熱血流成河

涂偉華:原料漲過頭 橡膠業受影響

記者楊雅民／特稿

台橡（2103）去年合併營收與獲利均創歷史新高，台橡總經理涂偉華表示，台橡今年完成美國Dexco併購，「這一仗打得很漂亮」，法人預估，在併購Dexco效益激勵下，台橡合併營收將在2015年以前提前達成500億元目標。

但他也憂心地指出，丁二烯原料價格持續飆漲，在下游業者吃不消、橡膠業者無法反映成本到下游下，恐會影響橡膠業者第三季營運表現。

以下是專訪主要內容：

併購Dexco收穫大

問：台橡併購Dexco後，綜效是否已浮現？

答：併購案可遇不可求，台橡並不會為併購而併購，這次併購Dexco太適合我們了，Dexco是苯乙烯嵌段共聚物全球領先製造商，台橡進去之後，發現Dexco有很多技術寶藏。

很多企業喜歡去抄襲，或做人家已經有的東西，這樣很難生存，所以台橡過去投入很多研發資源，往高質化、差異化和特殊化的方向走，Dexco的技術、產品品質，與台橡往「高質化」發展的方向不謀而合。

不排除再併購

將大幅改善台橡技術，提升台橡亞洲技術平台，爭取客戶認同，並讓台橡成為一家SBC聚合物產品的綜合性全球供應商，台橡併購Dexco也代表台橡的未來將「多路並進」，不僅會自己研發，有適合的對象，也不排除用買的。

台橡去年合併營收為366.86億元，稅後每股盈餘為5.05元，雙雙創下歷史新高，今年4月完成Dexco併購後，一年大約可為台橡帶進約50億元營收，「這場仗打得很漂亮」。

問：丁二烯價格持續飆漲，將如何因應？

原料買到低點

答：台橡去年有買到相對低價的丁二烯，今年第一季因為有低價庫存，產能全產全銷，所以第一季每股賺2.52元，創下單季歷史新高，主要是購料有洞燭機先，掌握利基。

第二季丁二烯報價又一路往上漲，從第一季每公噸平均報價為2200至2300美元，飆到6月每公噸3700至3800美元，台橡5、6月已儲存、備妥大量的丁二烯，加上今年上半年天然橡膠大漲，每公噸上漲至5100美元，讓合成橡膠有空間把價格提高，台橡第二季調漲SBR和BR合成橡膠合約價約20％至30％，第二季獲利和第一季不會有很大的差異，「但要超越比較難」。

基本上，丁二烯報價每公噸超過3500美元，獲利就會被壓縮，沒想到，至今丁二烯報價沒有回檔跡象，每公噸更飆漲至4200美元以上，台橡不得不再次調漲SBR和BR價格反映成本，第三季合約價平均漲幅約10％。

由於調價的漲幅並無法完成反映丁二烯上漲的成本，且有些下游客戶已吃不消，台橡第三季將降低庫存，本月起並將減少產能。

高雄廠7月SBR產能預計只開出80％，BR第三季產能預計只開出75％，並將歲修提前至8月；中國南通廠也計畫將歲修提前至7月中，9月再視丁二烯價格變化調整產能。

問：如何看下半年丁二烯和天然橡膠後續走勢？

答：我覺得丁二烯價格漲過頭了，再漲下去會有更多廠商減產或暫時停工，中國輪胎廠目前只有六至七成開工，第三季由於中油五輕和台塑提前歲修，台灣丁二烯供應量會比較緊，「非常緊」。

第三季應該是丁二烯供應最緊的一季，也是今年價格最高點，第四季若丁二烯價格還那麼高，「東西太貴，消費一定會減少」，屆時合成橡膠和ABS塑膠產品業者都買不下去，丁二烯需求會下降，價格自然會修正。

天然橡膠價格最高點應該在第一季，由於天然橡膠不是每個地方都能種，供應量長期跟不上需求量，不管是金磚四國或七國，印度、越南、南美和俄羅斯等國家，都在爭天然橡膠資源。

高價不會撐太久

過去5、6年天然橡膠長期供應量跟不上需求量的「因」，壓力點就在今年爆發，出現今年上半年天然橡膠大漲的「果」，我比較懷疑這樣的高價能撐多久？

下半年很多力量在拉鋸，有天然橡膠、丁二烯價格，以及中國輪胎市場需求，很難預估好或壞？

要看那個力量比較大，原則上，上半年特別好，下半年會冷卻一點，全年表現則不會太離譜，會自然維持平衡。

掌聲不斷！台橡股東會會通過4.5元股利 王紹堉：今年會更好

2011/06/10 19:50 鉅亨網 記者尹慧中 台北

合成橡膠一哥台橡 (2103) 今(10)日由董事長王紹堉主持股東會，預期今年可望再創佳績。(鉅亨網記者尹慧中攝)

合成橡膠一哥台橡 (2103) 今(10)日由董事長王紹堉主持股東會，他表示，台橡99年表現優於預期，也謝謝股東長期以來對該公司的支持，而會中掌聲不斷，順利通過解除董事競業禁止限制案、章程修訂案、盈餘轉發增資新股案並配發股利4.5元。

王紹堉表示，去年該公司表現受惠全球景氣回溫、汽車市場需求強勁，而使合成橡膠需求量大大增加。儘管料源丁二烯價格上揚，但該公司因調度即時得當，而達到產銷高效率、近於全產全銷的目標，並使該公司獲利優於預期。

展望未來，他表示，儘管原物料價格將因原油而有波動，並使經濟景氣情勢存在不確定因素，但該公司仍預期合成橡膠的市場將因亞洲地區新興國家的需求，而持續茁壯。

他更強調，該公司今年繼續訂定全產全銷的目標，再加上去年購併美國苯乙烯嵌段共聚物公司Dexco Polymers LP的效益逐漸顯現，以及強化管控料源成本、新投資項目如印度ESBR、南通NBR與SEBS等逐一完成，今年看起來應該會更好，且仍能達成高獲利目標。