北股市》唐鋒風波後，上櫃監理新制上路

2010-10-23 09:57  

• 時報資訊

• 【時報-台北電】

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唐鋒條款 三措施處置股價狂飆

〔記者王孟倫、李錦奇／台北報導〕針對股價異常飆漲問題，金管會昨天訂出「唐鋒條款」，對異常交易股票將採取「延長處置作業的處置期間」等三大措施。

金管會證期局主秘吳桂茂表示，未來將加強對上櫃公司發布之重大訊息之查證，如果該公司沒有具體澄清相關訊息，櫃買中心將對該股票採取先收足款券，始得辦理買賣申報之措施。

吳桂茂指出，上櫃公司若有符合應公開財務預測之營收、或獲利資訊之相關規範，櫃買中心將函請該公司編製財務預測當日發布新聞稿，以利資訊透明公開。

為強化「異常交易」有價證券之「警示效果」，櫃買中心也將修正相關規章，包括「延長處置作業的處置期間」、「調降預收款券標準之買賣張數」與「調降信用交易成數」等三大措施。若有必要，還可以調整撮合時間、處置期間、限制券商受託買賣額度、增繳給付結算基金，或停止信用交易措施。

至於新上櫃股票盈正暴漲暴跌，櫃買中心也決定監管興櫃市場交易，並在股市觀測站提供波動度、本益比、淨值比資訊，供投資人注意。若有類似宸鴻的熱門個股，市場反應熱烈，出現超額申購時，櫃買中心提議擴大抽籤比例，將現行的三成額度上限放寬拉大。

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盈正條款 8禁令防炒股

興櫃與承銷價差不可過大 最嚴重停止買賣 2010年10月23日蘋果日報

【張家豪╱台北報導】因應盈正（3628）、唐鋒（4609）等興櫃和上櫃股票異常交易問題，櫃買中心（OTC）緊急召開會議，研擬補救措施，祭出8條款，強化市場監控責任，最嚴重手段將直接報請金管會，停止買賣。本措施已呈報金管會，最快11月正式上路。

櫃買中心副總經理寧國輝昨表示，針對興櫃和上櫃股票異常交易問題，已提出管理辦法，一方面強化興櫃市場價格監管，將等級提升至中度管理；一方面強化上櫃公司資訊公開的正確性和時效性，總計擬妥8大措施，主管機關核定後即實施。

盈正由興櫃轉上櫃，股價在掛牌前5日飆漲，因此針對興櫃價格監管部分，OTC擬定4項措施。首先，強化價格警示制度，調整過去「管量、不管價」的作法，以彌補興櫃市場價格透明度不足問題。櫃買中心將主動提供波動過大興櫃股票的本益比、淨值比等資訊給投資人。

抽籤熱須提高配銷比

盈正日線圖

其次，近期包括盈正、卓韋、新鉅科、鴻碩等，因掛牌價與承銷價差距過大，導致掛牌後股價大幅波動。過去，櫃買中心基於尊重市場機制未過問，但未來會要求承銷商，不要只依市場供需起舞，要縮小報價差距至合理範圍內。

另外，新股掛牌只要抽籤反應熱烈，也會要求承銷商提高配銷比率，提供更多投資人參與，放寬抽籤比率的限制。同時，改善承銷時間過長，導致價格波動風險擴大問題，並進行監管。

至於上櫃股票，櫃買中心將強化資訊公開的正確性和時效性，同樣研擬出4項措施，包括只要連續5日達警示股，即進行首次處置，針對單筆委託50張或多筆累積達100張的投資人，款券全部預收。

法人：炒作仍難杜絕

而若30日內，再有12日達警示股，緊箍咒將繃緊，對於連續10日內單筆委託10張或多筆達30張，即預收全部款券，並且延長撮合時間1倍至20分鐘，提高融資券成數1成。

寧國輝表示，上述手段若再無效，會依市場狀況，祭出彈性處置，如：延長撮合或處置時間、限制券商受託買賣額度、增繳給付結算基金、停止信用交易等。嚴重的話，直接報請金管會，停止買賣。

寧國輝強調，櫃買中心會公布異常交易個股，但希望投資人不要把警示股當明牌，最後誤觸地雷，要留意是否已啟動監理機制。他也呼籲唐鋒，時序進入10月底，今年每股純益7~8元做不做得成早該定案，應盡快交付財測，坦白從寬，即可恢復交易。

由於上述措施，恰好因應唐鋒和盈正而擬定的補救措施，市場分別以「盈正條款」和「唐鋒條款」解讀。

華南永昌投顧董事長儲祥生表示，櫃買中心願意提出補救，值得給予肯定。不過，道高一尺、魔高一丈，上市櫃公司刻意炒作股價問題，還是難以杜絕，只是發生的頻率或許會低一些吧！

櫃買中心祭出8條款防異常交易

★興櫃轉上櫃新股掛牌交易（盈正條款）

˙漲跌幅波動將依報價、點交的交易活動進行監管，揭露波動過大、本益比和淨值比資訊給投資人瞭解

˙興櫃價與承銷價差距過大時，將要求承銷商縮小報價差距

˙新股抽籤若反應熱烈，要求承銷商提高百分比，放寬新股掛牌配額、抽籤比率

˙針對承銷時間過長，導致投資人價格風險擴大的問題，進行監管

★上櫃一般交易個股（唐鋒條款）

˙首次達處置標準，即針對連5個營業日單筆委託達50張（舊制：100張）或多筆累積達100張（舊制：300張），即預收全部款券（舊制6成）

˙30日內再達處置標準，連10個營業日（舊制：5個營業日）單筆委託達10張（舊制：50張）或多筆累積達30張（舊制：150張），即預收全部款券，並延長撮合時間至20分鐘（舊制：10分鐘），且調整融資券成數1成（新增）

˙必要時彈性處置，包括調整撮合時間、處置時期、限制券商受託買賣額度、增繳給付結算基金、停止信用交易等

˙終極處置，嚴重影響市場秩序或損害公益時，報主管機關核准停止買賣

資料來源：櫃買中心

防新股炒作 金管會將訂「盈正條款」

【經濟日報╱記者李淑慧、邱金蘭／台北報導】

2010.11.04 02:16 am

金管會全面檢討興櫃轉上市櫃的承銷制度，擬訂定「盈正條款」，檢討初次上市櫃股票承銷價的訂定，希望與興櫃價格連結，如仿照增資案承銷價不得低於市價九成等，避免暴漲暴跌，並減少人為炒作空間。

經濟日報／提供

經濟日報／提供

承銷價規範一旦敲定，將影響興櫃股票轉上市櫃的承銷價、掛牌價，但預期也可減少股票暴漲暴跌及可能的人為炒作。

根據券商公會現行規定，上市櫃公司辦理現金增資等SPO（二次發行）案件，承銷價的訂定不得低於市價的九成；若是公開申購，則是不得低於市價的七成。但初次上市櫃（IPO）案件目前沒有規範。

金管會官員表示，IPO案件跟SPO案件情況不同，上市櫃公司的現金增資案，因上市櫃公司已在集中市場買賣，有所謂的市價可供參考，從興櫃轉上市櫃的公司，因興櫃是採議價系統，不是集合競價，因此「市價」是否具有參考價值，見仁見智。

盈正事件後，金管會已指示券商公會研議，是否仿照SPO，對初次上市櫃案件的承銷價訂定合理規範，希望興櫃價格跟IPO承銷價格有一定的關聯度，如像SPO一樣不得低於市價九成等一定比率。

盈正在興櫃的價格是500多元，承銷價100多元，掛牌上市後，價格又衝到500多元，隔一陣子因公司績效因素，價格又掉下來。證券商表示，承銷價訂太低，對公司及股東不利，訂太高又可能讓承銷商賣不出去，兩者為求平衡，都是由承銷商跟公司協商訂出合理價位。

由於IPO承銷價多由承銷商與發行公司議定價格，市場也曾傳出，部分承銷商及發行公司可能利用壓低詢圈、承銷價，用人頭戶方式配售給「內部人」賺取暴利。因此若能有合理承銷價格，可減少人為操作空間。

證券業者表示，興櫃股票在外流通有限，承銷價格的訂定，最重要的仍是看公司基本面，還有類似的同業上市櫃公司表現，以及這家公司的優劣勢比較等因素後，訂出承銷價格。

證券業者認為，興櫃價格本身是否具有參考性，原本就有疑慮，如果將來承銷價格一定要跟興櫃價格作聯結，不論訂幾成都不一定是好價格。

【2010/11/04 經濟日報】

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加強資訊揭露／IPO前 須辦公開說明會

【經濟日報╱記者李淑慧、邱金蘭／台北報導】

2010.11.04 02:16 am

最近新掛牌的盈正、TPK宸鴻，股價暴漲暴跌，引起金管會關注。

金管會全面檢討承銷制度，研議公司在新掛牌（IPO）前，必須舉辦公開說明會，加強資訊揭露。

金管會官員昨（3）日表示，現行證券商在詢價時前會先辦說明會，但這是證券商辦的，大多數只會說公司好話；未來發行公司必須要自己舉辦，並邀請法人、媒體參加，讓外界知道公司的財務、業務情況及產業前景、風險。

官員表示，股價、承銷價的合理價位很難判斷，但現在新掛牌公司的股價經常被外界炒高，進而造成投資人盲目追價，因此要求公司在承銷前先辦說明會，讓投資人有判斷依據。

先前興櫃轉上櫃的盈正，9月掛牌承銷價只有185元，掛牌第一天股價突破500元，六天後創下565元天價，之後股價連續重挫，昨天收在247元。金管會表示，盈正上櫃前並未召開法人說明會說明其財務業務基本概況，已經請櫃買中心檢討相關制度。

金管會官員指出，盈正案因承銷價與市價差異過大，金管會將儘速檢討興櫃股票推薦證券商造市功能等制度，另已請櫃買中心研議建立興櫃股票交易市場警示制度的可行性。

此外，未來將督導證交所及櫃買中心，落實股票初次上市櫃前請公司召開法人說明會，以強化公司基本面資訊動態管理，金管會強調，會隨時注意業界及市場流傳訊息，必要時洽詢專業機構及產業專家提出意見，並請公司針對專家意見提出相關說明，以提醒投資人注意。

【2010/11/04 經濟日報】