熱血流成河

亞電(4393)：近期營運及產業概況

亞電第二季產能已由首季的每月60萬平方米擴產約33%每月80萬平方米(使得該公司具有三條塗部線及三條壓合線)，但因華南地區在白牌手機等需求趨緩(華南地區約占需求的50%，華東及其它占50%)，使得其單季營收小幅衰退0.6%，因稼動率下滑使其毛利率落至26.6%，單季EPS由首季的0.62元下滑至0.48元。

資料來源：公司，國泰證券整理預估

第三季受惠下游軟板廠因Smartphone及Tablet PC的新產品需求，帶動客戶對於Coverlay需求強勁，且因公司此產品性價比良好，使得客戶如毅嘉(2402)將加速對Coverlay採購，而白牌手機需求因旺季而使CCL需求回溫，帶動整體單季營收成長達25.6%，雖低毛利率產品-Coverlay比重提升至64%，但在稼動率由前季約65%提升至75%及PI仍有降價空間下(約占成本60%)，平均毛利率將提升至26.8%，單季EPS再提升至0.77元，第四季雖面對淡季的情況但在終端客戶新產品的帶動下，營收僅小幅下滑約2%，單季EPS約0.70元。

亞電今年擴產33%至每月80萬平方米，而營收動能主要來自下游軟板廠因應Smartphone及Tablet PC需求強勁，併與達邁(3645)策略合作開發PI材料，使得該公司在Coverlay的滲透率持續提升，帶動整體營收成長高達186%，全年EPS為2.57元，計劃持續擴產到2012年第三季達每月180萬平方米，並且積極導入綠色環保材料，包含鋰電池的包裝材料-鋁塑模、太陽能背板材料及觸控面板所需的OCA薄膜，因此預估2012年營收將可再成長21.8%，EPS為3.56元(以上櫃股本7.2億計算今明年的EPS分別為2.33元及3.22元)。