花旗：華寶 將連三年虧損
【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】】
2011.07.01 02:40 am
花旗環球證券表示，儘管華寶（8078）獲諾基亞WP7訂單，不過今、明年難逃虧損，下修獲利預估分別為每股虧損0.75元、每股虧損0.22元，目標價16.5元。
花旗環球表示，華寶確實接獲諾基亞WP7訂單，但對今年的財報沒有助益，而且今、明、後年要連虧三年，既然可能虧損，無法用本益比觀察價值，現階段股價淨值比已超過2倍，目標價僅有16.5元。
花旗環球強調，過去華寶曾接獲Palm等題材，但產品接受度不高，這次WP7的風險一樣大。
花旗環球強調，這波市場大炒華寶的轉機題材，面臨三大風險。首先，諾基亞轉型研發WP7平台，但諾基亞第四季能否準時研發成功大有問號，華寶可能面臨遞延出貨的問題。
其次，以諾基亞的立場來看，富士康競爭力較強，華寶有強大對手；第三，像摩托羅拉要推智慧型手機，基於保密與研發原則，已結束與華寶委外代工關係，品牌廠自製比例提高，不利華寶的代工角色。
更重要的是，諾基亞本身面臨陣痛期，能否一舉轉型成功，仍存在不小的風險。
華寶從5月中旬23.3元起漲，昨漲停收35.8元，波段漲幅53%，令市場驚艷。
【2011/07/01 經濟日報】
諾基亞訂單有風險 歷史將重演！花旗喊賣華寶 營運模式恐須合併
鉅亨網記者陳俐妏 台北 2011-07-01 07:39:58
手機代工廠華寶(8078-TW)在高盛證券點名看好吃下諾基亞WM7大單，近期股價全面翻紅，好幾個交易日強勢漲停。但花旗環球證券卻不這麼樂觀，並罕見地點名有高度風險，由於諾基亞代工的訂單並非是利多，加上華寶商業營運模式，由歷史經驗推估，訂單可能還是延遲，因此重申賣出評等，以及目標價16.5元，並建議透過合併模式，改變商業模式，否則難有獲利成長。
華寶從傳出接下諾基亞訂單後，自5月17日起股價反彈翻揚達43%，花旗環球證券認為，代工智慧型手機的歷史經驗又將重演(History to repeat itself)，華寶主要負責機械設計和EMS外包，但諾基亞的訂單並非是利多消息，從ODM代工智慧型手機的數次歷史慘痛經驗就可得知。
花旗環球證券指出，在2008年華寶盛傳接下Palm智慧型手機大單讓股價上漲50%，2009年Palm，HP以及宏碁(2353-TW)智慧型手機訂單讓股價一度暴漲175%。然而現實狀況是，Palm訂單縮水，HP和宏碁錯估市場預期，於是在慶祝行情後，股價也跟著跳水。市場原本預期2010年華寶營收應達500億元，但華寶僅做出140億元的業績，低於花旗原先預估的240億元。
花旗環球證券也分析，諾基亞訂單總計約500萬台，而華寶預計在第4季出貨200萬台，由於高通和WM7都是諾基亞和華寶不熟悉的平台，從諾基亞放棄Meego作業系統/高通手機平台就可得知，新產品延遲的可能性極大，加上先前龐大的庫存，以此相比，富士康具有集團垂直整合優勢，在代工市場仍較競爭力。
花旗環球證券進一步指出，華寶本身營運模式就有缺陷，如果不透過合併的方式，預期在1到2年內市場佔比和獲利都將面臨壓力，預期華寶將面臨兩難。若要留住市場勢必要以較便宜的零組件代工殺出血路，但若只是純ODM廠無法切入中高端項目的話，獲利恐將難以維持，因此重申賣出評等，以及目標價16.5元。
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花旗下修台塑三寶目標價
2011/06/30 14:20 中央社
(中央社記者羅秀文台北2011年6月30日電)受到六輕停工及DRAM產業前景不佳影響，花旗環球證券下修台塑 (1301) 、南亞 (1303) 、台化 (1326) 目標價為103、84、92元，並將台化評等調降至「賣出」。
花旗環球證券表示，受到六輕停工事件及DRAM(動態隨機存取記憶體)產業前景不佳衝擊，調降南亞今、明、後年每股獲利 (EPS)預估22%、12%、8%，預期股價短線將面臨賣壓，但由於南亞對MEG(乙二醇)明、後年展望仍樂觀，因此維持南亞「買進」評等，但目標價由94元下修至84元。
在台化方面，花旗環球證券表示，由於台化主要獲利來源PTA及ABS今年下半年至明年的供需持續惡化，將影響台化未來獲利表現，因此調降台化今、明年每股獲利(EPS)預估16%、6%至9.48元、9.15元。將台化評等由「持有」降為「賣出」，目標價由113元調降為92元。
花旗環球證券表示，由於台塑產品組合多元化，短線將是台塑集團中較具防禦性的個股，預期來自六輕停工的影響將被特用化學品 (specialty chemicals)獲利貢獻抵消，因此僅調降台塑今年EPS預估3%至8.85元。但由於台塑的財務仍將受到集團影響，因此將目標價由107元調降為103元，維持「持有」評等。
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