價值二十點的台指選商品，當天因強制平倉而出現大量的「市價」買單；市價的意思就代表委託單送出去，什麼價位都接受，所以自營商乾脆掛漲停價一○九○點賣給你，收盤再用二十點買回，一口賺五萬元，一百口就是五百萬元。
有交易員坦言，當天這類爽賺的自然人或期貨自營部，賺了錢很開心，全家出國玩；但反觀賠的一方，面臨房產被查封、傾家蕩產，「如果處理不好，可能演變為社會事件。」
同樣痛苦無奈的還有期貨商的經紀部門，全市場十四億餘元的違約交割金額，得先代墊，再慢慢跟投資人追討；過去一個月經紀部門四處奔走協商還款、向國稅局調閱客戶資產明細、跑法院聲請假扣押；「如果是為了替公司賺錢而忙，大家忙得很愉快，但為了清理善後而忙，還不確定債權能否全數追回，士氣很低落。」
因經紀部門累壞了，富邦期貨昨宣佈，賣方五十口以上的投資人，風險指標從期交所規定的廿五％調到一五○％；也就是投資人還沒虧錢，就可能被砍倉，明知這麼做會失去客戶，但寧可不要業績，也要保障。
2018-03-07
缺保護機制 、砍倉不合理、
造市者高掛天價「釣魚單」
〔記者羅倩宜、陳梅英、陳永吉／台北報導〕二月六日台股大跌，引發選擇權投資人不管多空都慘賠，昨組成上百人自救會前往證期局、投保中心抗議。召集人范先生本身慘輸一千兩百萬元，李姓和林姓大戶各虧一．二億及四億元；自救會陳情書指出三大不合理：期交所缺保護機制 、砍倉不合理、造市者不作為反而高掛天價「釣魚單」，才導致投資人無辜慘賠，要求主管機關負起責任。
當日選擇權違約金額 達14.44億
根據金管會統計，當日選擇權市場違約金額高達十四．四四億元，共十八家期貨商申報投資人違約，以康和期貨的二．六六億元最高；投保中心表示，目前共有五十件申訴案，已有兩件申請進入調處程序，投保中心會盡力提供協助。
上百名投資人中，有些付不出超額損失由期貨商先代墊，但與期貨商簽下本票、資產被假扣押，或收到法院的行政命令。代表向證期局遞交陳情書的劉作時律師表示，這事件凸顯期交所在選擇權商品缺乏價格穩定機制，才會任由各類商品飆上天價，當莊家的賣方投資人被強制買回，蒙受不成比例的損失。
自救會中的威先生（化名），共有六、七個帳戶，加起來輸了幾千萬；另有北部三姊妹本金兩千萬元一日全輸光，還被追繳一千萬元；最誇張的是一位代操人，因槓桿比重過高，三百萬元保證金做了六千口（一般五到十萬元做一口較安全），被客戶追著跑、走投無路。
多空全賠 最多有人虧4億元
期交所已擬定明年將推選擇權的動態價格穩定機制。劉作時說，目前台灣指數選擇權（台指選）漲跌幅是前一日現貨收盤價的十％，二月六日當天漲停就約一千點；建議可先訂定選擇權漲幅不超過當日現貨大盤漲幅，例如當日大盤漲三百點，選擇權不得漲跌逾三百點，這樣雖較粗糙，但至少在動態價格穩定機制上路前，先保護好投資人。
陳情書第二個重點是砍倉不合理。現行規定是風險指標（淨值除以保證金）低於廿五％就砍倉，但是當天期貨商砍倉標準不一，有些是帳戶內不論賺賠的部位都砍，有的只砍大賠部位，還有的是機器砍倉，因速度很快，很多部位砍在最高點，例如一千點的價位，讓投資人大虧。
第三是造市者不僅放棄造市義務、反高掛天價釣魚單獲利。投資人質疑期貨商自營部本應提供各種價位的買賣單，讓成交價格不會瞬間飆高，但當天很多自營部高掛漲停價，因此獲利龐大；劉作時建議，未來自營商不應兼營「造市」和「自營獲利」兩種業務，避免利益衝突。
2．6發生什麼事？
買賣權開盤都漲 多空莊家被雙殺
2月6日受到美股前一個交易日崩跌影響，台股盤中大跌5、600點，但選擇權市場在當天現貨開盤前的8：45就已大亂，不論買賣權，價位統統暴漲，且盤中繼續狂飆。
例如前一日價值僅1點的買權，盤中衝高到1千點；這使得原站在賣方（即莊家）的投資人，必須用極高價贖回，且大部分不是主動買回，而是因保證金不足，被期貨商強制平倉；不少投資人帳戶內幾百萬元不夠輸，還要倒賠千萬元。
按理若選擇權投資部位是押寶台股不會漲的人，例如賣出買權（即不看漲），當天應獲利、不該被平倉；但因期貨商強制以「市價」平倉，不管買權或賣權價位都被推到漲停，「帳戶部位不論多空全砍」，引發連鎖效應，不論看多或看空，只要站在賣方，都是大虧；事後根據各期貨商估算，全市場賣方損失達40億元，違約交割（虧錢但付不出來）達14億餘元。（記者羅倩宜）
選擇權輸贏大
賣方承擔高風險 追繳保證金無限
期貨與選擇權的槓桿比例高於台股現貨。舉例來說，一張台積電股票1股240元，現貨買1張要花24萬元，現貨融資出4成資金要9.6萬元；但一口台積電期貨等於兩張台積電股票，48萬元的現貨價值，只要13.5%的保證金，也就是6.48萬元。
選擇權的槓桿更高，價值是以「點」來計算。但因各種價位及到期日不同，難以用資金比例來比較；若以實際盈虧比例來看更為清楚，例如昨大盤僅漲1.3%，但台指選10700點的買權，單日漲40%，獲利超越現貨數十倍；但虧損時也很慘，2月6日當天，8800點賣權前一日價值0.4點，盤中投資人被平倉在1090點，等於虧損兩千倍。
此外，選擇權若站在買方頂多只把保證金賠光；但站在賣方，是 「獲利有限、風險無限」，輸光後還要再追繳。（記者羅倩宜）
