熱血流成河

《紡纖股》棉價、匯率壓力紓緩，麥格里喊進聚陽，目標價90元

2011/05/26 10:45 時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】麥格里證券針對紡織成衣大廠聚陽 (1477) 出具報告，給予「表現優於大盤」，目標價維持在90元。今年棉價回檔修正近三成，麥格里認為聚陽可望受惠於棉價和新台幣匯價升值壓力紓緩，以及在市占擴充和美國經濟復甦等利多，至於配息率方面聚陽也是高股息殖利率達6%以上。聚陽2010股息分派為4.6現金，其高配息率80-90％的政策，預期明後年的股息收益率更可達7％-8％。

麥格里證券表示，今年棉價回跌三成，緩和成衣廠聚陽的股價上檔壓力。但預計今年第二季和第三季的棉花成本壓力會再起，屆時又將壓縮毛利，不過，到明年第四季高棉價衝擊會逐漸紓緩。根據敏感性分析，10％的棉花價格下跌會改善10％的EPS，但在匯率方面，根據經濟學家預計，美元貶值在下半年將放緩至0-1％，相較今年上半年美元貶值在3%，美元貶值意味新台幣走升，下半年新台幣升值趨緩，這樣的匯率是較有利的。預計到2012年聚陽OPM(營業利益率)將從今年的8.8%上升到9.5%。

僅管在目前美國相對大環境不佳的情況下，聚陽持續展現在美國的競爭力，麥格里預估聚陽占美國所有進口服裝比已由2005年的0.4%升高到今年第一季的0.66%，而這也同時展現在聚陽營收中，今年第一季聚陽營收年增18%，此一成長數字優於其客戶Kohl’s和 JCPenney個位數成長。

展望下半年，麥格里預估下半年營收以美元計年增將成長25%。