熱血流成河

南科（2408）在台塑集團參與私募增資的金援下，化解淨值危機，激勵昨（18）日股價開盤亮燈強鎖漲停。不過外資圈如美林、德意志等證券，基於前景疑慮未除等因素紛喝倒采，除維持負向看法外，美林更大降南科目標價至0.9元。

圖／經濟日報提供

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儘管DRAM現貨價低於1美元或現金成本時多半會反彈，不過，由於泰國水患，導致全球PC生產因硬碟短缺而中斷，進而壓抑未來幾個月DRAM現貨價反彈契機，因此目前還看不到任何DRAM復甦的訊號。

德意志證券也抱持相同的觀點，認為泰國水患影響硬碟供給，導致DDR3 2Gb合約價已跌至1.03美元，11月上旬跌幅達2.8%，目前DRAM價格已低於多數記憶體製造商的現金成本，造成多數廠商第四季平均銷售單價 （ASP）將大跌。

南科私募增資300億元，全數由台塑四寶金援認購，雖暫時化解淨值轉負股票下市的危機，不過DRAM產業前景不佳，南科成為台塑集團最大的錢坑，外資圈除了紛紛保守看待台塑集團股外，對南科的看法更是負面。

禹東濟表示，南科雖有台塑集團300億的資金挹注，至少可有效支撐明年上半年的營運，不過卻也將導致南科流通在外股數大增268%，倘若股東權益報酬率 （ROE）維持負值，則預期新的帳面價值也將難以維持。

基於產業前景不佳，禹東濟持續保守看待南科，維持「表現劣於大盤」評等，目標價以0.4倍股價淨值比計算 （標準與爾必達相同），換算僅有0.9元，成為目前外資圈中，給予南科目標價最低的券商。

德意志證券除了保守看待DRAM產業外，由於預期明年上半年前，DRAM廠合計共有41億美元的債務將到期，因此未來半年勢將加快減產的腳步。對於台系相關業者，抱持較為謹慎的看法，其中南科建議「賣出」。

外資看淡明年塑化景氣，也不看好台塑集團參與南科私募案，近期外資先後調降台塑四寶目標價，四寶昨天同步重挫，跌幅從3%至6.14%不等，南亞認購南科私募金額最多，跌勢最深重。

台塑四寶吃下南科300億元私募案，南科股票下市的警報解除，昨天跳空漲停，一價到底，成交量激增3倍，但是四寶卻全軍覆沒，花旗、里昂、瑞信與瑞銀等外資券商都認為，塑化業景氣走疲，四寶這個時候砸錢救南科，如同「蠟蠋兩頭燒」。

南亞這次認購南科120億元私募額度，是四寶中出錢最多的公司，瑞信昨天調降南亞投資評等，從「優於大盤」降至「中立」，南亞昨天重挫6.14%，在四寶中跌幅最深，凸顯南科私募案的殺傷力。

外資分析師說，DRAM產業不光只是比錢多，還要比技術，這部分台廠弱勢難改，台塑四寶「金援」南科、華亞科，可能拖累自身獲利。

統計顯示，外資昨天調節台塑、南亞與台化股票，賣超張數都比前天增加，其中又以賣超台塑1萬餘張最多，賣超南亞與台化亦有5、6千張之多，小幅減碼台塑化百餘張，台塑化跌幅3%，低於其他三寶股價跌幅。