熱血流成河

冷眼集╱日月光、國巨 小股東命運大不同

【聯合晚報╱記者林超熙/特稿】

2011.06.23 04:25 pm

同為國際私募基金收購失敗，五年前凱雷收購日月光(2311)案，與今遨睿收購國巨(2327)案，雖最後都是失敗，但是，日月光與國巨小股東承受的命運卻是「大不同」。究其關鍵，應與兩家公司背後收購者在收購程序與遊戲規則的不同所致。

日月光收購者為美商凱雷私募基金，而凱雷基金係於2006年公開表明以每股39.5元收購日月光，同時表示收購成功後會從台股下市，在提出收購計畫後，便立即向主管機關送件，展開收購案的審核程序。但最關鍵的是，凱雷基金在主管機關尚未核准或是否決前，凱雷基金均未對日月光小股東進行登記收購作業，所有擁有日月光股票的股東，股票全部都握在原股東手上，要賣、要持有或是未來要參加被收購，股東都是自由身，未被凍住，因此即使到最後，凱雷基金因與日月光大股東在收購價的談不妥，而自動撤件終止收購案，小股東可隨時處置手上股票。結果， 凱雷收購日月光失敗之後，股價不跌反漲。

反觀遨睿基金收購國巨案，遨睿基金在公告表明收購國巨後，便一手展開收購登記作業，另一面則送件主管機關，但前往登記的小股東，卻曝露在萬一收購案不成功，或是收購案在主管機關的審核程序漫長時，無法立即處置擁有股票權利的風險中，如今，收購案遭主管機關駁回，但前往登記的小股東，眼睜睜看著股價的重挫，卻無法立即取得股票去做因應處置。

國巨收購案確定遭主管機關駁回，今天股價急速重挫跌停在12.75元，相較遨睿基金當時公告以每股16.1元價位收購，當時參與登記收購投資人，在未能立即取得股票賣到交易市場來，每股承受的跌價損失達3.35元或20.8%。

【2011/06/23 聯合晚報】